统计局今日发布了5月份CPI、PPI数据，5月CPI同比下降1.4%，PPI降7.2%，与昨日市场预期基本一致，CPI降幅略有收窄，PPI降幅继续扩大。5月份数据受去年同比基数翘尾因素影响仍较大，从环比数据来分析目前价格指数数据的变动可以验证国内经济已经开始走出通缩。经济复苏的过程虽然不会是一帆风顺的，但向好的大趋势是确定的。CPI未来几个月翘尾因素会逐步减弱，预计物价将在下半年同比恢复正增长，反弹的幅度和过程可能是温和的，通货膨胀的预期也是逐步增加的过程；由于去年PPI数据8-9月创出新高，PPI高基数的滞后翘尾因影响仍会延续，但由于国际大宗商品价格已显著回升，工业企业产品出厂价格在扩大内需政策推动下也有所反弹，国内工业生产状况也逐步恢复和改善，因此PPI同比的降幅在今后几个月也会收窄。

　　从CPI和PPI的环比数据来分析，短期通缩中长期通胀预期趋势体现的更加明显。目前来看，总供给大于总需求的态势没有明显改善，宏观的数据虽然持续在转好，反映到企业盈利水平上没有显著的改观。但随着信贷拉动总需求的逐步上升，下半年工业企业的利润水平会逐步转好。我们维持之前的判断，流动性推动的股指上涨在得到宏观数据支持后，微观数据也将逐渐改善从基本面上提供支持，一些个股仍会充分体现出戴维斯双击赚钱效应。