华安基金管理公司在近日发布的2009年A股中期策略报告中明确指出，从大类资产的收益率角度判断，股票依然具备相对优势，大盘蓝筹行情仍将继续。

　　华安基金的该份报告从基本面、资金面、政策面等各方面全方位分析了影响市场中期走向的几个重要因素。从经济基本面看，复苏趋势完全确认，有望进入加速恢复的阶段；从公司业绩角度判断，上调盈利预期将成普遍趋势；从流动性供给角度分析，宽松货币环境仍将持续，存款活期化或将成为增量资金主要来源；从大类资产的收益率角度比较，股票依然具备相对优势。在上证指数从底部上涨了千点之后，A股对应的资产回报率(以P/E的倒数表示)仍然远高于5年期定期存款以及房产租金收益率；从估值分析，目前仍具有一定合理性，盈利预期的上调事实上降低了当前的估值水平，未来仍有提升空间；至于宏观政策方面，目前判断，基本导向不会改变，后续政策仍可期待。

　　据此，华安基金判断，站在中线的角度，经济基本面、流动性和政策将继续有利于股市，本轮始于1664点的行情仍然具备了延续的基础，并有望沿着经济复苏的路径进一步深化，热点轮动、局部牛市的市场特征也将在下半年继续得到演绎。未来一段时间，复苏预期得到反复强化后将带来市场情绪的持续高涨，加上保险、基金等机构资金集中配置大盘股的需要，可能刺激指数进一步上涨，并出现阶段性偏离实体经济和估值的现象。实体经济能否继续超预期将是决定行情上升力度和持续时间的关键因素。

　　报告同时指出，目前的市场或许正处于一个“过渡阶段”：具体可从三个方面来解读。一、经济基本面由宏观层面的反弹和复苏向微观企业效益的改善乃至大幅回升的过渡；二、流动性供给由前期主要依赖信贷投放和货币扩张逐步转向存款活期化和居民储蓄分流的过渡；三、行情的驱动因素，由流动性和政策推动为主转向主要依靠基本面推动的过渡。

　　华安基金分析认为，此轮行情的核心驱动因素并未改变。一方面，中国经济的超预期复苏是引领今年以来市场反弹的核心因素之一，在未来趋势进一步向好甚至有望继续超预期的基础上，还将继续扮演行情原动力这一最关键的角色。另一方面，流动性的急剧扩张对资本市场的正面作用已经得到显著体现，并将在未来的行情中继续发挥作用。

　　在这份策略报告中，华安基金清晰地表达了下半年的投资逻辑：看好中国经济，因此看好A股市场，并在实战中寻找经济复苏最敏感的行业。在此逻辑下，华安基金提出了几大投资主线，即紧跟金融地产和通胀预期下的资源品两条投资主线，同时密切关注需求复苏中的可选消费品。此外，与地产产业链相关的中游制造仍可作为投资重点。中期关注出口复苏可能带来的投资机会。

　　按照上述主线，华安基金阐述了一些值得重点关注的行业，如对经济复苏最敏感的大金融(银行、证券、保险)、房地产，可选消费品中的汽车、家电、零售、高端白酒，通胀预期下的煤炭、有色等资源品，受地产投资回升带动的建材、工程机械等资本品，具备估值优势的医药、交运等防御性行业。此外，会考虑提前布局出口复苏相关受益行业如海运、纺织服装、电子、机械装备等。对于前期盛行的主题投资，华安基金建议继续关注新能源与低碳经济、创业板、区域经济主题。

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