理财周报记者 代星/文

　　 就在7月1日上证综指再度站上令投资者兴奋的3000点之时，国内LOF基金再添新兵。

　　 7月1日，银华基金旗下封闭式基金天华证券投资基金于7月1日到期“封转开”，转型成为一只重点投资于内需增长主题的LOF基金——银华内需精选股票基金。

　　 下半年的A股市场究竟会呈现什么样的走势？银华内需精选股票基金又会如何操作？理财周报记者专访了银华内需精选股票基金经理齐海滔。

　　 市场仍有继续上涨的动力

　　 理财周报：今年上半年，上证综指涨幅超过60%。对于下半年的市场，齐经理是如何判断的？

　　 齐海滔：我们对A股市场仍坚持中性偏谨慎乐观的态度，看好其长期投资价值。从流动性到企业盈利，影响市场上涨的几个决定性因素都没有发生根本性改变。目前市场对宏观经济触底回升已经达成共识，但对经济复苏的速度仍有争议，股市估值水平所反映的市场情绪高低将决定行情发展的走势。

　　 上半年板块快速轮动令许多投资者难以把握，在下半年，随着终端需求的复苏，下半年会进入PPI的上升阶段，企业利润出现明显好转。目前市场对2009年沪深300上市公司盈利的一致预期是19%，预计中报公布之后，市场会上调对上市公司2009年、2010年的盈利预测。随着盈利的上调，整体估值水平进一步降低，市场仍有继续上涨的动力。

　　 从流动性方面而言，随着实体经济的复苏，部分资金可能从资本市场回流到实业；而且下半年的贷款量会小于上半年。不过，流动性宽松的状况不会发生根本逆转。同时，居民储蓄存款和国际资金将为下半年的A股市场贡献流动性。

　　 今年上半年，市场运行以估值修复作为主线，齐海滔判断，下半年业绩驱动因素将逐渐发挥主导作用，行业和估值会出现相当的分化，业绩优异的公司在股价上会得到更好的反映。

　　 消费及投资将成拉动经济的主要动力

　　 理财周报：在对下半年市场谨慎乐观的判断之下，银华内需精选股票基金下半年的投资策略是什么？

　　 齐海滔：由于世界经济减速，发达经济体需求减弱，其产业结构也将发生相当的变化，由此引发对中国出口产品需求的减弱以及出口产品结构的变化。

　　 国际经济的缓慢恢复对中国出口企业并不会形成很大的拉动，因此短期内中国经济要保持高增长必须要从投资和需求这两条主线着手，业绩提升将主要体现在围绕政府加大投资和刺激消费这两条线上的行业和公司。

　　 在外需减弱的情况下，我国的经济增长模式调整已经迫在眉睫，消费以及由此引发的投资需求将成为拉动中国经济维持快速增长的主要动力。

　　 在此背景下，定位于内需主题的银华内需精选基金将采取积极、主动的资产配置策略，在内需驱动行业分析的基础上，重点投资内需增长背景下具有持续竞争力的优势企业，力求实现基金资产的长期稳定增值。

　　 原天华证券投资基金因投资比例上的限制，组合进攻性不足，这一点在市场单边上涨的环境中表现突出。也是基于这种考虑，银华内需精选基金提高了资产配置中股票投资比例的上限，以改善基金在基础市场上涨过程中的表现。

　　 在相关的内需驱动行业方面，基金将重点关注内需增长行业，即受益于居民可支配收入增长从而自然产生消费需求的行业。比如食品饮料、房地产、汽车等；其二是内需服务行业，即为内需增长提供配套服务的行业，比如金融服务、公用事业、信息服务等；其三是内需拉动行业，即受内需增长和内需服务拉动的配套上游行业，比如采掘、化工、机械设备等。

　　 总体而言，下半年的投资机会将集中在银行、地产、煤炭、汽车以及消费类行业。

　　 首先，汽车、地产行业的业绩会得到比较明显的改善，而受此拉动最明显的行业有钢铁和煤炭，以及部分建材；其次，是受益于宏观面的行业，例如银行；另外，人们的消费预期会开始改善，因此三季度和四季度综合消费类公司应该存在一些比较明显的机会，例如商业零售、食品、医药等。

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