文/《投资与理财》记者 叶辉

　　备受追捧的中国第一只可分离交易型基金，长盛同庆基金在上市之后，具有杠杆作用的长盛同庆B的交易价就不断下滑，6月8日跌至0.9元附近，折价约10%。相反，另一只也具有杠杆作用的创新基金——瑞福进取却溢价26%。这两只基金各有什么特点？哪一只更值得投资？

　　杠杆效应PK

　　瑞福进取和长盛同庆B之所以广受关注，因为这两只基金都具有杠杆效应，投资者能以小博大。

　　长盛同庆基金两类份额中，A类份额获得约定的5.6%年收益，类似一个债券；B类份额则获得杠杆收益，并承担相应的风险。具体来看，长盛同庆基金在支付A类份额(占40%)的约定收益之后，剩余的部分归B类份额所有。就是说，长盛同庆B以60%的份额，在付出长盛同庆A份额5.6%的“年息”后，获得接近100%基金投资收益，以此计算，杠杆率约为1.6倍。

　　相对来说，瑞福进取的最大杠杆比率更大一些。瑞福分级两类份额的比例为1比1，基金的收益分配优先满足瑞福优先的基准收益分配，超出瑞福优先基准收益分配的剩余部分由瑞福优先和瑞福进取按照1：9 的比例共同参与分配。按此计算，瑞福进取的最大杠杆比率约为1.8倍。

　　风险高低PK

　　长盛同庆的A类份额和瑞福分级的瑞福优先份额都具低风险特点，承担风险的自然是瑞福进取和长盛同庆B。瑞福进取和长盛同庆B的杠杆效应，也正是以一定的风险换来的。

　　长盛同庆A享有5.6%的固定收益，相当于长盛同庆B以年利率5.6%向长盛同庆A借款进行投资，即使不赚钱也必须付出这个“报酬”。按照长盛同庆的产品设计，3年封闭期末，如果该基金净值亏损超过53.3%，同庆A的约定收益受到损失；如果同庆基金净值亏损超过60%，同庆A的本金才会受到损失。就是说，在同庆B的本金全部亏损之后，才开始损失同庆A的收益和本金。当然，出现这种情况几乎不可能，基金公司肯定提前会对风险进行控制。

　　瑞福进取的本质，是以一年存款利率(目前为2.25%)加3%的利率向瑞福优先借钱融资，其余收益再按照1：9 的比例进行分配。瑞福分级基金为瑞福优先提供优先分配和风险补偿保护机制，主要包括3方面：1、基准收益差额累积弥补机制；2、强制分红机制；3、有限的本金保护机制。若瑞福优先份额出现亏损，则分级基金下一年度的收益应优先弥补上一年度瑞福优先的亏损，然后再进行相应的分配。

　　由此可见，两只基金的收益与风险几乎都是双倍放大的，风险都很高。

　　产品设计PK

　　两只基金都属于封闭式基金，只能通过证券账户交易。

　　长盛同庆是国内第一只通过可分离交易模式实现结构化的基金。所谓可分离交易，是指投资者初始认购的份额，在募集期结束后，按4比6的比例自动分离成A、B两类，且分别以不同代码单独在深交所上市交易。长盛同庆基金封闭运作三年，期间不开放申赎，但投资者可在二级市场进行基金交易。

　　瑞福分级基金中的瑞福进取在深交所上市交易，不开放申购与赎回，瑞福优先则每年开放一次申赎，但是要保持瑞福分级的份额不变，即只有投资者赎回时才能申购，如果申购超出赎回额度，则进行比例配售。

　　PK结果：长盛同庆B胜出

　　瑞福进取和长盛同庆B的设计很相似，都具有比较强的杠杆效应。按说，这两只基金的PK最重要的是比较其投资能力，但由于长盛同庆刚刚成立，我们无法就其投资能力做出科学判断。瑞福进取成立之后由于赶上大熊市，一度成为“2毛基金”，之后溢价率一度超过100%，随着净值上升目前溢价率回到26%左右。长盛同庆B目前折价10%左右，显然更具投资价值。

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