作者：国金证券基金研究中心 张剑辉

　　基本结论

　　从过去各评级阶段看，各类风格的基金在各阶段表现出良好的获益能力，且随着评价期限的延长下市场机会的增加相对收益愈加明显(图表1)。

图表 1 ：各评级期开放式基金与市场业绩比较
	过去一年 2008 年 7 月 1 日 ～ 2009 年 6 月 30 日	过去两年 2007 年 7 月 1 日 ～ 2009 年 6 月 30 日	过去三年 2006 年 7 月 1 日 ～ 2009 年 6 月 30 日
股票型 ( 不含指数型 )	14.12	0.07	133.14
混合－积极配置型	10.67	-4.42	113.19
混合－灵活配置型	12.57	-2.79	118.70
混合－保守配置型	13.86	12.58	106.76
沪深 300 指数	13.42	-15.88	127.16
上证国债指数	6.98	10.72	10.67

　　来源：国金证券研究所

　　国金基金评价不仅针对上述三个时间段的基金业绩进行考核评价，综合比较基金的长、中、短期业绩，而且根据投资者风险收益偏好的不同，从绝对收益能力、风险调整后收益能力和保本收益能力三个角度进行评价。其中，绝对收益能力评价相对适合于风险承受能力较强、重点关心收益投资者，风险调整后收益能力相对适合于风险承受能力适中、追求相对稳定收益投资者，保本收益能力相对适合于风险承受能力较弱，对本金安全要求较高投资者。

　　本期股票型开放式基金评价中，华夏精选、中信红利、博时主题、合丰成长、嘉实服务、嘉实增长、宝康消费品、国泰金鹰、工银价值、荷银精选、华夏复兴、交银精选、合丰周期、金鹰中小盘、华宝动力、华夏成长、交银成长、华夏优增、富国天益、长城久富、方达成长、大成价值、上投阿尔法等23只基金综合收益能力获得五星级评价。其中：

　　绝对收益能力方面(即净值增长率)，华夏精选、中信红利、博时主题、嘉实服务、宝康消费品、国泰金鹰、工银价值、荷银精选、华夏复兴、交银精选、合丰周期、金鹰中小盘、华宝动力、华夏成长、交银成长、华夏优增、长城久富、中银增长、大成价值、诺安股票、长城消费、银华优选、广发聚丰等23只基金获得五星级评价。其中，华夏复兴过去一年以45.5%的绝对收益率排名首位，华夏精选基金则分别以62.51%、352.55%的收益率位居过去两年、过去三年首位；

　　风险调整收益能力方面，华夏精选、中信红利、博时主题、合丰成长、嘉实服务、嘉实增长、宝康消费品、国泰金鹰、工银价值、荷银精选、华夏复兴、交银精选、合丰周期、金鹰中小盘、华宝动力、华夏成长、交银成长、华夏优增、长城久富、长城消费、国投成长、银华优选、国投创新等23只基金获得五星级评价，且上述基金在各期限的计算比较中风险调整后收益全部为正，显示了管理人协调风险与收益的能力；

　　保本收益能力体现了管理人的风险控制能力，其中华夏精选、中信红利、博时主题、合丰成长、嘉实服务、嘉实增长、宝康消费品、国泰金鹰、工银价值、交银精选、合丰周期、华宝动力、华夏优增、富国天益、方达成长、上投阿尔法、国泰精选、国富潜力、招商股票、添富均衡、添富焦点、合丰稳定、嘉实稳健等23只基金获得五星级评价，在过去各阶段风险控制能力突出，表现出相对低风险特征。

　　混合型各细分类型开放式基金的综合收益能力评价结果显示：

　　混合－积极配置型基金方面，中信配置、华宝增长、鹏华成长、银河稳健、嘉实成长、鹏华50等6只基金综合收益能力获得五星级评价；国投景气、方达策略、融通成长、博时增长、华安创新、诺安平衡、银华优势等7只基金综合收益能力获得四星级评价；

　　混合－灵活配置型基金方面，兴业趋势、华夏红利、华夏回报、中银中国、大摩资源、添富优势、华夏回报2、天治增长、中海成长、银河银泰、交银稳健等11只基金综合收益能力获得五星级评价，宝康配置、东吴嘉禾、德盛稳健、富国天瑞、中银收益、广发优选、景顺平衡、华夏蓝筹、信诚四季红、大成精选、友邦成长等11只基金综合收益能力获得四星级评价；

　　混合－保守配置型基金方面评价方面，兴业可转债和泰达荷银风险预算基金综合收益能力获得五星级评价，申万巴黎盛利配置、博时平衡、国联安德盛安心等基金综合收益能力获得四星级评价。

　　根据综合收益能力评价结果，共有来自38家基金公司旗下的87只基金(股票型＋混合型)在对应类型的基金评价中获得四星级以上评级：

　　从获得四星级以上评级产品数量角度看到，华夏旗下11只产品保持高星级评价，博时(5)、华宝兴业(4)、泰达荷银(4)等基金公司旗下4只及以上产品获得四星级及以上评级，汇添富(3)、兴业全球(3)、中银(3)、国投瑞银(3)、交银施罗德(3)、鹏华(3)、嘉实 (3)、易方达(3)等基金公司旗下3只产品获得四星级及以上评级，显示了出色的整体投资管理能力。

　　从获得四星级以上产品数量占参与评级产品数量比例角度考察，兴业全球(3/3)、汇添富(3/3)、中银(3/3)、信诚(2/2)、银河(2/2)、友邦华泰(2/2)旗下参与评级的基金全部获得四星级及以上评价，另华夏(11/12)、国投瑞银(3/4)、交银施罗德(3/4)、博时(5/7)等公司旗下3只以上产品参与评级且70%以上产品获得四星级及以上评价，从另一角度诠释了公司整体投资管理能力。

　　开放式基金评价结果

　　评价截止日期：2009年6月30日

　　评价阶段：

　　短期：2008年7月1日～2009年6月30日；

　　中期：2007年7月1日～2009年6月30日；

　　长期：2006年7月1日～2009年6月30日。

　　评价样本：共有119只股票型开放式基金、102只混合型开放式基金(其中33只混合－积极配置型基金、56只混合－灵活配置型基金、13只混合 － 保守配置型基金)参与本期评价。

　　股票型开放式基金评价结果：

　　绝对收益能力方面，华夏精选、中信红利、博时主题、嘉实服务、宝康消费品、国泰金鹰、工银价值、荷银精选、华夏复兴、交银精选、合丰周期、金鹰中小盘、华宝动力、华夏成长、交银成长、华夏优增、长城久富、中银增长、大成价值、诺安股票、长城消费、银华优选、广发聚丰等23只基金获得五星级评价；

　　风险调整收益能力方面，华夏精选、中信红利、博时主题、合丰成长、嘉实服务、嘉实增长、宝康消费品、国泰金鹰、工银价值、荷银精选、华夏复兴、交银精选、合丰周期、金鹰中小盘、华宝动力、华夏成长、交银成长、华夏优增、长城久富、长城消费、国投成长、银华优选、国投创新等23只基金获得五星级评价；

　　保本收益能力方面，华夏精选、中信红利、博时主题、合丰成长、嘉实服务、嘉实增长、宝康消费品、国泰金鹰、工银价值、交银精选、合丰周期、华宝动力、华夏优增、富国天益、方达成长、上投阿尔法、国泰精选、国富潜力、招商股票、添富均衡、添富焦点、合丰稳定、嘉实稳健等23只基金获得五星级评价；

　　其中，华夏精选、中信红利、博时主题、合丰成长、嘉实服务、嘉实增长、宝康消费品、国泰金鹰、工银价值、荷银精选、华夏复兴、交银精选、合丰周期、金鹰中小盘、华宝动力、华夏成长、交银成长、华夏优增、富国天益、长城久富、方达成长、大成价值、上投阿尔法等23只基金综合三方面比较突出，综合收益能力获五星级评价。

　　混合型开放式基金评价结果：

　　混合－积极配置型基金方面，中信配置、华宝增长、鹏华成长、银河稳健、嘉实成长、鹏华50等6只基金综合收益能力获得五星级评价；国投景气、方达策略、融通成长、博时增长、华安创新、诺安平衡、银华优势等7只基金综合收益能力获得四星级评价；

　　混合－灵活配置型基金方面，兴业趋势、华夏红利、华夏回报、中银中国、大摩资源、添富优势、华夏回报2、天治增长、中海成长、银河银泰、交银稳健等11只基金综合收益能力获得五星级评价，宝康配置、东吴嘉禾、德盛稳健、富国天瑞、中银收益、广发优选、景顺平衡、华夏蓝筹、信诚四季红、大成精选、友邦成长等11只基金综合收益能力获得四星级评价；

　　混合－保守配置型基金方面评价方面，兴业可转债和泰达荷银风险预算基金综合收益能力获得五星级评价，申万巴黎盛利配置、博时平衡、国联安德盛安心等基金综合收益能力获得四星级评价。

图表 2 ：综合收益能力获得五星的开放式基金
基金名称	国金分类	综合收益能力		基金名称	国金分类	综合收益能力
华夏精选	股票型	★★★★★		中信配置	混合－积极配置型	★★★★★
中信红利	股票型	★★★★★		华宝增长	混合－积极配置型	★★★★★
博时主题	股票型	★★★★★		鹏华成长	混合－积极配置型	★★★★★
合丰成长	股票型	★★★★★		银河稳健	混合－积极配置型	★★★★★
嘉实服务	股票型	★★★★★		嘉实成长	混合－积极配置型	★★★★★
嘉实增长	股票型	★★★★★		鹏华 50	混合－积极配置型	★★★★★
宝康消费品	股票型	★★★★★
国泰金鹰	股票型	★★★★★		兴业趋势	混合－灵活配置型	★★★★★
工银价值	股票型	★★★★★		华夏红利	混合－灵活配置型	★★★★★
荷银精选	股票型	★★★★★		华夏回报	混合－灵活配置型	★★★★★
华夏复兴	股票型	★★★★★		中银中国	混合－灵活配置型	★★★★★
交银精选	股票型	★★★★★		大摩资源	混合－灵活配置型	★★★★★
合丰周期	股票型	★★★★★		添富优势	混合－灵活配置型	★★★★★
金鹰中小盘	股票型	★★★★★		华夏回报 2	混合－灵活配置型	★★★★★
华宝动力	股票型	★★★★★		天治增长	混合－灵活配置型	★★★★★
华夏成长	股票型	★★★★★		中海成长	混合－灵活配置型	★★★★★
交银成长	股票型	★★★★★		银河银泰	混合－灵活配置型	★★★★★
华夏优增	股票型	★★★★★		交银稳健	混合－灵活配置型	★★★★★
富国天益	股票型	★★★★★
长城久富	股票型	★★★★★		荷银预算	混合－保守配置型	★★★★★
方达成长	股票型	★★★★★		兴业可转债	混合－保守配置型	★★★★★
大成价值	股票型	★★★★★
上投阿尔法	股票型	★★★★★

　　来源：国金证券研究所

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