每经记者 巩万龙 发自深圳

　　或许没人想到2009年银行股能够如此疯狂表演。就在基金苦恼市场估值泡沫时，2季度银行股表现令人惊喜。近一段时间机构大幅提高2009年银行股的盈利预测，下半年业绩有超预期增长的银行股无疑成了基金眼中的“香饽饽”。

　　回顾2季度业绩迅速翻身的基金，快速补仓银行股正是今年牛基业绩制胜的不二法门”。

　　银行股受巨量资金拉升

　　近期，A股继续震荡上行至3000点附近，银行股一时间作为市场风向标，大盘银行股中的工行、建行、中行和交行均起到了护盘作用，而浦发、招行、兴业、北京银行等股份制商业银行上涨势头迅猛。

　　整个上半年银行股的启动路径分成两个阶段。第一阶段，以深发展、浦发、兴业和民生为代表的中小银行首先启动银行股行情。第二阶段，从5月底6月初以来，大盘银行股连续受到巨量资金拉升，出现了罕见的疯狂飙升势头。

　　记者注意到，今年前5个月，石化双雄、地产、有色和煤炭等板块大涨带动了大盘飙升，而大盘银行股对指数的贡献不足挂齿。就在4月初，深圳有位基金经理还在向记者笑称，大盘银行股机构都不太看好，由于今年国家主导国有银行大规模放贷去保证宏观经济下滑，这使得机构担心2009年大型国有银行的坏账比例上升和盈利能力下滑，所以当时没人愿意拉升大盘银行股。

　　直到最近一月，大盘银行股集体发飙，拉动大盘直冲3000点。深圳一位基金经理认为，近期银行股暴涨的原因有三：第一，估值便宜，相对安全；第二，2季度末银行的利息差见底，地产汽车等行业的复苏，让银行坏账下降，其盈利被上调；第三，6月份机构对大盘银行股集体“空翻多”，机构在行业配置上大力回补银行股。

　　机构集体唱多

　　最近一月，银行股的炒家们找到了新概念，“坏账比例下降、估值洼地、业绩超预期”，这三大光环围绕在银行股的头上。国内一些知名卖方机构在发布中期策略时，集体对外唱多金融股尤其是银行股。

　　近日，高盛、中金公司、申银万国、国泰君安、中信证券等一线知名投资机构纷纷调高银行股的盈利预测，成了银行股的主要推荐人，中金公司甚至将2009年至2011年银行股的净利润复合增长率提高到23%以上。

　　中金公司表示，2季度银行业的资产质量好于预期，而宏观经济复苏和资产价格回升有助于减轻拨备的压力，上市银行2009年和2010年不良贷款新增额分别下调57%和65%。另一方面，净息差在2009年2季度见底得到确认，净利润2季度末将至少环比持平，上市银行今明两年的平均净息差有望提升。

　　在中金看来，随着银行业重新进入盈利稳定增长通道，预计2009~2011年的净利润复合增速能够达到23%。资产质量风险显著降低增强了盈利的可预见性，从而使投资者将更愿意为成长性付出溢价，对银行业的估值体系也存在着由PB转向PE的可能。

　　更为有意思的是，5月底就有传言称，中央汇金公司当时正增持几大国有银行，5月26日汇金公司无偿接收中国建投持有的建行207亿股H股(占建行总股本9%)后，工行、建行和中行多日出现几笔巨额买单，三大银行股连续暴涨。

　　重仓银行股基金受益

　　记者注意到，每当卖方分析师对上市公司盈利预测发生历史性转折时，市场趋势往往发生大逆转，作为买方机构的基金公司，后者也会随之改变投资策略。

　　截至1季度末，持有金融股市值占净值比例高达40%以上的主动型基金仅有两只——长城消费增值和长城品牌，最近一个季度这两只基金净值分别上涨34.5%和29.7%，成了金融股大涨后的最大赢家。诸如此类，博时、交银、汇添富、融通等旗下的基金业绩也于二季度快速飙升。

　　长城品牌的基金经理杨毅平称，目前A股的估值矛盾显现，银行股可预测性较强、性价比最高，长城品牌对银行股的重配是大浪淘沙的自然结果。

　　不过，在多数机构吹捧银行股的背景下，大成基金却认为，银行股的持续上涨行情也相应降低了其估值吸引力，A股银行的PB指标此前已经超越南美洲成为全球最高，PE指标与全球第一的H股差距也在缩小。

　　大成基金指出，经济复苏以及基本面改善将提升银行板块的估值，给相关个股带来机会。不过，由于不良贷款的产生具有滞后性，因此要高度关注未来两年银行的资产质量。

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