国家统计局此次披露的数据在趋势上符合预期，即居民消费价格(CPI)降幅缩小，而工业品出厂价格(PPI)则进一步下降。

　　不过，受肉禽及其制品价格下降15.5%(其中猪肉价格下降32.0%)的影响，5月份的食品价格不管是同比还是环比都出现了下降，导致5月份的CPI比4月份环比下降了0.3%。但由于去年基数的原因，尽管环比出现了下降，5月份的CPI降幅依然较4月份有所缩小。考虑到流感带来的对猪肉价格的影响正在缓解，而去年同比基数逐步下降的趋势，预计CPI回升的态势将会延续。

　　与CPI不同，PPI在5月份的降幅扩大，尤其是生产资料价格下降明显，尽管国际原油价格在5月份出现了比较大幅度的上涨，但是由于去年同比的涨幅也比较大，而且国内的原油价格与国际市场并不完全同步，所以同比原油价格的下降还是比较明显的。不过，同样由于同比基数的原因，PPI的降幅见底回升应该也会逐渐表现出来。

　　综合来看，尽管短期内从数据上看，通胀似乎离我们还很远，而通缩依然应该值得关注，但是从一些先行指标来看，尤其是大宗商品价格的走势看，随着去年同比基数的下降，以及物价本身的环比上涨，通胀的压力也会逐渐在数据上有所反应。(天治趋势精选灵活配置混合型基金 拟任基金经理 吴涛)

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