国金证券基金研究中心 张剑辉 张琦

　　今年以来部分基金公司旗下产品整体表现出色

　　上半年以来A股市场一路高歌猛进，期间几乎没有太大的波折。至2009年6月25日，上证指数由1849.02点涨到2925.05点，涨幅达60.65%。同期153只开放式股票型基金(不含指数型)加权平均净值收益率为47.75%，有12只基金净值涨幅超越同期指数。

　　观察绩优基金发现，中邮、华宝兴业、华夏、海富通、交银施罗德、光大保德信、长城等基金公司旗下的一批基金业绩出色。今年表现最抢眼的基金当属中邮管理的2只股票型基金，得益于坚定的高仓位及重仓金融、地产股、有色的策略，旗下基金屡屡占据涨幅前列，其中中邮优选、中邮成长分获73.64%、56.54%的收益率，位居第1和第22位。由于重仓煤炭、地产、金融板块，华宝兴业、华夏、交银施罗德基金旗下的产品业绩大部分集中在50%-60%，大都在同业平均之上，表现出色。另长城基金自去年年末就已开始重仓金融板块并采取积极进攻配置，旗下三只股票型基金中长城消费、长城品牌跻身第7和第12位。

　　导致同一基金公司旗下基金业绩同样优秀的原因主要有两方面。首先今年的市场总体呈现单边上扬的态势，并且结构化及行业轮动风格明显，这样的市场下股票型基金的操作策略不容易出现分化。另外同一基金公司下面的基金大都沿用统一的研究平台，一旦研究团队踏准了市场节奏，把握住板块轮动的特征，旗下基金业绩自然同时表现出色。

　　基金投资操作建议

　　关注重仓通胀受益和有补涨动力的蓝筹行业基金——开放式基金投资建议

　　A股本周又创新高，大盘股的强势表现是支撑股指在目前点位上涨的中坚力量。下周一是首个IPO的申购日，所以本周四的盘面资金略有流出迹象，但不影响大盘的整体形势。在上证指数冲击3000点关口之前，基于市场的谨慎心理，股指的缩量或将是下一阶段的主要特征。行业板块上我们依然看好通胀受益行业如地产股，同时可关注业绩增长比较确定、有补涨动力的交通运输、食品饮料、石化行业蓝筹股的投资机会。在此思路指导下，建议投资者重点关注侧重以上行业的基金。

　　整体折价水平较低，阶段低配——封闭式基金投资建议

　　目前封闭式基金整体折价水平处于近一年最低水平，考虑到半年度分红一般有限且为时“尚早”，建议整体上进行适当低配。

　　过去一周基金市场分析

　　蓝筹风格基金收益良好——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　在外围市场普遍走弱的背景下，A股市场走出放量上扬行情，本周(2009-6-19～2009-6-25)上证指数收于2925.05点，全周上涨2.49%，成交量环比放大了20.06%；深证综指收于954.41点，上涨1.44%，成交量环比上升了11.55%。近期市场仍然以大盘蓝筹为主，金融、地产、钢铁、煤炭、机械行业演绎轮涨行情。前期走强的医药和食品、零售等消费类板块陷入调整。

　　本周股票-指数型基金收益率加权平均为1.95%，涨幅最高的是友邦华泰红利ETF，上涨3.63%，跟踪大盘指数的基金收益普遍较好。本周主动管理的股票型基金全部上涨，收益率加权平均为1.36%。混合型基金也几乎全部上涨，其中混合-积极配置型基金净值收益率加权平均为1.29%，混合-灵活配置型基金净值收益加权平均为1.2%，混合-保守配置型基金净值加权平均为0.59%。

　　市场延续上周的蓝筹股轮涨的特征，股票型基金、混合-灵活配置型、混合-积极配置型基金中仍然由蓝筹风格明显的基金处于涨幅前列。股票型基金中表现较好的有华夏复兴(涨3.46%)、荷银市值(涨3.35%)、长城品牌(涨3.09%)、银华领先(涨2.86%)等，混合型基金中表现较好的有益民红利(涨2.99%)、嘉实成长(涨2.58%)、华富竞争力(涨3.85%)、华商领先(涨3.37%)。这些基金均对金融保险、钢铁、机械行业有较重配置。

图表 3 ：股票型净值增长率前五位
排名	基金名称	净值增长率 (%)
1	华夏复兴	3.46
2	荷银市值	3.35
3	华夏行业	3.33
4	长城品牌	3.09
5	博时新兴	3.07

　　债市持续低迷，纯债券型基金收益平平——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2009-6-19～2009-6-25)受IPO对资金面的冲击，国债、企债指数均放量下跌，债券-完全债券型基金受影响严重。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均为0.23%；债券-新股申购型基金收益加权平均为0.01%；债券-完全债券型基金平均收益为-0.02%。本周6只保本型基金加权平均收益为0.64%。货币基金收益维持在上周的水平，56只基金万份单位收益平均为2.41，7日年化收益率平均为1.47%。

　　海外市场变数多，重点投资美股的基金均下跌——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2009-6-18～2009-6-24)美国股市继续处于调整之中，道指连续四个交易日震荡下行。港股市场宽幅震荡，更多地受内地股市大涨的影响，最终小幅上扬。QDII基金收益也出现些许分化，加权平均收益为-0.34%。交银环球上涨0.24%，上投亚太小涨0.21%，收益靠前。

　　创新封基涨幅突出的一周——封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金平均价格涨幅为2.03%。大部分封基价格涨幅在-3%～3%之间，而瑞福进取(涨27.54%)、大成优选(涨9.13%)、基金裕泽(涨8.7%)、建信优势(涨5.43)、同庆B(涨3.21%)这个五个基金的价格涨幅明显高于同业平均，其中有四个是创新封基。瑞福进取已经连续两周价格涨幅第一，反映的还是在市场预期乐观的情况下，投资者对其杠杆式分级设计可能引发超额收益分配的预期。瑞福进取的超常上涨带动了同为分级创新封基的同庆B。

　　整体折价水平(按照6-19净值、价格计算)降低，长剩余期限的封基折价率平均18.63%。高换手率的基金仍以创新封基为主，主要有瑞福进取(较上周增长了近1.3倍)、同庆B(较上周增长70%)、建信优势(较上周增长75%)、基金鸿阳(较上周增长93%)、基金天华、基金普丰。

　　创新封基大成优选价格上涨9.13%，折价率维持7.84%。瑞福进取溢价率大幅扩大，从上周的29.94%到目前的57.99%。其他创新封基的折溢价水平都在下降。建信优势本周价格上涨5.43%，折价率下降至14.79%。同庆A价格下跌0.77%，溢价率降至2.38%；同庆B价格上涨3.21%，折价率降至5.85%。债券封基富国天丰受净值下跌的影响二级市场价格下跌0.95%，基金由溢价转为折价，折价率为0.48%。

图表 4 ：价格涨幅前五位
排名	基金名称	价格增长率 (%)
1	瑞福进取	27.54
2	大成优选	9.13
3	基金裕泽	8.7
4	建信优势	5.43
5	同庆 B	3.21

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