本报讯  随着A股获利盘的不断增加，基金赎回比例的抬高也成为基金经理新的困扰，而高位调整是否已经开始也引发了基金经理的普遍关注。

　　赎回趋势不减  影响投资分配

　　信达证券统计发现，2008年9月底前成立的440只基金，在2009年1月份额总计为25279.18亿份，而至2009年6月底，这些基金的总份额变为21767.95亿份，净赎回3511.23亿份，净赎回比例高达13.89%。其中，一季度的净赎回比例较高，为9.82%，二季度环比有所下降，但赎回比例仍有4.51%。

　　信达证券分析师俞雪飞告诉记者，赎回比例的增加给基金管理者带来了新的挑战，这主要是基金公司将会预留更多的资金面对赎回；随着基金净值的不断扩大，那些有定投、或者入市较晚的资金很可能在解套后撤走。有统计发现，在净值大涨或者大跌的时候，赎回情况反而不大；而恰恰是净值涨幅趋缓的时候，反而加大了投资者赎回的冲动。俞雪飞预计，下半年赎回趋势仍有可能增加。

　　值得注意的是，今年上半年，共有122只基金分红，其中08年新成立的基金就有33只；分红资金总共近100亿元。有研究人员就指出，以分红方式留住投资人，是在净值高速增长的情况下留着资金的有利方式；特别是，次新基金由于建仓点位低、收益明显，较早分红就越有利。而随着分红再投资手续费用的减免，仍有可能吸引投资者继续“买基”，既保证基金规模，也有利于基金经理的投资分配。

　　警惕技术调整  布局绩优个股

　　从基金观点来看，获利盘的高企也确实困扰着他们。银河基金就对目前关口的调整压力保持警惕，他们认为，单从技术面看，指数反弹已接近一倍，也是6124点50%的位置，同时熊市下跌过程中的3000点位置累积了不小的套牢盘。

　　此外，民生加银也指出，自1664点见底以来的上行行情至今，大盘并没有像样的调整；而即使是宏观环境很好的07年牛市，也有类似“5.30”的大调整。在目前宏观经济回升的基础并不扎实的判断下，民生加银表示，三季度发生调整是大概率事件；不过，幅度不会太深，也只是下半年上升通道的中继。

　　目前，基金经理多把投资方向定位在绩优股上，不仅仅是该类股票具有的成长优势，也是因为随着季报的重仓股的披露，有利于通过成长股来“维稳”基民的投资热情。民生加银指出，业绩面驱动是行情上涨主要趋势，而上市公司业绩特别是权重行业如金融、煤炭、石油采掘业，以及与4万亿投资在相关的投资品行业、消费品行业，业绩在下半年都会大幅回升。

　　此外，华安基金中期投资策略也认为，下半年行情将由流动性和政策推动为主转向主要依靠基本面推动的过渡。他们建议继续关注新能源与低碳经济、创业板、区域经济主题。记者 李喆

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