投资者报(研究员  刘宗源)《投资者报》4月27日推出《王亚伟隐藏了什么？》(详见2009年4月27日《投资者报》第50期)的专题报道后，引起了投资者高度关注。

　　北京电视台财经频道等对华夏大盘精选基金经理王亚伟予以继续关注和报道，也有不少投资者(尤其是广东地区的投资者更多)致电《投资者报》，透露经常被某机构推荐股票，这些股票与后期华夏大盘公布的重仓股多有雷同。

　　他们所关注的焦点，主要集中于王亚伟让人难以理解的投资逻辑，以及他管理的基金尤其是华夏大盘的盈利模式迷雾重重。

　　《投资者报》数据研究部此前在对王亚伟的投资逻辑展开研究后即发现，他的投资逻辑非常让人费解，而这种另类的思路难免会给投资者带来疑问：王亚伟管理的基金持续的高业绩回报，到底能坚持多久？

　　在专题报道推出之后，《投资者报》持续跟踪了王亚伟管理的两只基金业绩。统计发现，4月27日至5月26日，王亚伟管理的华夏大盘和华夏策略精选基金的业绩开始回归现实，两只基金与同类基金的同期业绩比较，全部沦为中下游水平。

　　这或许表明，王亚伟另类投资模式产生的业绩神话正在渐渐远去，而逐渐回归其本来面貌。

　　业绩排名快速下滑

　　在众多投资者眼中，王亚伟就代表着未来的投资方向，很多媒体也喜欢引用他对市场的看法，以飨读者。

　　但从近一个月华夏大盘和华夏策略精选的业绩表现看，王亚伟并不总是那么“神”。

　　从《投资者报》专题报道公开与读者见面之日算起，即4月27日起至5月26日的一个月时间里，我们跟踪两只基金的一个月业绩发现，这两只产品的业绩明显下滑。

　　相比今年1月1日至4月24日，华夏大盘近一个月的业绩增长率排名大幅下滑，从第4名下降为第120名。

　　在178只(剔除了2009年成立的基金)同类基金中，华夏大盘的收益率为4%，低于股票型基金的同期平均水平5%。

　　而今年初以来至4月24日，华夏大盘获得了39%的收益，在同类基金中排第4位。

　　同样，王亚伟管理的另一只混合型基金——华夏策略精选也遭遇了排名大幅下滑的困扰。

　　从年初至4月24日，华夏策略精选增长率为24%，在125只(剔除了2009年成立的基金)同类基金中位居第32位，但从4月27日至5月26日，其收益率仅为3%，低于同类基金同期5%平均水平近两个百分点，业绩增长排名滑至第89位。

　　重仓股表现不再骄人

　　一直被投资者誉为神话的华夏大盘及其兄弟基金华夏策略精选为何业绩一落千丈，在最近一个月里排名落至中下游，是偶然因素、巧合或者还有其他？

　　《投资者报》对王亚伟长期以来持有股票的特点展开分析，并比较华夏大盘和华夏策略一季度公开增持的前10只股票，不难发现，在4月27日之后，与沪深300指数的涨幅相比，这些股票的涨幅明显下降。

　　华夏大盘一季度增持的前10只股票分别是海南高速、罗牛山、中恒集团、沱牌曲酒、中国神华、陕国投A、中航地产、胜利股份、吉林森工、昆百大A，除了中国神华是加仓500万股外，其他9只股票均属于新增股票。

　　对这些增持股票的基本面展开分析后可以发现，它们继续保持着王亚伟的选股风格——除去中国神华外，其他股票的业绩普遍较差。

　　比如，中航地产、吉林森工在一季度均处于亏损状态，每股分别亏损0.03元和0.05元。

　　其他个股的业绩状况也不理想，一季度业绩最高的是昆百大A，但也仅有0.07元，如果全年按此增长势头计算，则2009年业绩最高不超过0.3元。

　　不过，在4月初期，这些股票在市场的涨幅一点也不比业绩好的公司表现差。与沪深300指数比较，4月1日至4月24日期间，其中的80%增长率超越了沪深300指数的增长幅度。

　　统计4月27日后一个月的数据显示，这样的局面发生了细微的变化。

　　如中恒集团、陕国投A、罗牛山等股票增幅明显低于沪深300指数，在这10只股票中，甚至已有50%开始跑输沪深300指数。

　　除了华夏大盘重点股票的增幅明显落后于沪深300指数外，华夏策略精选也有类似情况。

　　从4月1日至4月24日，华夏策略精选增持的前20只股票中，有70%跑赢沪深300指数，但在此后的一个月，仅有50%跑赢了沪深300指数。

　　或已展开大幅调仓

　　重仓股表现不再骄人，除了可能与投资者对王亚伟股票的追捧退潮外，还有一种可能，就是王亚伟已经大幅调仓，从而导致了这两只基金近一个月的业绩排名大幅下降。

　　统计数据显示，王亚伟在一季度超配了医药生物制品、建筑业、信息技术业、采掘业和社会服务业板块，低配的是金融保险业、金属非金属和交通运输仓储板块。

　　其中，超配最高的是抗周期的生物医药板块，股票市场的标准行业比例该板块大约占4.27%，华夏大盘和华夏策略精选却配置了13.08%，远远高于同业平均水平。

　　低配的金融保险业，虽然占比小，却也是王亚伟所选择的股票池中一个重要的特色。这是因为，王亚伟偏向于喜欢股本为中小盘的股票，而金融保险业股票大多数是大盘股，所以，在一季度配置时，这一板块远远低于市场的平均水平。

　　从4月27日以来的个股走势看，上述超配板块表现尚可，低配板块的增幅也不是很弱。

　　比如，这两只基金一季度末公布重仓持有的采掘板块，近一个月的表现非常好，涨幅高达19%，超越沪深300指数13个百分点。超配的建筑业、信息技术业、社会服务业、医药、生物制品等几个板块的表现，也强于沪深300指数。

　　低配板块中，金融保险业、金属非金属业、交通运输仓储业的涨幅，平均超过沪深300指数5个点。

　　如果华夏大盘和华夏策略精选一直保持这样的股票配置格局，这两只基金近一个月的业绩表现，应该不会低于同类产品的平均水平。其原因在于，同类产品的平均增幅实际上低于沪深300指数的增幅。

　　但现实情况是，华夏大盘和华夏策略精选在近一个月的业绩表现和排名都沦为同类的中下游。能解释的一个原因就是，两只基金都已经调仓，现在并没有继续持有这些板块。

　　当这些板块继续保持上涨时，华夏大盘和华夏策略精选已经不能分享它们的上涨收益。

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