市场进入敏感区域 私募追求绝对收益特性显现
私募基金2009年5月报告摘要 作者：好买基金研究中心
运行满1年的私募基金小幅增加：5月份运行满3个月的私募基金共166只，运行满一年的有135只，增加4只，占到全部比例的81.33%；
A股继续震荡攀升，私募短期不敌公募股票型及沪深300指数，长期仍占优：私募短期不敌大盘及公募股票型基金，近1月私募相对沪深300收益率为-3.71%，但也有少数产品表现优秀，如景良能量，东方远见，尚诚，新价值2等。长期来看，私募相对公募及大盘仍占优，但优势正被削弱。这一定程度上反映市场进入敏感区域后，私募基金追究绝对收益特性显现，投资上更加谨慎。
私募近3月业绩分布逊于公募股票型：近3月，公、私募业绩主要分布在-20%～0%的收益率区间，但私募在-20%以下的最低收益率区域占比达到31.82%，远高于公募的2.96%，而在0%以上的收益率区间中，私募的比重为12.88%，略大于公募的7.39%，因此私募在总体业绩分布上逊于公募。与上两个月相比，私募“劣等生”的队伍规模不减，但“优等生”的个数明显少了。
揭示业绩背后的原因，探营不同风格的绩优私募公司：淡水泉、智德、汇利、尚雅等著名私募最新调研信息。
好买五星评级榜：景良能量，国贸盛乾，东方远见，星石1-5，朱雀1-2，从容优势1。
A股继续震荡攀升，私募短期不敌公募股票型及沪深300，长期仍有优势
据好买的不完全统计，至09年5月运行满3个月的私募基金共166只，运行满一年的有135只，占到全部私募基金的81.33%。
按运行时间统计的私募产品个数(总计：166个)
数据来源：好买基金研究中心，数据搜集截止至2009年6月3日。
5月份A股市场依然在震荡中攀升，沪深300涨幅为5.22%，随着反弹行情的延续，私募短期仍不敌沪深300指数，私募近1、近3、近6月的平均相对收益率分别为-3.71%、-13.63%和-20.17%，逊于公募股票型基金，但私募中也有少数产品表现优秀，如景良能量，东方远见，尚诚，新价值2等。长期来看，私募相对公募及大盘的优势仍在，但正在不断减弱。
好买认为，5月份政策面整体依然维持利多，市场的流动性也继续保持充裕，因此市场在方向上也维持了震荡攀升。但应该看到5月份宏观面和政策面也出现了一些微妙的变化，导致了市场在5月下半月出现小幅调整，市场进入了敏感区域。首先，经济复苏过程中若干宏观指标继续让人担忧，如发电量的持续下降，说明微观层面上企业生产恢复并不乐观；再如，企业所得税收入4月份同比下降27%，也说明了企业盈利依然处于较低的水平。其次，证监会于5月22日发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》，向社会公开征求意见，并明确将在《指导意见》征求意见结束及正式发布后安排新股发行，这意味着长达8个月的IPO暂停局面或将在6月份重新启动。主板IPO重启先于创业板推出多少有些出乎市场的意料，这也将给市场短期的走势带来更多变数。第三，近期监管部门重拳出击内幕交易，也对市场的投机气氛产生了一定的警示和抑制作用。
总之，当市场进入了一个敏感区域后，对风险更为敏感的私募在投资上更趋谨慎，私募基金追究绝对收益特性显现。
私募短、中期不敌公募及沪深300，长期仍有优势
数据来源：好买基金研究中心，私募数据搜集截止至2009年6月3日，公募股票型基金采用好买分类方法，数据截止至2009年5月27日。
私募近3月业绩分布逊于公募股票型
从近3月的相对收益率分布来看，私募与公募股票型基金相比处于劣势，主要是由于私募在-20%以下的最低收益率区域占比达到31.82%，远高于公募的2.96%。而在0%以上的收益率区间中，私募的比重为12.88%，略大于公募的7.39%。其余的多数公、私募产品落在-20%～0%的中游区域，占比分别为89.66%和55.30%。
与上两个月相比，私募“劣等生”的队伍规模不减，但“优等生”的个数明显少了。从今年以来各私募每月的收益表现来看，一些前期业绩不错的产品表现相对平稳，在由政策利好、流动性充裕等因素不断推高的市场中波澜不惊。出现这种情况，一方面可能是这些私募出于对前期成果的珍视，在后市判断尚不明朗、市场估值又被逐步抬高的情况下保持必要的谨慎；另一方面可能也是在获得了一定的“安全垫”后，有更大的空间保持原有风格的操作，不受短期市场情绪的影响。
近3月私募与公募区间收益率分布图
数据来源：好买基金研究中心，私募数据搜集截止至2009年6月3日，公募股票型基金采用好买分类方法，数据截止至2009年5月27日。
揭示业绩背后的原因，探营不同风格的绩优私募公司
5月份，好买继续调研了一些私募公司，以下汇集了一些重点公司的最新策略：
淡水泉：股市的“恐慌底”在去年已经出现，但“市场底”可能仍在不断确认之中。下半年股市“市场底”出现的可能性较大，在这一过程中市场可能会出现较大的震荡。总体而言目前市场仍处于熊市的下半场，在这样的大背景下公司的投资策略将继续保持一贯的独立和冷静，在市场主流情绪之外寻找更好的投资机会。淡水泉认为下半年的市场机会主要在于“周期掌控型”企业、事件和主题投资、兼并重组、震荡中的交易机会等。
智德：目前对市场的看法是谨慎乐观，认为“经济复苏无坦途”。在行业配置上开始倾向传统绩优股。
汇利：今年市场上涨有基本面的支持，宏观经济在一定程度上的确出现了复苏的迹象，但按正常的逻辑市场不应该连续涨这么多，目前市场在炒作经济复苏时可能已经有些过头了。市场的强势主要是流动性的推动，而流动性充裕的局面在今年一直会存在。在整体策略上公司今年仍将以做多为主，进行积极的投资。
尚雅：继续看好后市。认为目前的货币供应量大于GDP增长所需要的货币量，所以市场会继续受到流动性的推动。此外，受美国低利率政策的影响，很多国外资金流往中国，结果会导致国内资产膨胀。在行业配置上目前看好低碳经济相关受益股，认为这是一个长期的机会。
博颐：反弹行情延续至今，上涨的幅度、时间、估值水平都支持市场进行调整。但受制于充沛的流动性，没有外力打击，做多的情绪仍旧短期未枯竭。5月份后经济数据对投资者心理影响很大，经济的运行趋势将明显表现出来。完全脱离基本面的投机很难持久，并且后遗症也较大。IPO 何时重新启动是重要信号。
附件一：风险调整后收益指标排名
| 基金名称 | 管理人 | 最新 净值日 | 最新 净值 | 风险调整后收益 标准分 | 近 3 月 | 近 12 月 | 好买评级 | ||
| 绝对 收益率 | 相对 收益率 | 绝对 收益率 | 相对 收益率 | ||||||
| 景良能量 | 景良 | 20090515 | 107.48 | 3.80 | 45.85% | 29.30% | 53.65% | 82.83% | ★★★★★ |
| 国贸盛乾 | 国贸盛乾 | 20090520 | 1.4231 | 3.54 | 23.05% | 3.07% | 44.35% | 68.54% | ★★★★★ |
| 东方远见 | 东方远见 | 20090527 | 1.2298 | 3.02 | 23.20% | -5.73% | 27.03% | 50.61% | ★★★★★ |
| 星石 4 | 星石 | 20090520 | 120.56 | 2.65 | 5.17% | -14.81% | 19.46% | 43.66% | ★★★★★ |
| 星石 3 | 星石 | 20090520 | 133.91 | 2.64 | 5.08% | -14.91% | 19.26% | 43.46% | ★★★★★ |
| 星石 5 | 星石 | 20090520 | 119.15 | 2.63 | 5.01% | -14.97% | 19.19% | 43.38% | ★★★★★ |
| 朱雀 2 期 | 朱雀 | 20090515 | 120.06 | 2.62 | 15.29% | -1.26% | 22.15% | 51.33% | ★★★★★ |
| 星石 1 | 星石 | 20090520 | 138.12 | 2.60 | 5.21% | -14.78% | 18.87% | 43.07% | ★★★★★ |
| 星石 2 | 星石 | 20090520 | 138.12 | 2.60 | 5.19% | -14.79% | 18.83% | 43.03% | ★★★★★ |
| 朱雀 1 期 | 朱雀 | 20090515 | 118.50 | 2.46 | 19.46% | 2.91% | 20.39% | 49.57% | ★★★★★ |
| 从容优势 1 | 从容 | 20090527 | 128.01 | 2.28 | 11.57% | -17.36% | 25.08% | 48.66% | ★★★★★ |
| 杰凯一期 | 杰凯 | 20090531 | 1.1060 | 2.27 | 6.84% | -22.09% | 10.38% | 33.96% | ★★★★ |
| 金中和西鼎 | 金中和 | 20090527 | 1.6986 | 2.19 | 9.82% | -19.11% | 19.96% | 43.54% | ★★★★ |
| 中国龙精选 1 | 云南信托 | 20090531 | 1.2980 | 2.08 | -0.47% | -29.40% | 7.14% | 30.72% | ★★★★ |
| 武当 3 | 武当 | 20090520 | 119.47 | 2.03 | 9.53% | -10.46% | 19.47% | 38.86% | ★★★★ |
| 道合 1 | 道合 | 20090520 | 76.88 | 1.89 | 9.33% | -10.66% | 7.25% | 31.45% | ★★★★ |
| 励石 | 励石 | 20090527 | 0.8984 | 1.88 | 8.65% | -12.05% | 5.37% | 28.95% | ★★★★ |
| 中国龙价值 8 | 云南信托 | 20090531 | 1.0673 | 1.72 | 6.19% | -22.74% | 6.49% | 30.07% | ★★★★ |
| 中国龙价值 7 | 云南信托 | 20090531 | 1.0634 | 1.71 | 5.98% | -22.95% | 6.35% | 29.93% | ★★★★ |
| 道合 2 | 道合 | 20090520 | 61.63 | 1.58 | 8.24% | -11.75% | 3.70% | 27.90% | ★★★★ |
| 中国龙价值 6 | 云南信托 | 20090531 | 1.0296 | 1.57 | 6.10% | -22.83% | 5.28% | 28.86% | ★★★★ |
| 金域蓝湾 | 金域蓝湾 | 20090515 | 77.41 | 1.55 | 3.12% | -13.43% | 6.27% | 35.45% | ★★★★ |
| 民森 A | 民森 | 20090525 | 102.83 | 1.51 | 14.78% | -4.68% | 16.57% | 41.67% | ★★★★ |
| 启明星 | 柘弓 | 20090527 | 97.19 | 1.50 | 16.60% | -12.32% | 10.85% | 34.43% | ★★★★ |
| 合志同方 | 新同方 | 20090527 | 0.9567 | 1.49 | 0.02% | -20.67% | -2.03% | 21.55% | ★★★★ |
| 中国龙 2 | 云南信托 | 20090531 | 0.9992 | 1.49 | -5.92% | -34.85% | -0.16% | 23.42% | ★★★★ |
| 中国龙价值 5 | 云南信托 | 20090531 | 1.0445 | 1.45 | 3.84% | -25.09% | 2.73% | 26.32% | ★★★★ |
| 民森 B | 民森 | 20090525 | 100.81 | 1.34 | 14.36% | -5.10% | 14.15% | 39.25% | ★★★★ |
| 淡水泉 2008 | 淡水泉 | 20090527 | 107.14 | 1.33 | 18.19% | -7.11% | 25.25% | 39.19% | ★★★★ |
| 中国龙价值 4 | 云南信托 | 20090531 | 0.9127 | 1.31 | 6.19% | -22.74% | 2.21% | 25.79% | ★★★★ |
| 从容优势 2 | 从容 | 20090527 | 120.20 | 1.19 | 12.37% | -16.56% | 12.69% | 36.28% | ★★★★ |
| 中国龙价值 3 | 云南信托 | 20090531 | 0.9734 | 1.15 | 6.42% | -22.51% | 0.64% | 24.22% | ★★★★ |
| 新价值 3 | 新价值 | 20090527 | 0.9391 | 1.09 | 22.74% | -6.19% | 20.49% | 44.07% | ★★★★ |
| 乾坤 | 坤阳 | 20090531 | 1.0486 | 1.02 | 9.06% | -19.87% | 2.04% | 25.63% | ★★★★ |
| 景林丰收 | 景林 | 20090520 | 150.66 | 0.99 | 16.13% | -3.85% | 6.96% | 31.16% | ★★★★ |
| 高特佳添富 | 高特佳 | 20090527 | 105.17 | 0.97 | 16.88% | -12.05% | 4.70% | 28.28% | ★★★ |
| 中国龙稳健 1 | 云南信托 | 20090531 | 1.1755 | 0.96 | -1.31% | -30.24% | -4.25% | 19.33% | ★★★ |
| 中国龙 1 | 云南信托 | 20090531 | 3.5231 | 0.89 | -0.93% | -29.86% | -4.53% | 19.05% | ★★★ |
| 扬子二号 | 世诚 | 20090531 | 1.0412 | 0.84 | 17.38% | -11.54% | 7.60% | 31.18% | ★★★ |
| 中泰汉华 | 汉华 | 20090601 | 1.0555 | 0.81 | 7.67% | -19.89% | 8.09% | 18.95% | ★★★ |
| 中国龙价值 2 | 云南信托 | 20090531 | 1.1903 | 0.74 | 6.17% | -22.76% | -3.50% | 20.08% | ★★★ |
| 中国龙稳健 2 | 云南信托 | 20090531 | 0.8396 | 0.69 | -0.97% | -29.90% | -6.44% | 17.14% | ★★★ |
| 淡水泉成长 | 淡水泉 | 20090527 | 130.49 | 0.68 | 34.11% | 5.18% | 15.30% | 38.89% | ★★★ |
| 中国龙稳健 3 | 云南信托 | 20090531 | 0.8219 | 0.62 | -1.21% | -30.14% | -7.70% | 15.88% | ★★★ |
| 晓牛一号 | 晓牛 | 20090602 | 0.8085 | 0.62 | 0.47% | -33.38% | -8.81% | 13.98% | ★★★ |
| 智博方略 | 智博方略 | 20090521 | 1.0005 | 0.58 | 10.15% | -3.93% | 8.77% | 36.08% | ★★★ |
| 证大稳健增长 | 证大 | 20090527 | 0.9953 | 0.53 | 0.78% | -28.15% | -0.47% | 20.44% | ★★★ |
| 汇阳汇峰 | 汇阳 | 20090515 | 0.9509 | 0.53 | 7.97% | -22.66% | -1.30% | 21.28% | ★★★ |
| 基业长青 2 | 华宝信托 | 20090527 | 0.8811 | 0.45 | 19.28% | -1.41% | 1.71% | 25.29% | ★★★ |
| 合德丰泰 | 合德丰泰 | 20090527 | 0.9222 | 0.42 | 5.54% | -23.39% | -5.42% | 18.17% | ★★★ |
| 泰石 1 期 | 泰石 | 20090520 | 106.66 | 0.39 | 18.05% | -1.93% | 6.66% | 30.12% | ★★★ |
| 基业长青之积极进取型 | 华宝信托 | 20090527 | 0.8175 | 0.32 | 18.84% | -1.85% | 0.68% | 24.26% | ★★★ |
| 平安德丰 | 第一上海 | 20090527 | 83.69 | 0.21 | 11.45% | -17.48% | -4.67% | 18.91% | ★★★ |
| 中欧瑞博成长策略 | 中欧瑞博 | 20090520 | 0.8577 | 0.19 | 2.16% | -17.83% | -7.59% | 16.61% | ★★★ |
| 粤财合赢 | 合赢 | 20090602 | 1.0484 | 0.18 | 11.67% | -21.87% | -0.85% | 20.00% | ★★★ |
| 新价值 2 | 新价值 | 20090527 | 1.0894 | 0.18 | 45.00% | 16.07% | 28.15% | 51.73% | ★★★ |
| 金股典 | 金股典 | 20090520 | 95.14 | 0.01 | 5.65% | -14.33% | -3.64% | 24.50% | ★★★ |
| 六禾财富银盏 | 六禾 | 20090520 | 0.8291 | -0.06 | 9.05% | -10.94% | -12.44% | 11.76% | ★★★ |
| 红山 1 | 红山 | 20090520 | 70.32 | -0.08 | 12.01% | -7.98% | -5.41% | 18.79% | ★★★ |
| 睿信 3 | 睿信 | 20090525 | 75.21 | -0.14 | 21.78% | 2.32% | 9.05% | 34.15% | ★★★ |
| 证大价值 | 证大 | 20090527 | 0.7128 | -0.17 | 0.65% | -20.04% | -9.35% | 14.23% | ★★★ |
| 中国龙价值 1 | 云南信托 | 20090531 | 1.0692 | -0.20 | 6.61% | -22.32% | -12.83% | 10.75% | ★★★ |
| 明达 1 | 明达 | 20090531 | 127.73 | -0.22 | 15.88% | -13.05% | 4.92% | 28.50% | ★★★ |
| 睿信 4 | 睿信 | 20090525 | 84.05 | -0.22 | 22.20% | 2.74% | 8.17% | 33.27% | ★★★ |
| 红山 2 | 红山 | 20090520 | 70.22 | -0.29 | 11.96% | -8.03% | -7.23% | 16.97% | ★★★ |
| 中国龙进取 | 云南信托 | 20090531 | 1.0803 | -0.34 | 1.55% | -27.38% | -11.07% | 12.51% | ★★★ |
| 睿信 2 | 睿信 | 20090525 | 75.65 | -0.54 | 22.79% | 3.33% | 3.59% | 28.69% | ★★★ |
| 君丰 | 君丰 | 20090515 | 75.54 | -0.57 | 26.26% | 9.71% | -4.86% | 24.32% | ★★★ |
| 鑫增长 | 鑫增长 | 20090525 | 63.49 | -0.69 | -0.78% | -14.98% | -1.12% | 24.71% | ★★★ |
| 瑞象丰年 | 瑞象 | 20090515 | 67.52 | -0.77 | 13.96% | -2.59% | -7.75% | 21.43% | ★★★ |
| 鹏远核心 | 鹏远 | 20090527 | 74.21 | -0.95 | 5.55% | -23.38% | -18.21% | 5.37% | ★★★ |
| 新价值 1 | 新价值 | 20090527 | 0.8089 | -0.98 | 19.82% | -9.11% | -5.57% | 18.01% | ★★★ |
| lighthorse 稳健增长 | 天马 | 20090527 | 180.23 | -1.04 | 13.80% | -15.13% | -9.55% | 14.03% | ★★ |
| 龙马 1 | 柏恩 | 20090525 | 65.60 | -1.07 | 2.95% | -22.73% | -24.68% | 0.42% | ★★ |
| 明达 3 | 明达 | 20090520 | 91.41 | -1.07 | 7.25% | -12.74% | -8.53% | 15.67% | ★★ |
| 海洋之星二号 | 理成 | 20090522 | 0.8659 | -1.13 | 24.13% | -3.91% | -4.36% | 17.10% | ★★ |
| 中国优质 1 号 | 鹏远 | 20090527 | 0.5588 | -1.23 | 4.10% | -23.39% | -20.79% | 2.79% | ★★ |
| 塔晶华南虎 | 塔晶 | 20090531 | 0.5648 | -1.26 | 0.61% | -28.32% | -27.18% | -3.60% | ★★ |
| 尚诚 | 尚诚 | 20090520 | 116.04 | -1.39 | 22.64% | 2.65% | -3.36% | 20.84% | ★★ |
| 塔晶狮王 1 | 塔晶 | 20090527 | 0.6598 | -1.40 | 0.98% | -19.71% | -27.94% | -4.36% | ★★ |
| 中国龙增长 6 | 云南信托 | 20090531 | 0.6825 | -1.41 | -0.58% | -29.51% | -28.53% | -4.94% | ★★ |
| 证大增长二期 | 证大 | 20090527 | 84.49 | -1.44 | 6.33% | -22.60% | -17.94% | 5.64% | ★★ |
| 证大价值三期 | 证大 | 20090527 | 72.12 | -1.46 | 6.20% | -22.73% | -18.61% | 4.97% | ★★ |
| 证大一期 | 证大 | 20090527 | 105.95 | -1.49 | 6.78% | -22.15% | -18.24% | 5.35% | ★★ |
| 塔晶狮王 2 | 塔晶 | 20090527 | 0.5926 | -1.51 | 0.99% | -19.70% | -28.91% | -5.33% | ★★ |
| 宏利 2 期 - 龙赢 | 龙赢富泽 | 20090522 | 0.8498 | -1.54 | 0.31% | -19.55% | -15.02% | 9.39% | ★★ |
| 林园 1 | 林园 | 20090520 | 99.54 | -1.55 | 19.05% | -0.93% | -13.92% | 10.28% | ★★ |
| 中国龙增长 1 | 云南信托 | 20090531 | 1.0476 | -1.59 | -0.30% | -29.23% | -29.84% | -6.26% | ★★ |
| 中国龙增长 5 | 云南信托 | 20090531 | 0.6990 | -1.77 | -0.61% | -29.54% | -31.48% | -7.90% | ★★ |
| 中国龙增长 2 | 云南信托 | 20090531 | 0.6338 | -1.81 | -0.67% | -29.60% | -31.29% | -7.71% | ★★ |
| 金牛 | 金牛 | 20090527 | 72.65 | -1.86 | 18.44% | -10.49% | -21.65% | 1.94% | ★★ |
| 开宝 | 开宝 | 20090515 | 63.32 | -1.89 | 21.68% | 5.13% | -14.44% | 14.73% | ★★ |
| 国轩 | 国轩 | 20090520 | 72.86 | -2.02 | 10.01% | -9.98% | -24.33% | -0.13% | ★★ |
| 塔晶犀牛 | 塔晶 | 20090601 | 0.7511 | -2.22 | 0.21% | -27.35% | -30.03% | -19.17% | ★★ |
| 先锋 | 钧锋 | 20090515 | 55.80 | -2.23 | 16.64% | 0.09% | -27.83% | 1.35% | ★★ |
| 美联融通 | 美联融通 | 20090515 | 64.58 | -2.24 | 18.63% | 2.08% | -18.46% | 10.72% | ★★ |
| 东方港湾马拉松 | 东方港湾 | 20090527 | 86.93 | -2.34 | 15.64% | -13.28% | -24.95% | -1.37% | ★★ |
| 林园 2 | 林园 | 20090515 | 54.60 | -2.44 | 8.35% | -8.20% | -28.95% | 0.23% | ★ |
| 林园 3 | 林园 | 20090515 | 54.09 | -2.50 | 6.43% | -10.12% | -29.53% | -0.36% | ★ |
| 龙票 | 龙票 | 20090515 | 49.64 | -2.64 | 23.39% | 6.84% | -28.68% | 0.50% | ★ |
| 以太一号 | 以太 | 20090531 | 0.8082 | -2.68 | 6.54% | -22.39% | -27.59% | -4.01% | ★ |
| 平安价值一期 | 惠理 | 20090527 | 57.77 | -2.72 | 25.12% | -3.80% | -26.59% | -3.01% | ★ |
| 云程泰 1 期 | 云程泰 | 20090527 | 0.6821 | -2.91 | 14.27% | -14.66% | -18.97% | 4.61% | ★ |
| 云程泰 2 期 | 云程泰 | 20090527 | 0.7567 | -3.02 | 16.18% | -12.75% | -18.89% | 4.69% | ★ |
| 鑫鹏 | 鑫鹏 | 20090520 | 39.07 | -3.31 | 9.35% | -10.64% | -35.60% | -11.40% | ★ |
| 万利富达 | 万利富达 | 20090520 | 87.79 | -3.38 | 16.28% | -3.71% | -35.64% | -11.44% | ★ |
| 翼虎成长 | 翼虎 | 20090527 | 0.6243 | -3.59 | 3.67% | -25.26% | -34.01% | -10.43% | ★ |
| 瑞智一期 | 平安信托 | 20090527 | 36.32 | -4.57 | 15.05% | -13.88% | -48.52% | -24.94% | ★ |
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