王艳伟

　　桂林三金药业于18日获得IPO批文，成为IPO开闸后的首家上市公司。根据其招股意向书，三金药业拟发行不超过4600万股新股，对于基金而言，这次IPO规模有些过小。虽然基金对是否参与三金药业IPO尚未明确表态，但总体而言，基金打新股的兴趣不减当年。

　　根据Wind资讯的统计，2007年，共有121只新股发行，融资额达4469.96亿元，有263只基金参与了首发配售。即使是在股市惨淡的2008年，只有78只新股发行，融资额只有1040.05亿，而参与首发配售的基金只数也超过2007年，共有283只。

　　倾向于网下申购

　　大成策略回报基金经理周建春向CBN记者表示，今年对市场的判断一直偏乐观，目前的仓位在行业中应该也属于偏高水平。周建春认为，对股票基金来说，其实持有的现金比例并不算高，所以对申购新股的资金使用效率要综合评估。考虑因素主要是中签率和上市以后上涨幅度。另外，现在市场环境也比较好，申购新股获得的收益不见得能超过目前持有股票的上涨收益，所以对打新股的态度可能会比较淡化。

　　“大致来讲，对于规模较小的公司，可能倾向于选择网上申购；对于大公司，可以选择网下配售。”周建春表示。

　　而上海一家基金公司的研究总监则对打新股的态度是，“不管新股大小，只要有剩余资金，就要参与申购。”

　　上述研究总监表示，他更倾向于参与网下申购，一是中签率高，二是没有千分之一的申购限制，综合收益率比较高。对于参与网下申购所面临的三个月锁定期，他认为不会对基金的流动性造成太大影响，而且一般新股上市后都能产生溢价，所以只要基金资产中有闲置的现金，就一定会参与新股申购，而如果是大公司和小公司集中发行，则可能更倾向于选择大公司。

　　事实上，新股发行制度改革后，基金的打新方式将由过去的网上网下同时参与，改为二者选其一。而考虑到中签率，基金对网下申购的方式更为看重。

　　一位基金经理表示，网上申购对机构整体资金的回报率很低，假设一只新股募集10亿资金，其中8亿资金要求在网上申购。根据单一网上申购账户千分之一的申购上限，单只账户能够参与申购的资金才80万元。对于资金规模在几亿甚至几十亿的基金而言，即便这80万中签后的收益比较高，但对基金整体带来的投资回报率也非常低。

　　债券型基金最积极

　　从数据来看，打新股对债券基金业绩的提升作用非常明显。Wind数据显示，2007年，获配新股对基金业绩贡献度最高的是宝康债券，贡献度达到17.83%。而2008年新股贡献度最高的则是天弘永利债券B，贡献度达13.52%。

　　这主要是由于债券基金可以通过回购债券放大现金资产。上述基金公司研究总监表示，现在股票型基金的现金资产比例一般只有10%，可用于打新股的资金并不多。而对于债券基金，除了可用足现金资产打新外，还可以将持有的债券资产通过在银行间债券市场正回购，融得更多资金参与打新。

　　不过，深圳一位债券基金经理向记者表示，目前银行间市场对回购的限制是，回购资金余额不能超过债券托管余额的40%，“我们不可能把40%做满，这样很影响流动性，所以虽然理论上可以做回购，但实际操作上会权衡各方的利益。”此外，他表示，在银行间市场上，国债、央票、金融债等资产比较容易做回购，而信用债在市场上的接受度比较低，谈判难度比较大。不过，总体而言，与股票基金相比，债券基金对新股申购的参与度可能更高，对基金收益率的提升作用也更加明显。

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