受益于外围环境的改善，尤其是亚太区股市延续较好表现，4月以来截至5月15日，QDII总体维持较好的表现，涨幅主要分布在10%－28%之间。其中4只QDII涨幅超过20%。

　　文/钟恒

　　根据一季度报告，整体上QDII增仓明显，除维持其它市场比例相对稳定外，投资明显向亚太区倾斜，尤其投资中国香港的比例提升比较突出。行业上，金融和能源仍是QDII的主要投资对象为主。

　　具体地看，海富通海外精选基金承接3月份的较好的表现，4月至今继续领先其他QDII，并分别较同属晨星中国股票类基金的嘉实海外中国股票和华宝兴业海外中国股票高8个点和12个点，收益达27.73%；今年以来累计收益高达36.99%，也超过所属中国股票类别的平均水平9个百分点，而其余两只则低于同类平均水平。海富通中国海外股票继续依靠谨慎的投资，逢低增加股票仓位，波段操作，和对市场反弹较准确的预判令其在此轮上涨中领先。该基金一季度末仓位提高至接近80%，灵活的操作和较高的个股集中度是基金的主要特点。其一季度末持有的部分基建、地产股最近表现相当突出，有助推动业绩领先。

　　四只属于晨星环球大型均衡型股票类别的工银全球股票、南方全球精选配置、交银环球精选股票、银华全球优选4月以来涨幅均超过10%。其中，工银全球股票和交银环球精选股票表现较好，也超过所属类别平均水平4个点，今年以来回报超过16%。前者表现较好离不开其在仓位的灵活操作和行业与股票配置。而后者首先得益于年初谨慎的建仓为今年以来表现较好奠定基础，同时也较好地把握市场回暖的机会，提升股票仓位至80.88%水平。交银环球精选基金除在欧洲和部分亚洲地区配置一定比例，美国和中国香港是主要投资区域。另外，基金以较低成本购入的第一大重仓股汇丰控股在3月底跌至10年低位后强劲反弹有助提升基金业绩。该基金近日宣布按每10份基金份额配红利0.30元的分红方案，成为继海富通中国海外股票后第二只实施分红的QDII，此举加上基金近期较好的业绩有助吸引新资金的流入。

　　另一方面，银华全球优选表现仍然相对落后，4月至今上涨幅度为10.84%，今年以来基金累计涨幅不到6%。在同类QDII中表现相对落后的原因与持有基金业绩不佳有关；基金除了持有部分成熟和新兴市场多样化和ETF基金外，还根据判断加强在部分行业基金的投资比例，如贵金属、医疗保险和金融等，但这些基金近期表现并不理想拖累基金业绩。而同样持有较多基金的南方全球精选配置4月以来涨幅较前者高出近4个百分点。相比银华全球优选，基金持有众多新兴市场ETF基金表现也好于前者。主要投资亚太区的上投摩根亚太优势股票4月至今涨幅超过20%，低于所属的晨星亚太区不包括日本股票类别的平均水平。属于亚洲股债混合的华夏全球股票4月以来涨幅超过20%，今年以来累计涨幅22.99%。

基金名称	所属类别	2009 年 4 月 1 日以来（ % ）		今年以来回报（ % ）
		回报率	回报＋ / －同类国际基金	回报率	回报＋ / －同类国际基金
工银全球股票	环球大型均衡型股票	20.53	5.82	23.59	19.09
南方全球精选配置	环球大型均衡型股票	14.48	-0.23	12.52	8.02
交银环球精选股票	环球大型均衡型股票	19.46	4.75	21.18	16.68
银华全球优选	环球大型均衡型股票	10.84	-3.88	5.94	1.43
上投摩根亚太优势股票	亚太区不包括日本股票	20.37	-2.04	21.32	-1.18
华夏全球股票	亚洲股债混合	20.68	6.26	22.99	11.05
嘉实海外中国股票	中国股票	19.82	-0.51	20.92	-6.93
海富通中国海外股票	中国股票	27.73	7.40	36.99	9.14
华宝兴业海外中国股票	中国股票	15.57	-4.76	20.16	-7.68
注：回报率以人民币计价，回报率计算截至 5 月 15 日
数据来源： Morningstar 晨星

基金名称	报告日期	股票占净值比例（ % ）	基金占净值比例（ % ）	十大重仓股占净值比例（ % ）	股票投资区域
					中国香港	美国
嘉实海外中国股票	2009-3-31	83.66	-	42.46	81.9	1.76
海富通中国海外股票	2009-3-31	79.49	-	71.87	79.27	0.22
华宝兴业海外中国股票	2009-3-31	80.3	-	52.36	79.12	1.17
华夏全球股票	2009-3-31	70.02	7.97	31.58	46.54	13.96
上投摩根亚太优势股票	2009-3-31	85.29	-	26.06	42.69	2.5
南方全球精选配置	2009-3-31	26.58	55.75	14.68	26.58	-
银华全球优选	2009-3-31	29.88	61.97	19.81	29.88	-
工银全球股票	2009-3-31	79.04	-	21.08	40.62	20.98
交银环球精选股票	2009-3-31	80.88	-	22.2	37.11	31.08
数据来源： Morningstar 晨星

　　一季度QDII净申赎互现，总规模微升

　　除华安国际配置外，9只QDII一季度的申购赎回情况中，5只基金出现净申购，这与外围市场表现诱人和投资者抄底海外市场有直接关系。其中，工银全球股票一季度最受投资者追捧，净申购量较大。另外，主要投资中国香港股票的海富通中国海外股票、华宝兴业海外中国股票、嘉实海外中国股票和上投摩根亚太优势股票也出现净申购。相反，今年以来表现较佳的交银环球精选股票净赎回量较大。从规模变化上看，9只QDII一季度末规模为515.38亿人民币，较前一季度微升0.07%。其中，海富通中国海外股票净资产上涨超过40%，主要得益于证券投资增值以及净申购，其次是工银全球股票和华宝兴业海外中国股票。而银华全球优选规模降至不到1亿。

基金名称	设立日期	净资产（亿元）一季度	变化比例	申赎状况	申购与赎回份额比率（ % ）
交银环球精选股票	22/08/2008	2.51	-15.58%	净赎回	0.21
海富通中国海外股票	27/06/2008	1.13	40.26%	净申购	1.67
银华全球优选	26/05/2008	0.98	-7.26%	净赎回	0.78
华宝兴业海外中国股票	08/05/2008	1.43	4.71%	净申购	1.06
工银全球股票	14/02/2008	13.02	5.19%	净申购	2.6
上投摩根亚太优势股票	22/10/2007	108.94	0.38%	净申购	1.36
嘉实海外中国股票	12/10/2007	118.24	1.53%	净申购	1.45
华夏全球股票	09/10/2007	139.85	1.01%	净赎回	0.85
南方全球精选配置	19/09/2007	129.28	-2.81%	净赎回	0.33
数据来源： Morningstar 晨星

　　基金经理的展望

　　QDII一季度报告中可以发现，基金经理对海外经济维持谨慎偏乐观的态度；预期经济仍存不确定性，对企业未来利润持谨慎态度，但从长期则偏向乐观。同时认为中国香港，亚太区，和其它新兴市场的投资机会仍然较具投资吸引力。部分基金经理也表示在操作上也会更具弹性，在行业和个股的选择会变得更加重要。

　　(钟恒  Morningstar晨星(中国)研究中心)

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