⊙浙商证券 姚小军 邱小平 陆靖昶

　　基金平均仓位连续第三周下降，但减仓幅度有所收敛。根据浙商证券的基金仓位监测模型，我们所监测的267只偏股型（含股票型和混合型，不含指数型，下同）开放式基金的平均仓位上周继续下降，这已经是基金平均仓位连续第三周出现下降的迹象。不过上周基金平均仓位下降的幅度并不大，仅由前一周的73.17%下降至72.84%，下降0.33个百分点，下降幅度与前一周相比有明显的收敛。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，全部基金主动性减仓0.13个百分点，主动性减仓的幅度同样较前一周有明显的收敛。与此同时，主动性增仓的基金比例却由前一周的19.78%大幅上升至上周的53.73%，说明基金虽然近期持续减仓，但对后市并不是十分悲观，如果上证综合指数持续回落，不排除基金有上调基金仓位的可能。

　　各类基金均放缓减仓步伐。按投资类型划分，股票型基金的平均仓位从78.66%跌至78.40%，主动性减仓的幅度为0.11%，混合型基金的平均仓位从66.22%下降至65.81%，主动性减仓的幅度为0.17%，两类基金的减仓幅度均较前一周有明显的收敛。按晨星基金类型划分，积极配置型以及保守配置型的平均仓位分别为61.86%和38.49%，主动性减仓的幅度分别0.77%，1.96%。而股票型则小幅增仓0.12%，平均仓位达到77.25%。

　　小幅增仓的基金占主导位置。从上周基金主动性调仓幅度的分布情况来看，有30.33%的偏股型基金减仓幅度在0%~5%之间，但与此同时有40.45%的偏股型基金增仓幅度在0%～5%，比前一期明显提高了27个百分点，小幅增仓的基金成为上周调仓类型最集中的一类基金。除此之外，也有近3成的基金调仓幅度超过了5%，其中减仓幅度在5%～10%的基金则占比7.86%，不过，较前一周下降了12个百分点，此外，减仓幅度在10%以上的基金占比7.49%，同样较比前一周下降了13个百分点。从一季度末以来各类主动性调仓幅度的分布来看，减仓的基金数量（158只）依然超过增仓的基金数量（109只）。

　　高仓位基金数量继续回落。从全部偏股型基金的分布来看，仓位在60%～80%的基金数量仍然占据着主导地位，并且在基金中的占比进一步上升。与此同时，仓位在80%以上的高仓位基金数量继续回落，而仓位在60%以下的基金数量则基本保持不变。我们还观测到，虽然仍有11.61%的基金的仓位接近募集说明书中所述的配置上限，但与前一周相比有4.12个百分点的回落，而接近仓位配置下限的基金下降到3%，与前一周相比同样有1.12个百分点的回落，这说明基金的仓位配置有中庸化的趋势，这样可以达到进可攻，退可守的目的，但这同样也说明基金对后市运行方向的看法并不是十分的明朗。

　　按基金公司划分，根据模型的测算，目前平均基金仓位较高的基金公司有农银汇理、交银施罗德、建信、中邮和银华等基金公司，这些基金公司旗下偏股性基金的平均仓位依然在84%以上，而东方和汇丰晋信等基金公司旗下偏股性基金的平均仓位则较低，均在60%以下；从主动性增仓的幅度来看，近一周以来，华富、中邮、诺德和国海富兰克林等基金公司旗下偏股性基金有明显的主动性增仓行为，而农银汇理、汇添富、东吴、长盛、友邦和长城等基金公司旗下偏股性基金有较为明显的主动性减仓行为。

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