5月重要宏观数据已陆续公布。有观点认为，这些数据反映出当前GDP增速偏低，而大宗商品价格上涨迅速，宏观经济出现了典型的滞胀态势。对此大成基金表示，通过对宏观数据的深入分析，当前并未出现滞胀；相反宏观经济已呈现高增长、低通胀的良好势头。

　　首先，出现滞胀的一个重要原因是GDP增速下降，但这并不全面。2009年二季度，GDP同比增长率估计为6.8%，环比增长率为10%左右。判断GDP增长是高还是低，同比增长率并不是一个理想的指标，原因在于同比数据在某种程度上是滞后的，是用当前的数据对比去年的数据。当前环比增长率高达10%，经济增长保持了较高速度。

　　其次，判断滞胀不能只看少数大宗商品的价格，而应综合考虑全市场情况。有色金属、石油等商品价格5月涨幅较高。但这些商品金融属性突出，期货交易占据主要地位，价格走势往往与宏观经济的真实情况并不一致。以铜价为例，2006年5月到2008年6月，铜价并未出现大波动，同期却爆发严重通胀。煤炭、钢材等以现货交易为主导的商品，价格与宏观经济联系更为紧密，从5月走势看，它们的价格都保持了稳定。

　　最后，5月CPI、PPI等核心经济数据分别温和上涨，表现良好。总体而言，大成基金对当前的宏观经济形势仍保持乐观。(杨 磊)

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