文/本刊记者 冯庆汇

　　看着目前越来越微妙的市场行情，中海基金研究部总监魏延军显得相当乐观。他认为，中国经济正走在震荡上行的复苏道路中，房地产和内需将成为下一轮经济增长的双引擎。

　　复苏路径：震荡上行

　　就在上周，高盛把对中国2009年GDP的预测从6.1%调高到了8.5%。对于中国经济复苏的路径，魏延军认为，应该是震荡上行。

　　“房地产和加工制造，是第一阶段带动经济复苏的两大因素。政府首先是投资基建，接着是鼓励汽车和房地产消费，因为汽车和房地产能够带动很多下游产业。可以说房地产行业正在接过政府投资的接力棒，成为下一个重要引擎。上海很多地产商已经开始真正拿地，代表地产商开始看好后市了，意味着经济的复苏曙光已经展现。”他说。

　　魏延军认为，下一轮经济增长的动力一是房地产，另一个则是内需。中国较低的城市化率形成了较大的扩大内需的空间，房产，汽车及消费品都面临新一轮发展。从地域来看，中西部地区面临的投资机会更多。

　　复苏过程中，另一个比较重要的现象是原材料价格上涨。他说：“进口这部分，铁矿石、原油可能要高速增长。油价最近已经快到每桶70美元，高盛最近发布新的观点，看高到100美元。在这样的情况下，我们认为原油的价格增长是一个趋势。我们公司的母公司中海油成本大概在40美元左右，油价跌到成本以下的可能性很低。另外，铁矿石最近的谈判也很艰难，降30%的难度很高，未来价格上涨可能也是个趋势。”

　　魏延军认为，企业环比数据开始好转透露出经济复苏的可能性正在加大，“从数据看，企业存款开始增加，生产活动正在复苏。2008年第四季度和2009年第一季度可能是最坏的时期，因为环比数据已经好转了。”

　　对于通货膨胀预期，魏延军认为，CPI和PPI到10月份可能会转为正数，“最近为什么CPI还是负的，因为CPI里面猪肉占的比重比较高。最近受猪流感影响，猪肉价格跌得较多。”

　　魏延军认为，中国经济的复苏路径从政府投资开始，房地产紧随其上，之后是私人投资，再后面是出口复苏，“我们认为复苏路径是否通畅取决于房地产，也取决于内需和外需。在出口和就业稳定转好之前，我们认为宽松的货币环境和保增长的刺激政策不会改变。”

　　下半年机会：内需概念

　　对于下半年的市场机会，魏延军认为主要是内需和中国内生动力。

　　他说：“房地产来看，库存已经消化得差不多了。比如上海的供应量只有去年的40%，下半年没有多少房子可卖了，这样势必形成供不应求的局面。

　　“汽车方面，一季度中国是全球销量最大的国家，远远超过预期。汽车厂商下半年产能供应不足，造成目前汽车断货了。

　　“家用电器也值得看好，因为买了房子要买家电，房地产如果能够起来，家电股票也都会涨起来的。

　　“工程机械行业尽管环比数据有所疲软，但总体来看还是比较好的。下半年如果美国经济复苏，同时4万亿元投资项目得到具体落实，工程机械股下半年便是有机会的。”

　　魏延军认为还有一个机会是煤炭和化工。他说：“煤炭未来投资机会比较大，长期来看是不错的。石油化工，最近涨得比较多，但化工下半年机会还是很大的，一些化工产品近来涨幅非常高。”

　　魏延军也比较看好钢铁股，理由是虽然目前的产能至少10%还没有消化，但开工率已经起来了，下半年如果内需真正起来，包括地产和汽车销量回升，钢铁股也会有投资机会。

　　至于有色金属和新能源行业，魏延军认为机会是较为长期的，“有色金属目前仅仅是价格出现上涨，但是没有实际业绩，明后两年应该会有业绩。而新能源公司，据我们了解，很多企业在明后两年业绩会非常好，但今年业绩可能会有所调整。”

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