好买基金研究中心

　　1、基础市场

　　5月债券市场在投资者对宏观经济反弹可能出现反复的担忧、以及一级市场供不应求的情况下出现较大上涨。其中中信标普可转债指数上涨2.64%，中债长期债券净价指数上涨0.7%，上证企业债指数上涨0.47%，上证国债指数上涨0.34%，中债总净价指数上涨0.28%，中债固定利率金融债净价上涨0.28%，中债中短期债券净价上涨0.17%，深圳企业债指数下跌0.03%，中债央票总净价指数下跌0.16%。

　　债券市场各指数涨跌幅

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　　从收益率曲线分析，5月债券收益率曲线陡峭化明显。以银行间固定利率国债为例，除1年以内的收益率小幅上涨以外，其它各关键期限跌幅均较大。其中尤其以3年期和5年期国债的跌幅最大，利率分别从1.83%和2.54%下跌16个BP和10个BP，达到1.67%和2.45%。被看作长期市场基金的10年期国债利率也有6个BP的跌幅，利率达到3.12%。

　　从券种分析，5月可转债延续了4月涨势，涨幅在各券种中保持最大，只是在月底受股票市场下跌的影响出现明显下跌。5月金融债止跌企稳，交易型机构减持影响式微。

　　2、纯债债券基金创今年以来单月最好成绩

　　5月债券市场、股票市场齐涨，受此影响债券基金整体上涨。统计数据显示，债券基金5月平均上涨0.72%(A、B、C类基金只算A类基金)，其中偏债型基金的平均上涨0.73%，纯债型基金平均上涨0.70%。偏债型基金中涨幅最大的国泰双利债券上涨1.99%，纯债型基金中涨幅最大的华商收益增强上涨2.51%。

　　5月债券指数整体上涨，债券基金涨幅大于债券指数，大于业绩比较基准。纯债券基金表现强于业绩比较基准明显，主动管理优势突出。

偏债债券型 (28)		纯债债券型 (38)
基金名称	复权单位净值增长率 (%)	基金名称	复权单位净值增长率 (%)
国泰双利债券 A	1.99	华商收益增强 A	2.51
华夏希望债券 A	1.45	华富收益增强 A	1.69
银华增强收益	1.38	嘉实债券	1.40
嘉实多元收益 A	1.35	交银施罗德增利 A	1.37
招商安本增利债券	1.30	富国天利增长债券	1.12
泰信双息双利	1.18	东方稳健回报	1.00
万家增强收益	1.16	银河银信添利 A	0.99
长盛中信全债	1.13	国泰金龙债券 A	0.99
鹏华丰收	1.09	工银瑞信信用添利 A	0.98
友邦华泰稳本增利 A	1.02	建信稳定增利	0.98
浦银安盛优化收益	1.00	工银瑞信增强收益 A	0.96
长城稳健增利	0.94	大成债券 AB	0.91
大成强化收益 A	0.90	南方多利增强	0.78
长信利丰债券	0.79	招商安泰债券 A	0.78
天治稳健双盈	0.70	广发增强债券	0.74
富兰克林国海强化收益 A	0.65	华安稳定收益 A	0.71
易方达稳健收益 A	0.59	华夏债券 AB	0.71
宝盈增强收益	0.55	招商安心收益	0.68
东吴优信稳健	0.49	国投瑞银稳定增利	0.66
泰达荷银集利债券 A	0.39	博时稳定价值债券 A	0.63
金元比联丰利	0.30	鹏华普天债券 A	0.63
华安强化收益 A	0.30	信诚经典优债 A	0.60
诺德增强收益	0.30	易方达增强回报 A	0.48
长盛积极配置	0.24	汇添富增强收益	0.48
信诚三得益	0.19	农银汇理恒久增利	0.46
嘉实超短债	0.16	融通债券	0.45
华宝兴业增强收益 A	-0.05	诺安优化收益	0.44
益民多利债券	-0.10	汇丰晋信平稳增利	0.39
天弘永利债券 A	-0.12	海富通稳健添利	0.39
平均	0.73	国联安德盛增利债券 A	0.30
		中海稳健收益	0.29
		华宝兴业宝康债券	0.27
		申万巴黎添益宝 A	0.20
		信达澳银稳定	0.20
		中银稳健增利	0.20
		中信稳定双利债券	0.12
		光大保德信增利收益 A	0.10
		中欧稳健收益 A	0.02
		平均	0.70

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　　3、基金发行和分红

　　5月有三只债券基金发起认购，其中博时信用债券基金以重点投资投资级以上的信用债而深受市场关注。

债券基金发行情况表
名称	认购起始日期	认购结束日期	认购天数	封闭期 ( 月 )
博时信用债券 A	20090511	20090605	26	3
博时信用债券 C	20090511	20090605	26	3
博时信用债券 B	20090511	20090605	26	3
富国优化增强 A	20090512	20090612	32	3
富国优化增强 B	20090512	20090612	32	3
富国优化增强 C	20090512	20090612	32	3
上投摩根纯债 A	20090525	20090619	26	3
上投摩根纯债 B	20090525	20090619	26	3

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　　5月债券基金分红个数大幅减少，单月只有2只债券基金分红。

债券基金分红情况表
名称	权益登记日	除息日	红利发放日	区间累计分红 ( 元 )	区间累计分红次数
嘉实超短债	20090512	20090512	20090513	0.003	1
华商收益增强	20090525	20090525	20090527	0.014	1

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　　4、纯债型基金大幅上涨动能不足

　　在公布4月宏观经济数据后，债券市场开始对宏观经济复苏的情绪由乐观变得谨慎。4月的宏观经济数据继续呈现冷热不均的特点，并且热的方面有所降温。热的方面——主要指信贷和货币供应量，出现如预期当中的增长放缓。冷的方面——比如说物价的持续下跌，或暗示内需依靠信贷和投资拉动的效果有限，短期难以弥补外需收缩产生的缺口；出口数据没有出现预期中的反弹，或暗示外需或在更长的时间里保持低迷；用电量与工业增加值背离度进一步加大；等等。

　　好买认为在现行的汇率体制下，债券市场短期上涨不改长期调整的趋势。

　　近三月美元兑欧元、英镑等各主要货币下跌超过10%，而美元兑人民币汇率基本保持不变，也就是说人民币购买力相对于欧元等货币下降。而美国债券市场大跌，国际原材料市场的飚涨，相当程度是对近期汇率变化的反应。

　　近期美国放松在人民币汇率“操纵”上的立场，或将增强央行维持现行汇率水平的决心，而央行乐见人民币贬值最主要的目的是增强出口商品的国际竞争力。这将产生两个结果，一个是出口或将更快复苏，另一个，人民币资产相对于其它各主要经济体资产的价格下滑，人民币资产的吸引力增加；再加上央行在国内推行的宽松货币政策，二季度包括出口在内的宏观经济数据大幅回暖或是大概率事件。

　　宏观经济复苏预期仍较强，债券市场大幅上涨的动能不足，债券型基金投资者仍要保持谨慎。部分具有获取“超额收益”的纯债券基金值得投资者长期关注，这些基金包括工银瑞信信用添利、交银施罗德增利和建信稳定增利等等。股票市场前期累计涨幅较大，短期可能面临一定回调风险，股票仓位较高的偏债债券基金暂时不做推荐。

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