⊙西部证券 黄晓军

　　上周四，建信优势动力封闭的收盘价定格在0.656元，当天折价率终于跌破15%，回至14.81%， “救生艇”条款擦肩而过，一周的热议尘埃落地。

　　2002年9月，随着最后一只传统封闭式基金“基金银丰”的上市交易，封闭式基金整体踏上一条漫漫的高折价不归之路，期间折价率一度高达50%以上，大部分时间维持在35%上下，过高的折价率对持有人造成严重的心理伤害，抑制了封基的健康发展，此后的5年间，封闭式基金发行断档。

　　为了减缓投资者对高折价率的忧虑，以大成优选为代表的创新型封闭式基金在2007年7月应运而生，基金合同中首次引入“救生艇”条款，即基金合同生效满12 个月后，若基金折价率连续50个交易日超过20%，则基金管理人将召集基金持有人大会，审议有关基金转换运作方式为上市开放式基金(LOF)。

　　此后的瑞福分级、建信优势动力、富国天丰等创新型封闭式基金也纷纷引入“救生艇条款”，其中，瑞福分级的约定条件为，“当基金合同生效满两年后，若瑞福进取的折价率连续60个交易日大于30%，瑞福优先的剩余基金份额低于其初始募集份额的50%”；建信优势约定条件为，“当基金合同生效满1年后，若基金折价率连续60个交易日超过15%”；富国天丰约定条件为，“当基金运作满一年后，如果连续50个交易日折价率都大于10%”。目前来看，瑞福分级一方面时间未到，另一方面瑞福进取长期溢价，而富国天丰的债券型基金特征，触发“救生艇”条款的概率均极小。

　　建信优势动力封闭成立于2008年3月19日，截至2009年3月18日该基金合同生效满1年。自3月19日起截至上周三，已连续51个交易日折价率超过了15%，触及“救生艇”条款，随着约定时限进入倒计时，15%的套利机会近在咫尺，一时间引起市场的极大关注，触发条款的猜测甚嚣尘上。

　　类似的“零距离接近目标”也曾在大成优选身上发生过，该封基成立于2007年8月1日，到2008年7月31日即合同生效满12个月，此后几个月，折价率徘徊在20%以下，但从2008年12月10日起，基金折价率首次站在20%之上，达到20.4%，之后连续多日折价率维持在20%以上，封转开猜想一时成为基金热闻。基金管理人大成基金公司也按捺不住，在1月17日发布了《关于征集大成优选股票型证券投资基金基金份额持有人大会提案的提示公告》的前期准备性公告。经过27个交易日的亮眼表现后，超过20%的折价率最终难支， 在第28个交易日受阻回落至19.89%，失去了触发“救生艇”的先决条件，“游戏”结束。

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