(提要)如果很难把握市场上涨过程中的结构性机会，不如选择被动投资。而在众多指数型基金中，ETF又是相对更优的选择，无论从跟踪误差，还是交易成本以及便捷程度而言，ETF都是个中翘楚。

　　文/本刊记者 冯庆汇

　　首选ETF

　　在一个趋势向上的市场中，指数基金往往表现卓越。而在指数基金中，表现最优的往往是ETF。对于很难把握个股的投资者来说，把握市场上涨最好的方式就是被动型投资。

　　今年以来，随着股市触底反弹，基金表现喜人，指数基金成为最大赢家。根据晨星的数据统计，截至7月10日，今年以来，202只主动型股票基金平均回报率为71.7%，18只指数基金平均回报率为78.36%。

　　值得关注的是，在这18只指数基金中，以易方达深证100ETF和华安上证180ETF为代表的5只ETF基金平均回报率达78.8%，成为涨幅最高的一类基金。

　　ETF本质上和普通指数基金是相同的，以追踪某一特定基准指数走势为投资目标，采用一揽子股票进行申购和赎回，普通投资者则可以在二级市场参与买卖。以华安上证180ETF基金为例，该基金以上证180指数为投资目标，采取全复制的指数跟踪方法，以实现跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

　　截至7月10日，5只ETF中，收益率最高的是易方达深证100，收益率为93.22%，其次是华安上证180ETF，回报率为82.59%，其次是华夏上证50ETF，友邦华泰红利ETF以及中小板ETF，收益率分别为81.29%，76.20%和58.58%。很显然，从平均水平而言，ETF大大超越了主动型开放式基金，同时也成为指数基金中的翘楚。

　　ETF基金业绩之所以在上涨行情中，强于一般的指数基金和主动型股票基金，主要原因有二。一方面，ETF是指数基金中费率最低的一类产品，其一年的管理费0.5%，托管费0.1%，合计下来0.6%的年持有费用，只相当于普通开放式股票型基金的1/3。通过长期投资后，其复利累计的成本差异非常可观。

　　另一方面，相比一般指数基金，ETF跟踪指数更为紧密，偏离度也更小。这主要是因为ETF的申购和赎回是以一篮子股票进行的，因而不需要像普通指数基金那样，预留一部分现金以满足赎回，或者在面临大幅申购的时候，存在跟踪误差增加的问题。以华安上证180ETF基金为例，其日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%，以实现对上证180指数的有效跟踪。

　　两种投资策略

　　在目前的市场状况下，如果按照价值投资的思路选股，可能难度是比较高的。但另一方面，市场在流动性和良好预期的推动下，可能进一步上涨。在这个时候，顺应趋势的一种比较简单的方法，就是选择指数基金，尤其是交易比较便利的ETF。

　　一种投资策略是把指数基金作为波段的交易工具。投资者可以根据对阶段性行情的判断，进行灵活操作，断线高买低卖，这样可以有助于规避短期调整的风险。当然，更好的策略是作为阶段性战略性的投资工具。在一个长期趋势看好的市场中，指数化投资往往能跑赢普通的主动型投资基金。在宏观经济向好的周期中，中长期持有指数基金是很不错的策略。

　　具体的品种上，指数化投资产品的区别主要还在于所跟踪指数的标的。如上证50ETF，跟踪上证50指数，这一指数的样本股主要集中于大盘蓝筹股，自6月蓝筹行情启动以后，这一指数的表现相对较好，而在此之前上证50是各指数中表现较差的一个。从一个更长期的角度看，沪深300、上证180以及深圳100指数的成份股由于覆盖面较广，市场代表性更高，长期表现明显好于上证50指数，是不错的选择。这些指数都有所对应的ETF基金，值得重点关注。

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