⊙浙商证券 姚小军 邱小平 陆靖昶

　　基金平均仓位继续小幅攀升，主动减仓者依然过半。根据浙商证券的基金仓位监测模型，所监测的267只偏股型(含股票型和混合型，不含指数型，下同)开放式基金的平均仓位上周继续小幅攀升，由前一周的79.54%上升至80.10%，上涨0.56个百分点，再创今年以来的仓位新高。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体上表现为主动性增仓，增仓幅度为0.15个百分点，但从基金个体的表现来看，大部分基金仍然选择主动性减仓，主动性减仓的基金占比62.55%。这说明基金上周之所以整体上表现为主动性增仓，主要是个别基金主动增仓幅度较大所致，而大部分基金依然在延续最近几周的主动减仓操作。由于基金的平均仓位随着股票资产的不断上涨已经达到80%以上，达到历史较高水平，因此不排除基金近期会延续主动性减仓的操作。

　　各类基金均整体表现为小幅主动性增仓。按投资类型划分，股票型基金的平均仓位从85.00%上升至85.42%，主动性增仓的幅度为0.09个百分点，但主动性减仓的基金占比达到65.10%，混合型基金的平均仓位从72.65%上升至73.39%，主动性增仓的幅度为0.22个百分点，主动性减仓的基金占比达到59.32%。按晨星基金类型划分，股票型、积极配置型以及保守配置型的平均仓位分别为84.33%、70.01%和44.21%，主动性增仓的幅度分别为0.11个百分点、0.27个百分点以及0.21个百分点，主动性减仓的基金占比分别为63.32%、61.29%和50%。各类基金整体上均表现为小幅主动性增仓，但与此同时，主动减仓的基金数量均占比过半。

　　小幅减仓的基金依然占据主导地位。从上周基金主动性调仓幅度的分布情况来看，减仓幅度在0%~5%的基金占比达49.43%，接近半数，而减仓幅度为5%～10%的基金占比为9.73%。增仓方面，增仓幅度幅度在0%~5%的基金比例较高，为22.47%，而增仓幅度在5%～10%的基金比例为9.73%。我们注意到，上周部分基金的增仓幅度较大，所以直接拉动了基金整体的主动性增仓水平。从一季度末以来各类主动性调仓幅度的分布来看，增仓的基金数量(149只)依然明显超过减仓的基金数量(118只)。

　　高仓位基金数量有所下降。从全部偏股型基金的仓位分布来看，仓位在80%以上的基金数量占比接近60%，其中，仓位在90%以上的高仓位基金较前一周有所下降，不过仓位在80%～90%的基金数量则有大幅的上升，增加了三成左右。与此同时，其他仓位水平的基金数量变化不大。我们观测到，有34.46%的基金的仓位接近募集说明书中所述的配置上限，与前一周相比略降1.12个百分点，而接近仓位配置下限的基金为1.87%，与前一周相比也有0.75个百分点的下降，这说明有部分基金放弃了较为激进的仓位配置策略。

　　按基金公司划分，根据模型的测算，目前平均基金仓位较高的基金公司有农银汇理、交银施罗德、汇添富、工银瑞信、建信、大成、中海，中邮和华商等基金公司，这些基金公司旗下偏股型基金的平均仓位均在90%的高位以上，而东方和兴业全球等基金公司旗下偏股型基金的平均仓位则较低，均在63%以下；从主动性增减仓的幅度来看，近一周以来，中海、诺安和兴业全球等基金公司旗下偏股型基金有明显的主动性减仓行为，而华夏、国投瑞银、新世纪和万家等基金公司旗下偏股型基金有明显的主动性增仓行为。

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