袁京力/文

　　按照30%的折价，以5年按月定投，封闭式基金预计比开放式基金的投资收益高出40%。

　　大比例分红机制以及折价率让封闭式基金在长期定投方面比开放式基金和指数基金更具优势。以华夏基金管理公司旗下的基金兴华为例，定投21个月的收益率接近19%，这还是始自上证指数处于最高点时。

　　其具体的投资过程如下：从2007年10月15日(上证指数到达最高点前一天、开放式基金定投的选择日)起，以每月定投加红利再投资的方式，每个月在15日左右投入3000元以当天二级市场最高价买进基金兴华，并且把基金兴华2008年的四次分红以红利再投资的方式在二级市场按照当天最高交易价继续买进。

　　至今年6月15日共21个月，定投共耗资63000元，加上红利再投资，投资者共获得基金兴华66800份，按照6月24日1.121元的收盘价，账面值为74882元，不考虑手续费和税收，账面收益率为18.8%。

　　如果把时间拉长更可以看出封闭式基金定投的优势。根据银河证券研究所基金研究中心的测算，自2005年7月8日到2009年2月20日，25只大盘封闭式基金二级市场价格平均上涨436.59%，净值增长为209.15%，85只可比开放式股票基金的平均净值增长为210.5%，排名第一、第二华夏大盘精选、华夏回报分别为661.44%、315.31%。

　　但由于华夏大盘精选期间不打开申购，这意味着以二级市场价格定投封闭式基金，要好于所有主动型开放式基金。

　　这种情况同样适于封闭式基金与指数基金的比较。

　　同样在该期间，沪深300指数、深100指数、上证50指数分别上涨了182%、353%、237%，跟踪上述指数的指数基金同样无法跑赢封闭式基金二级市场交易价格的涨幅。

　　这背后的一个重要原因是分红机制的差异。

　　在开放式基金中，由于缺乏明确的分红机制，无论是主动管理的基金还是指数基金，为了提取更多的管理费，不愿意以分红的方式降低规模，从而导致基金在面临熊市时被吞噬了净值。

　　封闭式基金则不同。由于相关强制分红比例规定的存在，封闭式基金不得不分红，这在一定程度上给予封闭式基金看空A股市场的机会。以基金兴华为例，在2008年一季度末，基金兴华在3月25日、4月7日、4月16日和4月25日每10个基金单位分别进行了6.65元、4元、4元、3元的含税大比例分红。

　　正是通过大比例分红，让基金兴华的净值避免了A股市场后来的大幅下跌，从而在一定程度上达到做空市场的效果。

　　投资者即便是在上证指数处于最高点定投，采取红利再投资的方式，仍可以赚取更多的基金份额，在市场反弹时更快扭亏为盈。以上述定投基金兴华为例，通过四次分红的红利再投资，可以多赚取12100份基金单位。

　　此外，封闭式基金的折价率也让其在长期定投方面更具有吸引力。“分红能力和折价率，是选择定投的两个重要参考指标。”银河证券研究所基金分析师李薇表示。

　　折价率的存在让封闭式基金比开放式基金和指数基金更抗跌。根据银河证券研究所基金研究中心测算，在2008年1月11日至2009年2月底的这段大跌期间内，25只大盘封闭式基金交易价格下跌39.74%，净值下跌39.65%；而223只口径相同的股票型开放基金净值下跌44.57%；沪深300指数、上证50指数、深100指数跌幅分别为58.87%、60%、50%。

　　“按照30%的折价，如果以5年按月定投，封闭式基金预计比开放式基金的投资收益高出40%。”银河证券研究所基金分析师李兰表示。■

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。