让我们将目光投向美国共同基金，看看它为何能成为全球基金业的风向标？它又能带给我们怎样的启示？

　　文/刘丽婵

　　“Massachusetts投资者信托”作为共同基金发展的起点，在1924年诞生于美国，资产规模只有5万美元。然而从1980年开始，伴随着美国经济的发展，共同基金也开始一路狂奔，迅猛增长。尽管经受了金融危机的肆虐，但据Morningstar数据显示，2009年4月美国共同基金资产规模仍维持在10万亿美元左右。20多年间，不论是在资金规模还是数量上，都以倍数递增。并且自2001年以来，美国共同基金以接近60%的全球市场份额，一直保持着它的霸主地位。

　　除了本身悠久的历史，它独特的运作特点也是促进其不断发展完善的原因。首先，数量之大，品种之多，为投资者提供了多样化的选择。在美国市场，基金按其投资对象分为股票、债券、货币、配置、及另类投资基金。然后进一步根据投资目标、投资策略分类。据Morningstar最新数据显示，股票基金以约4万亿的资产规模占据大概39%的市场份额。货币型、债劵型、配置型，则分别以约3.5万亿、1.8万亿、0.8万亿尾随其后。最后另类投资基金也以约0.04万亿的规模拥有自己的一席之地。可见股票基金一直以其投资对象、投资目的多样性的特点，赢得了市场的主要份额；而货币基金也以其稳健的投资风格，同样受到了市场的追捧。

　　其次，规范、强有力且高效的监管体系增加了投资者对行业的信心，也促进了业内的良性竞争。共同基金受到证监会严格的监督管理，并且受到美国四项证劵法的约束：1933年证劵法、1934年证劵交易法、1940年投资公司法、1940年投资顾问法。除此之外，还需接受美国税收法的约束。由此可见，投资者的利益受到了多重保护，也无疑给行业的长期健康发展，打下了一剂强心针。

　　同时，多渠道的销售模式、交易的灵活性、以及低廉的销售佣金，也刺激着大众的投资热情。由于美国市场竞争异常激烈，其管理费用也由原有的单一的前端收费，发展到后期的后端收费、均衡收费，乃至免收费类型。1980年，投资者在股票型基金付出的平均费用占基金净资产的2.32%，2005年下降至0.96%，2006年继续下降至0.93%。目前，基金费率也基本维持在这个水平。这些大大降低了基金管理成本，投资成本也相应降低，由成本下降而带来的相对收益自然得到了提高。良好的销售氛围及市场环境，让基金的规模、品种都得更好的发展。反之，正是由于市场的不断壮大，也让降低基金的发行成本变成了现实。

　　另外，由于不断有新鲜血液注入，美国共同基金市场从未停止过对产品线的挖掘。一直以多元化的产品来满足投资者的不同偏好和需求。并也成功推出稀有金属基金、政府收入基金等等。

　　最后，共同基金已经成为个人账户储蓄计划的理想选择。美国的个人账户储蓄计划，已成为雇主为雇员提供退休计划(IRAs)以及个人为自己提供退休计划的新型选择。除此之外，共同基金同时已经改变了美国家庭的财产构成比率，通过共同基金持有股票的比重大幅增加：20世纪60年代为8%，80年代升至14%，现在已上升到40%。可见多年来市场对投资者的培养，也让投资者对共同基金的认识不仅仅停留在短期的财富增值，而是从本质上融入到人们的生活，共同基金无疑真正成为财富生活中不可或缺的一部分。也正是这种良性循环，让美国的共同基金得以发展壮大，一直作为领跑者傲视群雄。(刘丽婵  Morningstar晨星(中国)研究中心)

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