早报记者 肖莉 

　　金融风暴过后，人人都是经济学家，基金经理也不例外。昨天公布的CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业品出厂价格)再次出现双降，基金经理们都称符合预期，但对于中国经济是否通胀的判断出现分歧，这也直接影响到基金投资是大胆增仓还是谨慎观望，是投资弹性更好的“资产涨价”股还是防御类板块。

　　两种矛盾的心态，在基金经理心中交织。

　　“现在的环境很复杂，通缩或通胀的可能性同时存在，这是很多年没有遇到过的情况，情况也许到今年三四季度过后会更明朗一些，现在大家都站在‘十字路口’。”一位基金经理说。

　　怀疑者：

　　通胀似乎还很远

　　国家统计局6月10日公布的统计数据显示，5月份，CPI同比下降1.4%，PPI同比下降7.2%。

　　天治趋势精选灵活配置混合型基金拟任基金经理吴涛昨天指出，与CPI不同，PPI在5月份的降幅扩大，尤其是生产资料价格下降明显。尽管国际原油价格在5月份出现了较大幅度的上涨，但由于去年同比(比去年同期)涨幅也比较大，而且国内的原油价格与国际市场并不完全同步，所以5月份原油价格的同比降幅还是比较明显的。

　　吴涛说：“综合来看，尽管短期内从数据上看，通胀似乎离我们还很远，而通缩依然应该值得关注，但从一些先行指标尤其是大宗商品价格的走势看，随着同比基数的下降，以及物价本身的环比(比上月)上涨，通胀的压力也会逐渐在数据上有所反映。”

　　富国基金昨天也称，此番CPI数据符合市场预期。尽管翘尾因素使5月物价继续负增长，但CPI或已逐步企稳。而关于通胀来临的考虑，今年年内或许不需太过担忧。

　　值得注意的是，全球大宗商品最近上涨显著。对此，富国基金分析，尽管尚未传导至国内，但上述因素或对中国CPI和PPI产生压力。此外，食品价格会否回升、房地产价格和汽车消费等因素也值得关注。

　　坚定者：

　　三季度出现拐点

　　交银施罗德基金公司是国内最早提出年内可能出现通胀的基金公司，对这一观点，该公司一直没有动摇。

　　交银施罗德基金公司人士昨天告诉早报记者，随着对甲型H1N1流感认识的深化、重视程度的提高，以及政府稳定猪肉价格政策的逐步见效，再加上成品油价上调、6月翘尾因素影响的进一步减弱，该公司仍坚持早期关于CPI走势的判断——2月物价触底后，逐步进入回升通道。

　　交银施罗德固定收益部总经理项廷锋昨天说，5月份PPI同比下降7.2%，下降幅度较4月增加60个基点，环比连续两月为正，符合4月份公司关于“PPI仍处于寻底过程之中”的判断。5月份PPI降幅扩大，原因仍然是受去年基数影响，而随着原油及大宗商品的上涨，三季度PPI很可能探到本轮下跌的底点。

　　信诚盛世蓝筹基金经理张锋昨天则指出，从未来价格趋势看，目前全球央行释放流动性，在经济复苏的背景下通胀预期在显著增强。以原油和铜为代表的大宗商品价格今年来出现大涨，并且在5月份出现加速迹象，进一步带动了CPI主要构成因素中的粮食价格逐步上升，这都将对未来资源品进口大国——中国的物价产生输入性通胀压力。CPI同比已经确认在2月份见底，环比则逐步转正，预计随着翘尾因素的减少，三季度末CPI同比将转负为正，年底可能达到2%左右的涨幅，但全年CPI还将会维持较低水平，目前预计在-0.5%左右。

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