王群航

　　投资基金的基本策略通常由五个方面组成：关注宏观经济形势，关注基础市场行情发展情况，关注行业发展情况，关注基金类型及其平均绩效表现，关注特定的基金产品。关于今年下半年的投资基金策略，也将从这五个方面展开。

　　第一，宏观经济形势。上半年，经济有望恢复较快增长，呈现出“U型”复苏走势。

　　第二，基础市场。股票市场、债券市场，其中最重要的是股票市场。目前，市场已经具有泡沫特征，但是充裕的流动性将使泡沫在一定时期成为常态，市场的非理性行为将加大股市的波动，预计沪市综指的核心波动区间为2500点至3400点，运行中枢为2950点。

　　第三，在基金行业里，指数型基金是今年市场的新宠。年初重点推荐的三只指数型基金中，易方达深证100ETF以76.55%的净值增长率荣登上半年的绩效榜首，华夏上证50ETF名列第七位，净值增长率为71.15%，这两只基金依然值得重点关注。

　　中小板市场将会存在一定的补涨要求。同时，如果后市行情出现震荡，中小板市场的活跃性也是大盘蓝筹类股票难以比拟的。因此，跟踪这个市场的指数型基金自然机会多多。

　　之所以一贯推荐具有纯被动型投资风格的指数型基金，是因为这样能够有一个很好的获取相当于市场平均水平收益的机会，这是广大基民投资组合中必须配置的产品类别。之所以要重点关注ETF，是因为通过券商的渠道进行交易，可以大幅度降低交易成本，至少可以比通过银行渠道少支付80%。

　　第四，业绩。借鉴过往业绩情况对于下半年的基金投资会有帮助。

　　通过图一我们可以看到：标准股票型基金和普通股票型基金的平均净 值 增 长 率 分 别 为 50.32%和35.46%，后者的差距太大，主要原因是股票投资比例的上限比前者低15个百分点，因此后一个类别可以完全忽略它。从基金数量上来看，截至上半年末，标准股票型和普通股票型的数量分别有155只和7只，这种数量上的巨大差别，也可以从另一个角度来说明基金公司对于这两类产品的偏好：明显倾向于前者。

　　鉴于绩效、大类资产配置策略不够灵活、获取高于市场平均水平收益的能力有限等原因，混合基金理论上不属于重点配置的对象，除去个别业绩优异且稳定的。

　　参看图二，虽然偏债型基金、保本基金、特殊策略基金今年上半年的平均净值增长率都相对较高，但与主做股票的基金相比，还是小巫见大巫。从历史收益情况来看，这些基金的控制风险能力不高。从基金数量来看，纷纷少之又少。故这些类别的基金不值得重点关注。

　　债券基金中的标准债券型基金是上半年唯一亏损的基金类别。此类基金面临的风险很大，因为宏观方面对于债市不太乐观，同时，此类基金的投资标的过于单一，风控难度较大。从严格控制股票市场风险的角度来看，一级债值得重点关注。

　　货币市场基金今年以来的平均净值增长率为0.68%，高于同期银行活期存款很多，再一次表明它是良好的流动性储备工具，是银行活期存款的良好替代品，也值得重点关注。

　　第五，特定类型基金产品，这里主要指的是与“创新”有关的一些基金。下半年，一个全新的基金品种“联接基金”可能会面世，这是为了方便银行渠道的客户可以投资ETF类基金而专门从国外引进的，如果相关投资者一直钟情于ETF，可是在银行渠道一直无法投资，那么，有了联接基金之后，大家的愿望就可以实现。从目前已知的一些产品设计情况来看，有些公司对于联接产品未来的收益预期较为乐观，通过 “被动＋主动”的投资方式，有望获得与“标的基金”类似的收益，如果做得好，理论上还将有可机会超越“标的基金”。

　　(作者单位：银河证券研究所)

　　来源：经济观察网

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