国金证券基金研究中心 张剑辉

　　长城景气行业龙头基金简介

　　长城景气行业龙头灵活配置混合型基金是长城基金管理公司发行的第11只基金产品，该基金在合理的资产配置基础上，通过投资于景气行业或预期景气度向好的行业中的龙头上市公司，实现基金资产的持续稳定增值。

　　作为一只混合型基金，长城景气行业龙头基金的股票投资占基金资产的比例范围为30%—80%，债券投资占基金资产的比例范围为0-70%，权证投资占基金资产净值的比例范围为0-3%，现金以及到期日在1年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。其中，基金80%以上的股票资产投资于景气行业或预期景气度向好的行业中的龙头企业；不超过20%的股票资产投资于景气行业龙头以外的其他企业，获取其他企业的成长收益。长城景气行业龙头基金的整体业绩基准 =55%×沪深300指数收益率＋45%×中债总财富指数收益率。

　　灵活配置大类资产

　　震荡市中攻守兼备

　　长城景气行业龙头基金是一只混合型基金产品，股票资产的比例为30% ~ 80%，大类资产变动空间较大。基金的大类资产配置将采用“自上而下”和“自下而上”相结合的方法，自上而下地综合分析宏观经济、政策环境、流动性指标等因素，在此基础上综合考虑决定股票市场、债券市场走向的关键因素；同时自下而上地根据可投资股票的基本面和构成情况，对大类资产配置进行进一步修正。

　　今年以来，在经济阶段性回暖和流动性充裕的双重刺激下，A股市场率先反弹，目前估值水平与全球主要市场相比处于较高水平，已经很大程度反映了当前甚至进一步政策刺激的潜在效应，另考虑到大小非解禁进入阶段小高峰等对A股市场短期流动性的冲击，预期股指阶段呈现宽幅震荡格局，估值水平的提升有赖于全球市场进一步走强以及进一步超预期政策刺激的支撑。在此背景下，作为一只灵活配置混合型基金，长城景气行业龙头基金有望发挥优势，在震荡市场中灵活调整资产类别，做到攻守兼备。

　　动态把握景气向上行业

　　龙头公司提升投资价值

　　在股票投资策略中，长城景气行业龙头基金将重点投资于景气行业或预期景气度向上的行业。基金将结合宏观经济分析结果，从国家政策、产业政策、科技发展和技术进步的角度定性分析各行业的景气程度，同时结合预期行业主营业务收入增长率、行业平均毛利率、净利润变化率、行业存货、现金流、债务结构等财务指标进行定量评价，从而选择不同经济环境下景气度较高的行业作为重点投资对象，分享景气行业带来的成长收益。

　　从经济发展的长期规律看，宏观经济呈现出周期性的从萧条到复苏再到繁荣变动，而在此期间不同的行业由于对经济波动的敏感性以及政策受益的不同也存在着较大的发展差异。银行、地产、煤炭和钢铁等行业因其与国民经济的整体运行密切相关而表现出强烈的周期性，在上行周期中往往有着强势表现，相关股票的涨幅也高于市场平均水平；而医药、食品、公用事业等行业因其需求刚性而表现出抗经济周期的特点，在下行经济周期中有着较好的防御性。因此，判断宏观经济形式、把握行业发展趋势和市场运行特征，实施灵活的行业配置，精选具备相对优势的行业进行投资，可以获取稳健的投资收益。

　　从国内经济发展来看，在“保增长、扩内需、调结构”目标引导下，钢铁、汽车、造船等十大产业振兴计划陆续出台。作为刺激经济的重要举措，产业振兴规划有助于加快产业结构的调整，改变相关行业的竞争格局，进一步提升行业选择的必要性。我们看到，在A股市场上，受益于积极财政政策和充裕流动性的刺激，股指大幅反弹，其中又以受益于经济刺激政策较多的房地产、机械设备采掘业和金属等行业的表现最好，涨幅显著高于基础市场。

　　而且，在确定景气行业投资的基础上，长城景气行业龙头基金进一步将个股投资锁定各行业内的龙头公司。基金将以主营业务收入行业占比指标作为主要参考指标，结合其他基本面研究，精选目前位于行业前列的公司和未来有望快速成为行业内领先的优秀公司。在竞争日益激烈的市场环境中，各行业中具有龙头地位的企业通常具备相对完善的公司治理结构，同时在生产、技术和市场等方面具备较强的优势，从而获得持续稳定的发展和超过行业平均水平的超额利润。因此，行业龙头公司将是增长较快、受益较大的企业，在经济波动时也能够更好地抵御风险，安全边际相对较高，投资价值更为突出。

　　综合来看，长城景气行业龙头基金重点投资于景气行业或预期景气度向好的行业中的龙头公司，能够较好地把握景气向上行业的投资机会，回避景气度下滑行业的风险，同时，龙头公司强大的实力也提升了基金投资的安全边际，使得基金组合具备较好投资价值。

　　基金管理人过往业绩优秀

　　投资管理能力值得信赖

　　长城基金管理公司设立于2001年12月27日，公司注册资本1.5亿元人民币，是自律制度下中国证监会批准设立的首批基金管理公司之一。长城基金公司自设立以来发展步伐较快，目前管理着1只封闭式基金和9只开放式基金，产品涵盖股票型、混合型、债券型和货币型基金，产品线相对完善，产品的设计定位也各有千秋，可以满足投资者的不同需求。截至2009年一季度末，长城基金管理公司资产规模逾300亿元。在国金基金公司评级中，长城基金公司获得四星级评价。

　　长城景气行业龙头的基金经理徐九龙先生，兰州大学理学学士、中山大学理学硕士。2002年3月进入长城基金管理有限公司，任基金管理部研究员，2008年2月5日至2009年3月4日任长城久富核心成长股票型基金基金经理，自2009年1月6日起任长城安心回报混合型基金基金经理。

　　长城久富基金的投资目标是精选具有核心竞争力的企业，分享其在中国经济高速、平稳增长背景下的持续成长所带来的良好收益，其核心投资策略是自下而上的精选个股。长城回报是一只混合型基金，注重挖掘股票当期投资收益，精选红利型股票构建稳健收益组合，精选股票也是其投资策略的重要组成部分。

　　过往业绩说明，徐九龙先生具备较强的投资管理能力，其中选股能力更胜一筹。徐九龙先生在管理长城久富基金期间，适逢中国证券市场深幅下跌，尽管期间该基金净值下跌33.68% (2008.2.5 ~ 2009.3.4)，业绩在同期可比的118只股票型基金中(不含指数型)排名16，相对同期上证指数也有18.53%的超额收益。而且根据基金季报，长城久富基金2008年的基金重仓股表现优秀，各季度的平均跌幅都低于上证指数，表现出较好的防御性，为基金净值贡献了较多的超额收益；2009年一季度，长城回报基金重仓股平均上涨38.5%，涨幅比同期上证指数高出8.16%。

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