国金证券基金研究中心 张剑辉 张琦

　　六月上半月指数处于高位震荡，基金发行频率也有所减缓。目前市场上仍在发或将发的新基金共11只，其中8只基金从5月份开始发行，以股票型居多(6只)；3只基金于6月份开始发行，且全部为混合-灵活配置型基金(详见图表1)。值得关注的是，行业选择成为阶段新基金的热门主题定位，包括长城景气行业龙头混合型基金、金鹰行业优势股票型基金等在内的基金产品均注重行业选择。

　　接下来，本文对新发基金的产品定位及主要特征进行阐述分析，以供投资者选择参考。

图表 1 ：当前在发基金或将发基金一览表
基金代码	基金名称	基金公司	国金分类	集中认购期	基金经理
200011	长城景气行业龙头混合型基金	长城	混合 - 灵活配置型	09-06-01 ～ 09-06-26	徐九龙
210003	金鹰行业优势股票型基金	金鹰	股票型	09-05-25 ～ 09-06-25	彭培祥
540006	汇丰晋信大盘股票型基金	汇丰晋信	股票型	09-05-18 ～ 09-06-19	林彤彤、王品
398041	中海量化策略股票型基金	中海	股票型	09-05-20 ～ 09-06-21	李延刚
519091	新世纪泛资源优势混合型基金	新世纪	混合 - 灵活配置型	09-06-02 ～ 09-07-08	王卫东
470007	汇添富上证综合指数基金	汇添富	股票 - 指数型	09-05-25 ～ 09-06-26	何仁科
400011	东方核心动力股票型基金	东方	股票型	09-05-05 ～ 09-06-19	郑军恒
217012	招商行业领先股票型基金	招商	股票型	09-05-11 ～ 09-06-16	涂冰云
350007	天治趋势精选混合型基金	天治	混合 - 灵活配置型	09-06-10 ～ 09-07-10	吴涛
410007	华富价值增长混合型基金	华富	混合 - 灵活配置型	09-05-25 ～ 09-06-26	季雷
371020	上投摩根纯债债券型基金	上投摩根基金	债券 - 完全债券型	09-05-25 ～ 09-06-19	王亚南

　　来源：国金证券研究所

　　长城景气行业龙头混合型基金：把握景气行业中的龙头企业，灵活配置

图表 2 ：基金简介
基金名称	长城景气行业龙头混合型基金
资产配置比例	股票投资占基金资产的比例范围为 30-80% ；债券投资占基金资产的比例范围为 0-70% ；权证投资占基金资产净值的比例范围为 0-3% ；现金以及到期日在 1 年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5% 。
投资特点	采取“自上而下”与“自下而上”双线并行的策略配置资产，重点投资于景气行业或预期景气度向好的行业中的龙头上市公司，优中选优，实现基金资产的持续稳定增值。
业绩基准	沪深 300 指数收益率× 55% ＋中债总财富指数收益率× 45%
基金公司	长城	基金经理	徐九龙

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　长城景气行业龙头混合型基金的资产配置将采用“自上而下”——综合分析宏观经济、政策环境、流动性指标等因素，和“自下而上”——考察可投资股票的基本面和构成情况相结合的策略。同时作为一只主题基金，长城景气行业龙头混合型基金的重点是投资景气行业或预期景气度向上的行业中的龙头企业。

　　从经济发展的长期规律看，宏观经济呈现出周期性的从萧条到复苏再到繁荣的变动，而在此期间不同的行业由于对经济波动的敏感性以及政策受益的不同也存在着较大的发展差异。银行、地产、煤炭和钢铁等行业因其与国民经济的整体运行密切相关而表现出强烈的周期性，在上行周期中往往有着强势表现，相关股票的涨幅也高于市场平均水平；而医药、食品、公用事业等行业因其需求刚性而表现出抗经济周期的特点，在下行经济周期中有着较好的防御性。因此，判断宏观经济形式、把握行业发展趋势和市场运行特征，实施灵活的行业配置，精选具备相对优势的行业进行投资，可以获取稳健的投资收益。

　　从国内经济发展来看，在“保增长、扩内需、调结构”目标引导下，钢铁、汽车、造船等十大产业振兴计划陆续出台。作为刺激经济的重要举措，产业振兴规划有助于加快产业结构的调整，改变相关行业的竞争格局，进一步提升行业选择的必要性。我们看到，在A股市场上，受益于积极财政政策和充裕流动性的刺激，股指大幅反弹，其中又以受益于经济刺激政策较多的房地产、机械设备采掘业和金属等行业的表现最好，涨幅显著高于基础市场。

　　在确定景气行业投资的基础上，基金进一步将个股投资锁定各行业内的龙头公司。基金将以主营业务收入行业占比指标作为主要参考指标，结合其他基本面研究，筛选目前位于行业前列的公司和未来有望快速成为行业内领先的优秀公司，优中选优，使得基金组合具备较好投资价值。

　　另外长城景气行业龙头混合型基金作为一只混合-灵活配置型基金，适合在目前的市场风格下发展。最近的宏观经济数据显示出一定的经济复苏迹象，但主要宏观经济指标之间还存在分歧，尚需实体经济复苏的进一步确认。同时估值高位、IPO重启也会对A股市场带来短期的冲击，因此，我们预期股指未来会维持宽幅震荡的整理格局。长城景气行业龙头混合型基金的股票资产的比例为30%~80%，大类资产变动空间较大。

　　长城基金管理公司设立于2001年12月27日，目前管理着1只封闭式基金和9只开放式基金，产品涵盖股票型、混合型、债券型和货币型基金。在2009年第一期国金基金公司评级中，长城基金公司在基本实力和综合实力方面均获得四星级评价，丰富的投资管理经验是为基金业绩提供了保障。

　　根据基金契约，长城景气行业龙头混合型基金对应的国金基金分类为混合-灵活配置型，一般情况下风险和收益水平低于股票型基金、高于债券型基金和货币型基金，在混合型基金中风险处于中等。

　　金鹰行业优势股票型基金：紧扣优势行业把握经济脉搏，甄选优秀企业构建强势组合

图表 3 ：基金简介
基金名称	金鹰行业优势股票型基金
资产配置比例	股票资产占基金资产的 60% ~ 95% ，债券、现金等金融工具占基金资产的比例为 0%~40% ，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5% ，权证的投资比例不超过基金资产净值的 3% 。
投资特点	根据金鹰行业优势与企业优势评估模型，采取自上而下资产配置方式，选择优势行业当中的优势股票进行重点配置，构建一个行业优势主导下的基金组合。
业绩基准	沪深 300 指数× 75% ＋中信标普国债指数× 25%
基金公司	金鹰	基金经理	彭培祥

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　金鹰行业优势基金坚持自上而下与自下而上相结合的投资策略，在投资策略上充分体现“行业”与“优势”这两个核心理念。该基金通过定性与定量相结合构建“金鹰行业优势评估模型”、“金鹰企业优势评估模型”，双重筛选优势行业中的优势个股构建股票池。进一步通过实地调研对股票池中的股票再审视，确定投资组合，并且这部分配置比例不低于股票资产的80%。

　　我们前面已经分析过，在经济发展的不同阶段，行业由于对经济波动的敏感性以及政策受益的不同也存在着较大的发展差异。因此，根据宏观经济和市场运行特征，顺势而为实施行业配置，可以在经济增长背景下获取较好收益。

　　金鹰基金成立至今7年，是中国证监会批准设立的首批基金管理公司之一，公司目前所管理的偏股型基金仅为3个。其中，金鹰中小盘基金今年以来(09-01-01～09-06-1)净值增长57.05%，在所有股票型基金中排名第3，相对同业的超额收益高达19.14%，获得国金五星级评价(详见《国金开放式基金评价报告—2009年6月》)。金鹰红利基金主要投资于分红能力良好且长期价值突出的优质企业，基金的股票投资比例为30%~80%，该基金今年以来(09-01-01～09-05-15)净值增长了47.5%，同样在混合-灵活配置型基金中处于前列。

　　根据基金契约，金鹰行业优势股票型基金对应的国金基金分类为股票型，一般情况下风险和收益水平高于混合型基金、债券型基金和货币型基金。

　　汇丰晋信大盘股票型基金：蓝筹投资分享经济增长，高仓位定位适宜组合投资

图表 4 ：基金简介
基金名称	汇丰晋信大盘股票型基金
资产配置比例	股票投资比例范围为基金资产 85%-95% ，固定收益类证券和现金投资比例范围为基金资产的 5%-15% 。基金将不低于 80% 股票资产投资于国内 A 股市场上具有盈利持续稳定增长、价值低估、且在各行业中具有领先地位的大盘蓝筹股票。
投资特点	较高仓位、蓝筹公司、精选研究。
业绩基准	沪深 300 指数× 90%+ 同业存款利率× 10%
基金公司	汇丰晋信基金	基金经理	林彤彤、王品

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　汇丰晋信大盘基金将不低于80%的股票资产投资于沪深A股中按照流通市值从大至小排名在前1/3的大盘股，且股票投资比例范围为基金资产的85%-95%。该基金定位为高风险高收益，风格非常突出。基金管理人之所以推出特色如此鲜明的基金，主要是为了避免基金风格过于漂移。

　　汇丰晋信大盘基金采取定量与定性结合模式精选大盘蓝筹。其中定量指标包括市净率(P/B)、每股收益率、年现金流/市值、股息率、主营业务收入增长率、主营业务利润增长率、市盈率(P/E)、净资产收益率(ROE)等。定性分析方面包括实地调研后运用公司治理评估体系进行全面评估。公司治理水平的评估包括产业结构、行业展望、股东价值创造力、公司战略及质量管理、公司治理五方面。纳入股票池的个股经过定量和定性的双重筛选，确保最大程度规避投资风险。

　　长期来看，尽管全球金融危机致使我国经济增速有所放缓，但是相对于其他经济体的衰退，我国宏观经济依然保持良好的发展态势。且政府积极主导的刺激消费和补贴民生政策有助于延缓实体经济总需求单边下滑的趋势，另外我国城市化进程远没结束，经济长期快速增长的趋势也没有改变。大盘蓝筹股一般为行业龙头或产业领袖，与国民经济成长的相关度较高，可以从国家经济持续增长中获益。我们以沪深300指数近似代替大盘股群体，从图表1中可以观察到2003～2008这5年间国内生产总值增长率与沪深300指数收益率之间存在着正相关性。

　　图表5：2003～2008年GDP和沪深300指数增长率

 

　　来源：国金证券研究所 wind数据库

　　近阶段A股市场将以震荡上行为主，市场风格正逐渐由中小盘股切换到大盘蓝筹。4月份宏观经济各项指标显示私人投资回暖，政府投资较往年增加，消费环比上升，经济显现探底回升态势，加上流动性仍较充裕，A股市场可能以震荡为主。经过本轮反弹，目前中小盘股整体涨幅高于大盘股，部分个股市盈率达40倍以上，大盘股相对来说更有估值优势。另外4万亿经济刺激方案主要投资于基础设施建设，这些行业以大盘股居多。

　　根据基金契约，汇丰晋信大盘基金对应国金基金分类为股票型，预期风险和收益水平高于混合型基金、债券型基金和货币型基金，鉴于该基金股票投资比例在85%-95%，在股票型基金中亦属于相对高风险水平的投资产品。

　　中海量化策略股票型基金：数量化投资客观、理性

图表 6 ：基金简介
基金名称	中海量化策略股票型基金
资产配置比例	股票资产的比例为基金资产的 60%-95% ，债券资产 ( 含短期融资券和资产证券化产品 ) 为基金资产的 0%-40% ，权证投资的比例为基金资产净值的 0% － 3% ，保持的现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5% 。
投资特点	投资理念上突出数量化管理，在大类资产配置、选股以及投资组合行业权重配置上以数量化分析贯穿始终。
业绩基准	沪深 300 指数涨跌幅× 80% ＋中国债券总指数涨跌幅× 20%
基金公司	中海基金	基金经理	李延刚

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　中海量化策略是中海基金管理公司发行的第一只股票型基金产品，它秉持数量化管理的投资理念，构建各类模型指导基金投资组合和资产配置，以理性的积极投资管理获取长期的稳健收益。中海量化策略非常明确的定位为数量化管理投资基金，在它的投资策略中数量化分析贯穿始终：中海量化策略利用更多的数量化手段来辅助大类资产配置；股票投资上采用自下而上的选股策略，选取代表性最强的指标，通过综合评价打分在全市场范围内筛选符合要求的股票；行业权重配置上采用Black-Litterman模型，并在此基础上确定股票配置比例。

　　采用数量化策略管理基金在国内基金行业尚属起步阶段，而国外公募基金中的应用发展由来已久，目前美国共同基金中量化管理基金规模占约15%(根据Lipper统计)。数量化策略管理基金与普通的主动管理型基金相比有诸多特点：全市场选股提高投资效率、纪律性强克服随意性和情绪冲动、管理成本低。

　　由于目前市场上涨的风格正逐渐从中小盘股向业绩稳定、相对滞涨的大盘蓝筹过渡，将迫使基金调整重仓股和行业结构。数量化管理基金因其全市场选股，克服了由于市场风格突然变化而不适应的问题。其次，由于前期上涨过快，部分行业、个股估值风险显现。数量化管理的基金通过预先设定的绩效目标、风险水平等方面参数来定义投资组合模型，以保证在有效控制风险。

　　中海旗下基金中长期业绩表现良好：其中优质成长中长期收益获取能力出色，无论是市场上涨、下跌阶段均保持较高的排名，获得国金五星级评价；中海能源策略无论是今年一季度还是08年的收益均处于同业前半区；中海分红增利在今年一季度的收益中表现出色，排名上升幅度较大。

　　根据基金契约，中海量化策略基金对应国金基金分类为股票型，预期风险和收益水平高于混合型基金、债券型基金和货币型基金。

　　新世纪泛资源优势混合型基金：发现资源优势带来的投资潜力

图表 7 ：基金简介
基金名称	新世纪泛资源优势混合型基金
资产配置比例	股票的投资比例占基金资产的 30%-80% ，其中投资于具有自然资源优势和社会资源优势的股票市值不低于股票投资的 80% ；其它金融工具的投资比例占基金资产的 20%-70% ，其中持有的现金和到期日在一年以内的政府债券的合计比例不低于基金资产净值的 5% ，权证投资占基金资产净值的 0% ～ 3% 。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。
投资特点	采用“自下而上”与“自上而下”相结合的投资策略，重点精选与集中配置具有社会资源和自然资源（泛资源）优势的股票。
业绩基准	沪深 300 指数× 60%+ 上证国债指数× 40%
基金公司	新世纪	基金经理	王卫东

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　新世纪泛资源优势混合型基金将重点投资具有资源优势的上市公司，所谓资源优势包括两大类，即自然资源优势和社会资源优势。针对不同的优势特征，基金管理人在产品设计上，采取不同的筛选标准和投资方法。

　　自然资源优势：包括拥有土地资源、水资源或者生物资源的农林牧渔业、拥有或开采矿产及能源资源的采掘业、拥有基础原材料基地的制造业、对水资源进行开发的水电、自来水行业、对土地资源、水资源进行开发的交通设施行业、对土地资源进行开发的房地产上市公司、对旅游资源进行经营开发的旅游业。对于此类行业的上市公司，基金管理人采用“自上而下”的角度进行筛选。

　　社会资源优势：包括那些具有技术资源、垄断资源、品牌资源的上市公司。具有技术资源优势的企业，基金主要采用以国家认定的创新类上市公司为主；垄断资源优势的企业，基金首先确定垄断资源优势的行业，进而选择行业中具有优势的上市公司；具备品牌资源优势的上市公司，由于其行业特征不强，基金更多地是从个股优选的角度进行选择。

　　从目前的宏观经济环境分析，各国央行大量释放的货币既带来了复苏的预期，同时也产生了潜在通胀的压力，美国在宣布定量宽松政策之后，美元出现了趋势性的贬值，这些因素都将推动资产价格的上升。未来大宗商品的价格在通胀预期强化的前提下，仍存在上涨预期。因此，从产品设计的角度分析，新世纪泛资源优势混合型基金产品定位在目前市场环境下具有较好的适应性。另外作为一只混合-灵活配置型基金有较大股票仓位变动空间，在目前的震荡市下设立建仓，可以在仓位的控制上具备较大的灵活性。

　　根据基金契约，新世纪泛资源优势混合型基金对应的国金基金分类为混合-灵活配置型，一般情况下风险和收益水平低于股票型基金、高于债券型基金和货币型基金，在混合型基金中风险处于中等。

　　添富上证综指指数基金：真实跟踪上证综指，分享经济增长收益

图表 8 ：基金简介
基金名称	添富上证综指指数基金
资产配置比例	主要包括上海证券交易所上市交易的所有股票、新股（如一级市场初次发行或增发）等，其中股票资产占基金资产的比例为 90%-95% ，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5% ，投资于标的指数成份股的资产占基金资产的比例不低于 80% 。
投资特点	采用抽样复制指数的投资策略，综合考虑个股的总市值规模、流动性、行业代表性及抽样组合与上证综合指数的相关性，主要选择上海证券交易所上市交易的部分股票构建基金股票投资组合。
业绩基准	上证综合指数收益率× 95%+ 银行活期存款利率（税后）× 5%
基金公司	汇添富	基金经理	何仁科

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　添富上证综指指数基金原则上采用抽样复制指数的投资策略，综合考虑个股的总市值规模、流动性、行业代表性及抽样组合与上证综合指数的相关性，主要选择上海证券交易所上市交易的部分股票构建基金股票投资组合，并根据优化模型确定投资组合中的个股权重，以实现基金净值增长率与业绩比较基准之间的日平均跟踪误差小于0.35%且年化跟踪误差小于6%的投资目标。

　　如前所述，中国经济长期发展的趋势并未改变。添富上证综指指数基金以代表上海证券交易所挂牌上市的全部股票的上证综合指数为跟踪标的，坚持买入并持有的长期投资策略，从而使基金份额持有人分享中国经济长期增长的回报。

　　添富上证综指指数基金是我国股市第一只跟踪上证综合指数的基金。为实现对上证综合指数的有效跟踪，该基金将通过三方面措施，严控跟踪误差，以尽可能真实地跟踪市场状况。

　　首先，基金将采取“重点抽样+分层抽样”相结合的抽样复制基准指数的方法。具体的，首先从样本中剔除市值极小及流动性极差的股票；剩余的股票按总市值从大到小排序，逐个累加总市值，累计总市值在前80%的股票，按照其在上证综合指数的比例进入抽样组合；对于累计总市值在后20%的股票，按照行业分类在每个行业中进行抽样选取行业优化组合。

　　第二条措施就是及时进行股票组合调整。基金所构建的指数化投资组合将根据基准指数成份股及其权重的变动而进行相应调整，比如对基准指数的定期季度调整，和当上证综合指数成份股因新股发行、增发、送配等股权变动而需进行成份股权重调整。同时，还将根据法律法规中的投资比例限制、申购赎回变动情况、新股增发因素等变化，对基金投资组合进行适时调整，以保证基金净值增长率与业绩比较基准间的高度正相关和跟踪误差最小化。

　　第三条措施就是在投资过程中设置了风险管理程序。在具体的投资过程中，将最大程度地运用数量化风险管理手段，以偏离度、跟踪误差等风险控制指标对基金投资策略风险进行实时跟踪控制与管理。通过对整个投资组合的跟踪误差进行时间序列分析，产生风险控制决策。

　　根据基金契约，添富上证综指指数基金对应国金基金分类为股票-指数型，预期风险和收益水平高于混合型基金、债券型基金和货币型基金，在股票型基金中风险水平较高。

　　东方核心动力股票型开放式基金：“核心-卫星”投资双动力

图表 9 ：基金简介
基金名称	东方核心动力股票型开放式基金
资产配置比例	股票资产投资比例为基金资产的 60%-95% ，债券、现金等类型资产及权证、资产支持证券的投资比例为基金资产的 5% － 40% ，其中，现金或到期日在一年以内的政府债券投资比例不低于基金资产净值的 5% ，权证投资比例不高于基金资产净值的 3% ，资产支持证券投资比例不高于基金资产净值的 20% 。
投资特点	基金采用“核心 - 卫星”投资策略，分别构建“核心”与“动力”两个投资组合进行股票投资。把握中国经济崛起过程中出现的产业升级等造就具有国际竞争力的世界级企业的投资机会。
业绩基准	沪深 300 指数收益率× 80%+ 中证全债指数收益率× 20%
基金公司	东方基金	基金经理	郑军恒

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　基金选股采用“核心-卫星”投资策略，分别构建“核心”与“动力”两个投资组合进行股票投资，其中核心组合的投资比例控制在股票资产的70%以上。核心组合选择以沪深300指数的成分股和备选成份股为投资对象，在十大类行业中选择行业地位突出、竞争优势明显并稳步增长的上市公司构建投资组合，以期获得超过沪深300指数的收益。动力组合主要选择沪深300指数成分股和备选成分股以外、具备核心优势和高成长性的中小企业作为投资对象，并根据价值和主题两个方面进行投资。其中，主题投资主要以国际竞争力为投资标准，挖掘出面向全球市场、有望成长为世界级企业的上市公司。

　　根据基金契约，东方核心动力基金对应国金基金分类为股票型，预期风险和收益水平高于混合型基金、债券型基金和货币型基金。

　　招商行业领先股票型基金：以行业选择为核心，自上而下配置资产

图表 10 ：基金简介
基金名称	招商行业领先股票型基金
资产配置比例	基金资产的 60-95 ％投资于股票等权益类资产，将基金资产的 5-40 ％投资于现金和债券等固定收益类资产。基金投资于景气回升或受益于国家政策导向而成长前景良好的相关行业的资产比例不低于基金股票资产的 80 ％。
投资特点	把握宏观经济周期和行业生命周期的发展变化趋势，发掘领先行业进行积极投资。
业绩基准	沪深 300 指数× 75 ％＋中信标普全债指数× 25 ％
基金公司	招商基金	基金经理	涂冰云

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　招商行业领先基金设计上有特点。目前多数基金采取自下而上、侧重选股的投资策略，以行业配置为线索、自上而下配置资产的行业配置型基金是少数派。招商行业领先股票型基金又区别于其他行业配置型基金，即更加强调行业配置上的前瞻性布局。

　　该基金投资策略的核心在于行业的选择。行业配置选择中重点关注三方面：一是寻找宏观经济周期与行业轮动的契合点；二是通过行业生命周期识别捕捉行业特征；三是分析国家经济发展政策导向。其中寻找宏观经济周期与行业轮动的契合点是整个投资策略的基础。从“产业轮动”的角度来看，行业的表现有较大的差异性，并且这种差异与经济周期所处的阶段有很大的联系。在不同的经济周期环境下，行业的生存环境也发生了变化，进一步影响到客户群体、市场潜力、利润空间等。因此同一行业在不同的经济阶段面临着不同的发展机遇、挑战。遵循这个逻辑，我们需要根据所处的经济周期不同阶段，进行不同的行业配置。并且这一环节还包括行业投资前瞻性布局，这是招商行业领先股票型基金投资策略核心的核心。对于基金管理人来说，提前把握行业变化的拐点，从中找出处于景气周期的行业及发展前景良好的行业，就有可能获取超出市场平均的超额收益。

　　根据基金契约，招商行业领先基金对应国金基金分类为股票型，预期风险和收益水平高于混合型基金、债券型基金和货币型基金。

　　天治趋势精选混合型基金：紧扣人口趋势主题，寻找受益行业和公司

图表 11 ：基金简介
基金名称	天治趋势精选混合型基金
资产配置比例	股票资产投资比例为基金资产的 30%-80% ，其中股票资产的 80% 以上投资于受益于人口趋势的优势行业中的领先企业；债券、现金、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具占基金资产的 20%-70% ，其中现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5% 。
投资特点	基金在大类资产积极配置的基础上，进行主题型行业配置、债券类别配置和证券品种优选；股票资产聚焦受益于重大人口趋势主题的优势行业，通过行业领先度和市场领先度的双重定量评价以及长期驱动因素和事件驱动因素的双重定性分析，精选其中的领先公司进行重点投资。
业绩基准	沪深 300 指数收益率× 55% ＋中证全债指数收益率× 45%
基金公司	天治	基金经理	吴涛

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　该基金的首要特点是在股票选择上紧扣人口趋势主题。人口往往通过“代际”的方式对经济发展的全局和未来产生长远影响，人口总量、结构和分布等方面的变化是经济增长的重要影响因素。我国人口基数庞大，人均收入显著增加带来的潜在需求有待发掘。受益于重大人口趋势的优势行业，也会以超越国民经济的增长速度得到持续发展。

　　目前及未来较长一段时间内，我国主要存在以下重大人口趋势主题：与人口年龄结构相关的人口红利主题、与人口城乡分布相关的城市化主题、与人口产业结构相关的工业化主题、与人口规模总量相关的人工成本红利主题等。结合中国和全球人口在总量、结构、分布等方面的变化趋势，选择受益于这些重大人口趋势主题的优势行业进行重点配置；再对上市公司的行业领先度、市场领先度、长期驱动因素和事件驱动因素进行全面考察，主要从优势行业中精选领先公司进行重点投资。

　　根据基金契约，天治趋势精选混合型基金对应的国金基金分类为混合-灵活配置型，一般情况下风险和收益水平低于股票型基金、高于债券型基金和货币型基金，在混合型基金中风险处于中等。

　　华富价值增长混合型基金：优选价值低估具备成长潜力的品种

图表 12 ：基金简介
基金名称	华富价值增长混合型基金
资产配置比例	股票投资占基金资产的比例为 30%-80% ；债券、现金、货币市场工具以及国家证券监管机构允许基金投资的其它金融工具占基金资产的 5%-70% ；权证投资占基金资产净值的比例为 0-3% ，基金保留的现金以及投资于到期日一年期以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的 5% 。
投资特点	构建三级股票池，层层筛选价值相对低估且能为股东创造持续稳定回报的公司。
业绩基准	沪深 300 指数收益率× 60%+ 中证全债指数收益率× 40%
基金公司	华富	基金经理	季雷

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　华富价值增长混合型基金在资产配置中采用自上而下的策略，对影响宏观经济和市场趋势的相关因素进行情景分析和定量评估，确定证券市场投资环境，在此基础上确定大类资产的配置比例。

　　华富价值增长混合型基金的股票投资着眼于价值相对低估，且能为股东创造持续稳健回报的上市公司，通过“总股票池-价值股票池-核心股票池”三重筛选来确定最终的投资组合。首先总股票池根据上市公司过去两年净资产收益率、现金流/净利润等指标，从全部A股中剔除明显不具备投资价值的股票，同时剔除st类股票和财务指标虚假的上市公司。在总股票池的基础上，基金采取市盈率、市净率等指标定量筛选和行业景气程度分析等定性评估的方法，挑选价值相对低估的股票，构建价值股票池。在价值股票池的基础上，采取净资产收益率和主营业务收益率等指标定量筛选和行业生命周期分析、公司治理分析、行业和公司竞争力分析等定性评估的方式，在估值水平较低的股票中，挑选能为股东创造持续稳定回报的上市公司，并构建核心股票池。

　　根据基金契约，华富价值增长混合型基金对应的国金基金分类为混合-灵活配置型，一般情况下风险和收益水平低于股票型基金、高于债券型基金和货币型基金，在混合型基金中风险处于中等。

　　上投摩根纯债债券型基金：纯债券配置投资更稳健

图表 13 ：基金简介
基金名称	上投摩根纯债债券型基金
资产配置比例	投资于债券类金融工具的比例占基金资产的 80%-100% ，持有现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5% 。不直接在二级市场买入股票、权证等权益类资产，也不参与一级市场新股申购和新股增发。
投资特点	基金将根据对利率趋势的预判，适时规划与调整组合目标久期，结合主动性资产配置，在严格控制组合投资风险的同时，提高基金资产流动性与收益性水平，以追求超过业绩比较基准的投资回报。
业绩基准	中国债券总指数
基金公司	上投摩根基金	基金经理	王亚南

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　上投摩根纯债型基金是上投摩根旗下第一只债券型开放式基金，基金的投资目标是根据对利率趋势的预判，适时规划与调整组合目标久期，结合主动性资产配置，在严格控制组合投资风险的同时，提高基金资产流动性与收益性水平，以追求业绩比较基准的投资回报。

　　完全债券型基金由于不靠“打新”和二级市场股票投资，争取获得超额收益的机会，而只是关注债券的投资机会，因此和新股申购型和普通债券型基金相比(国金基金研究中心将债券型基金分为完全债券型、新股申购型和普通债券型三类)，债性更强，投资运作更加稳健，因此其风险水平也相对较低，其更多地定位于国债和定期存款的升级替代产品。

　　上投摩根基金管理公司基本实力雄厚，旗下基金业绩表现持续出色。上投摩根基金管理有限公司成立于2004年5月12日，目前公司共管理公募基金8只(不包括即将成立的上投中小盘)，截至2009年3月31日，公司旗下公募基金资产总计548.9亿元，排在所有基金公司第10位。在国金证券基金研究中心历次对基金公司的评级中，上投摩根基金管理公司基本实力、投资管理能力、经营管理能力、综合实力均获得四星级以上评价。上投旗下大多数基金自成立以来复权单位净值增长率超过同业平均水平，上投中国优势和上投阿尔法更是位居同类基金的第三名和第二名。

　　上投摩根纯债债券型基金对应国金基金分类为债券-完全债券型，属于证券市场中的中低风险品种，预期收益和风险高于货币市场基金，低于股票型基金和混合型基金。鉴于该基金不参与一、二级市场，其风险水平在债券型基金中处于中低水平。

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