中国银河证券研究所 王群航

　　基础市场行情的变化，会给不同的投资者带来不同的投资机会，包括基金公司等专业机构投资者。一方面，有些投资者擅长做某种类型的行情；另一方面，不同的投资者对于基础市场行情的分析、判断、把握等各有千秋，最终导致的结果就是绩效的差别。今年以来，基础市场行情发展格局有别于以往，很多基金公司的投资绩效就出现了变化。这种情况其实是市场的常态，变化的本身不值得惊奇，但变化的结果却值得关注，值得重视。

　　一、以股票市场为主要投资对象的基金

　　此类开放式基金主要包括股票型基金、偏股型基金、平衡型基金、灵活配置型基金等一系列具有主动型投资风格的基金，将各个基金公司旗下的这些基金绩效合并起来观察，就是各个基金公司的权益类资产管理能力。

　　(一)绩效继续保持稳定的公司

　　今年前五个月，权益类资产管理能力能够继续维持在市场前列的基金公司有金鹰、兴业、中信、华安、华夏、交银施罗德、信诚、华宝兴业等。华夏是一个老牌的绩优公司，一切都不必多说了。中信由于一系列特殊的原因，使其投资运作多了些便利，但更为重要的还应该是其自身投资综合能力的提高。交银施罗德、华宝兴业等，都是绩效表现一直较为稳定的公司。

　　金鹰是自去年年中开始崭露头角，今年以来继续保持显著领先的公司，金鹰中小盘精选“今年以来”的净值增长率为55.73%，在同类型的72只偏股型基金里面绩效排名第1位。这样的收益率即使是与股票型基金相比，也仅仅略微逊色于一只基金，即该基金的“今年以来”净值增长率在全部具有主动型投资风格的、以股票市场为主要投资对象的基金里，排名第二位。金鹰红利价值“今年以来”的净值增长率为44.52%，实际获利情况在灵活配置型基金当中排名第2位，是一只新兴的绩优基金。

　　(二)绩效有显著提高的公司

　　而相对于去年年底的综合绩效排名来看，今年以来权益类资产管理能力有显著提高的公司有华商、中邮创业、新世纪、国泰、光大保德信、广发、中欧、建信、银华、大成、万家等。上述公司中，有那么一批公司，去年年底的相关排名很落后，今年以来业绩能够有个大翻升，很大程度上与这些公司的股票投资总体策略有关，其中的典型代表就是中邮创业。关于该公司的投资与绩效特点，笔者曾经总结了以下六个方面：发展速度快、两只基金设计较为相似、投资相同度高、投资业绩较好、业绩的波动性较大、换手率高，特点不一定就是优点，有些特点如果能转型为优点，让投资者能够更加安心地长期投资，将是市场的福音。

　　2008年是让广发基金管理公司记忆深刻的一年，2009年，应该是让他们更加难忘的一年。2008年只是历史长河中的一瞬，用长期的、发展的眼光来看，作为一家已经积累了相当丰富投资管理经验的老公司，2008年的徘徊应该会让他们留下深刻的经验教训，并在今后的投资运作过程中加以避免，更何况该公司曾经在熊市行情中有过成功的经历。广发基金管理公司曾在过去的牛市行情中收益颇丰，今年以来，基础市场行情走好，该公司再次走到了权益类产品综合绩效排名的前列，这既表明了该公司已经从前期的不利中彻底脱离了出来，更表明了该公司对于市场可盈利机会的良好把握能力。

　　二、以债券市场为主要投资对象的基金

　　此类开放式基金主要包括债券型基金、货币市场基金等，债券型基金中最大的两个细分类别是一级债基和二级债基，都是我们重点观察的对象。将上述各类基金合并起来观察，就是相关基金公司的固定收益类资产综合管理能力。总体来看，今年以来，一级债基的平均净值增长率是1.19%，二级债基的平均净值增长率是1.36%，二级债基的平均绩效优于一级债基。但是，从具体基金的情况来看，净值增长率领先的基金在一级债基中。

　　(一)绩效继续保持稳定的公司

　　今年以来，在固定收益类资产综合绩效排名方面能够继续保持稳定的公司有建信、万家、华夏、长信、工银瑞信、中信等，其中的华夏、建信、中信等公司，由于在这个方面也表现出了良好的投资管理能力，使得各自的公司显现出了全面、均衡、稳健发展的良好态势。

　　(二)绩效有显著提高的公司

　　今年以来，固定收益类资产综合绩效排名有显著提高的公司有华富、华商、鹏华、长盛、银河、泰信、嘉实、富国、天治等。其中发展势头最猛的两家公司是华富和华商。截至五月末，华富收益增强A、B两类基金份额今年以来的净值增长率分别为7.71%和7.5%，遥遥领先于同类基金，紧随其后的华商收益增强，虽然成立时间是今年的1月23日，但这并不妨碍它及时投资、充分获利，A、B两类份额成立以来的净值增长率分别为6.41%和6.21%，月均获利能力不输于华富收益增强。

　　由于信息披露的原因，我们目前只知道华富收益增强的一些运作情况。但是鉴于基础市场的行情情况对于所有基金是公平的，根据笔者的日常观察与研究，我们认为这两只基金能够取得良好的业绩是有共同之处的：建仓快，对于可转换债券、企业债券等都有较为成功的投资。这些债券型基金当中的新鲜血液，给市场带来了新的亮点，值得广大投资者多多关注。

　　在老公司方面，老树开新花，富国基金管理公司的富国天丰，今年以来的净值增长率虽然只有4.68%，业绩只属于中上等，但是，它在二级市场的可交易性，它的及时足额频繁分红，不仅仅为自身赢得了良好声誉，也为富国基金管理公司在固定收益产品的管理方面树立起了良好的品牌。

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