好买基金研究中心 庄正

　　摘要：管理层鼓励基金产品创新又有新举措，《交易型开放式指数证券投资基金联接基金审核指引》近日发布，“ETF链接基金”或将成为热点，并标志着“公募型FOF”发轫。

　　1、什么是ETF联接基金

　　证监会于6月2日向各大基金公司下发了《交易型开放式指数证券投资基金联接基金审核指引》，标志着管理层在鼓励基金产品创新方面又有新举措。

　　所谓ETF联接基金也称交易型开放式指数证券投资基金联接基金，是指将绝大部分基金资产投资于标的指数ETF，紧密跟踪标的指数的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，采用开放式运作方式的基金。

　　在交易方式和程序上，ETF联接基金和其它开放式基金一样，可在银行等基金销售渠道认购、申购和赎回，且认购、申购和赎回均采用现金方式，最低认购或申购份额1000份。在投资范围上，ETF联接基金限定了90%的基金资产投资于单一的指数ETF。在管理费率上，《指引》规定基金管理人不得对ETF联接基金资产中ETF的部分计提管理费。

　　根据《指引》对ETF联接基金的投资范围和管理费用率的规定，预计已有ETF的基金公司将率先推出ETF联接基金。因为根据投资范围上规定90%的基金资产只能投资于单一的指数ETF，以及管理费率上规定不得对联接基金财产中ETF的部分计提管理费这两条，如果没有ETF基金的基金公司推出该产品，将只能投资其它基金公司的ETF基金而又不能提管理费，估计较少有基金公司会愿意销售其它基金公司管理的基金。

　　2、推出ETF联接基金的目的和影响

　　管理层推出ETF联接基金产品的目的其实非常简单，就是拓宽ETF投资者来源，扩大ETF规模，增强ETF流动性。目前银行或券商渠道申购ETF份额下限都在50万份以上，而ETF联结基金最低申购份额只要1000份，此举大大拓宽了ETF投资者的来源。好买认为ETF联接基金的推出至少将在三方面对基金市场产生影响。

　　首先，预示着ETF将扩容。目前基金市场上已有近500只产品，但自2005年2月推出首只ETF——上证50ETF以来，ETF的发展已远远落后于其它类别基金。截至1季度末，市场上只有5只ETF基金，这5只ETF上市交易总份额只有155亿份，只相当于全部基金份额的0.6%，这一现状同海外发达市场的ETF发展水平差距较大。

　　其次，将推动ETF产品的创新。目前已有多只跟踪A股的ETF分别在美国、日本、新加坡、香港、台湾等境外市场上市，却没有1只在A股市场上市投资境外ETF。随着ETF产品市场规模和投资者的增加，ETF的创新也会提速，如前期已有基金公司在积极准备跟踪境外指数的ETF产品，目前可能就会迎来一个发展的良好契机，因为A股市场的各类指数毕竟还不够丰富。最后，标志着“公募型FOF”发轫。ETF联接基金可以买别的ETF基金，这打破了《基金法》中基金不能买基金的规定，或预示着“公募型FOF”将开始出现。

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