作者：国金证券基金研究中心 张剑辉

　　基本结论

　　从过去各评级阶段看，各类风格的基金均表现出持续战胜A股市场能力，且随着评价期限的延长下市场机会的增加相对收益愈加明显(图表1)。

图表 1 ：各评级期开放式基金与市场业绩比较
	过去一年 2008 年 6 月 1 日 ～ 2009 年 5 月 31 日	过去两年 2007 年 6 月 1 日 ～ 2009 年 5 月 31 日	过去三年 2006 年 6 月 1 日 ～ 2009 年 5 月 31 日
股票型 ( 不含指数型 )	-13.38	-7.67	117.19
混合－积极配置型	-13.12	-10.75	100.67
混合－灵活配置型	-13.04	-10.52	105.21
混合－保守配置型	-2.05	5.33	97.12
沪深 300 指数	-23.58	-29.74	102.11
上证国债指数	7.07	9.85	10.25

　　来源：国金证券研究所

　　国金基金评价不仅针对上述三个时间段的基金业绩进行考核评价，综合比较基金的长、中、短期业绩，而且根据投资者风险收益偏好的不同，从绝对收益能力、风险调整后收益能力和保本收益能力三个角度进行评价。其中，绝对收益能力评价相对适合于风险承受能力较强、重点关心收益投资者，风险调整后收益能力相对适合于风险承受能力适中、追求相对稳定收益投资者，保本收益能力相对适合于风险承受能力较弱，对本金安全要求较高投资者。

　　本期股票型开放式基金评价中，华夏精选、中信红利、合丰成长、博时主题、嘉实增长、宝康消费品、金鹰中小盘、国泰金鹰、嘉实服务、工银价值、合丰周期、华夏成长、华夏复兴、交银精选、荷银精选、交银成长、华宝动力、华夏优增、长城久富、国泰精选、方达成长、富国天益、上投阿尔法等23只基金综合收益能力获得五星级评价。其中：

　　绝对收益能力方面(即净值增长率)，华夏精选、中信红利、博时主题、嘉实服务、国泰金鹰、金鹰中小盘、宝康消费品、华夏成长、合丰成长、工银价值、荷银精选、华宝动力、合丰周期、嘉实增长、银华优选、华夏复兴、交银成长、交银精选、国泰精选、上投阿尔法、华夏优增、长城久富、信诚成长等23只基金获得五星级评价。其中，金鹰中小盘过去一年以16.04%的绝对收益率排名首位，华夏精选基金则分别以43.17%、367.08%的收益率位居过去两年、过去三年首位；

　　风险调整收益能力方面，华夏精选、金鹰中小盘、中信红利、国泰金鹰、宝康消费品、博时主题、嘉实服务、华夏成长、华夏复兴、合丰成长、银华优选、合丰周期、荷银精选、交银成长、工银价值、信诚成长、中邮优选、嘉实增长、华宝动力、长城久富、华夏优增、华安宏利、长盛同德等23只基金获得五星级评价，且上述基金在各期限的计算比较中风险调整后收益基本为正(98%)，显示了管理人协调风险与收益的能力；

　　保本收益能力体现了管理人的风险控制能力，其中合丰成长、嘉实增长、招商股票、富国天益、合丰稳定、华夏精选、工银价值、中信红利、博时主题、合丰周期、交银精选、方达成长、添富均衡、宝康消费品、华夏优增、国泰金鹰、嘉实稳健、国富弹性、嘉实服务、国泰精选、长城久富、交银成长、上投阿尔法等23只基金获得五星级评价，在过去各阶段风险控制能力突出，表现出相对低风险特征。

　　混合型各细分类型开放式基金的综合收益能力评价结果显示：

　　混合－积极配置型基金方面，中信配置、华宝增长、银河稳健、鹏华成长、嘉实成长、国投景气等6只基金综合收益能力获得五星级评价；华安创新、鹏华50、银华优势、博时增长、盛利精选、方达策略、荷银效率等7只基金综合收益能力获得四星级评价；

　　混合－灵活配置型基金方面，华夏回报、兴业趋势、华夏红利、中银中国、华夏回报2、大摩资源、添富优势、天治增长、中海成长、银河银泰、东吴嘉禾等11只基金综合收益能力获得五星级评价，交银稳健、德盛稳健、宝康配置、友邦成长、中银收益、信诚四季红、景顺平衡、富国天瑞、汇丰策略、华夏蓝筹、广发优选等11只基金综合收益能力获得四星级评价；

　　混合－保守配置型基金方面评价方面，兴业可转债和泰达荷银风险预算基金综合收益能力获得五星级评价，申万巴黎盛利配置、博时平衡、国联安德盛安心等基金综合收益能力获得四星级评价。

　　根据综合收益能力评价结果，共有来自38家基金公司旗下的87只基金(股票型＋混合型)在对应类型的基金评价中获得四星级以上评级：

　　从获得四星级以上评级产品数量角度看到，华夏旗下11只产品保持高星级评价，博时(5)、泰达荷银(5)、易方达(4)、华宝兴业(4)等基金公司旗下4只及以上产品获得四星级及以上评级，兴业全球(3)、嘉实 (3)、交银施罗德(3) 、鹏华(3)、银华(3)等基金公司旗下3只产品获得四星级及以上评级，显示了出色的整体投资管理能力。

　　从获得四星级以上产品数量占参与评级产品数量比例角度考察，兴业全球(3/3)、银河(2/2)、友邦华泰(2/2)、信诚(2/2)旗下参与评级的基金全部获得四星级及以上评价，另华夏(11/12)、交银施罗德(3/4)、银华(3/4)、博时(5/7)等公司旗下3只以上产品参与评级且70%以上产品获得四星级及以上评价，从另一角度诠释了公司整体投资管理能力。

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