本报记者 张桔 北京报道

　　五月交易日的最后三天，上证指数继续演绎2600点保卫战。

　　IPO即将重启的消息再次被市场解读为利空，而前两个交易日也在2600点下展开充分的换手整理，但周三市场再次在2600点上展开强势上攻，银行股尾盘的集体上涨不仅将当日的上证指数收盘点位定格在2632.93点，而且使月线呈现喜人的五连阳，同时，受成品油价格即将调整消息的影响，以中国石化、中国石油为代表的石化双雄同时上冲，银行、石化的联合走强造就了节前大盘的强势收尾。

　　记者注意到，在以西山煤电、露天煤业、潞安环能等煤炭领涨股已明显出现欲冲乏力的迹象下，银行股的适时上冲弥补了热点板块真空的尴尬，但也有一种观点揣测银行股27日下午的拉升有护盘的嫌疑，属于板块轮动后的补涨，不过更多的投资者还是看到了金融股强势接棒的一丝曙光。在煤炭、新能源奇兵开路后，觊觎金融股的“大象起舞”成为股指再冲三千点的期望。

　　不过，机构的主流基金们的态度仍在进退间迷茫，上海某股票型基金的基金经理向记者表示近一段时间他一直在做波段，因此仓位变化波动比较大，而同时仓位监测报告也表明以华夏为首的北京一些基金公司可能已经开始了小规模的减仓。那么，即将到来的六月基金会如何应对市场可能出现的变化？IPO重启会对市场产生哪些影响？即将迎来五周岁生日的中小板会否因为中小板的起航而被边缘化呢？

　　本周的机构圆桌特意请到了上投摩根基金副总经理侯明甫、海富通风格优势基金经理康赛波、大成基金研究部总监曹雄飞就当前的市场热点进行探讨。

　　六月市场如何演绎

　　《21世纪》：我们注意到，在内地股市的历史上每次新股断档后的IPO重启都被市场解读为利空，而股指近一阶段也恰好进入到上下两难的境地，IPO似乎成为回档整理的理由。那么，我们如何看待IPO对二级市场的影响？

　　侯明甫：新股IPO重启如同一只没有掉下来的鞋子，市场一直都有预期。短期可能会带来一定冲击，但这是一个必然的过程。资本市场的功能在此，这是一个很长远的政策方向，不会改变市场长期的运行趋势。单单一个IPO不会改变资金宽松的局势，它并不会改变市场上的一个趋势，资金推动的行情还会持续。预计下半年全球政府不会出台收缩经济的政策，可能也什么都不敢做。另外，金融市场的调整会远高于实体经济的调整，市场的估值也会随之不断抬高。

　　曹雄飞：从历史上看，历次IPO甫一开闸似乎总给投资者以洪水猛兽之感，但之后大盘的表现往往并没有大家预想的那么差。就此次IPO重启而言，我们认为其负面作用也不大，因为目前经济的基本面在持续改善，股市融资的功能也不可能长期停滞，投资的品种增加是必然趋势，同时目前的流通市值已经达到了7万亿，市场的承接力已经很强了。

　　此外，从改革的方案判断，对于资金的分流效应可能会比以前有所下降，因为新方案会降低机构的打新收益率，而散户的中签率相应会上升。

　　康赛波：从目前来看，IPO的恢复应该对于市场的影响不大。因为从很长时间以来，市场对于IPO的恢复都一直有预期，而没有IPO融资功能的市场不是一个正常的市场，且政府会对IPO的节奏进行把握，目前积压的过会公司会有层次的上市，市场会在一个相对平稳的环境里慢慢接受。

　　《21世纪》：随着五月行情的盖棺定论，尽管上证指数月线出现了五连阳，但市场对于红六月的前景似乎持谨慎的乐观，股指是否会延续2600点一线的震荡整理，金融、地产是否又会真正成为引导大盘上冲的核心力量呢？

　　曹雄飞：从盘面的情况看，通常银行股的特性是较偏防御，在其他板块回调下跌时会有所表现。除去在2006年时曾经有一次与其它板块的共震大涨以外，其它时候该板块的涨跌规律都是符合我刚才所说的判断的。

　　市场方面，我们认为在近两三个月内有再创新高的可能。原因在于：目前以发电量、PMI为首的各项指标出现全面好转迹象，而出口见底也已经成为机构共识，虽然靠出口的外需拉动内需可能言之尚早，但至少出口不再拖经济的后腿。但值得注意的是，四五月份经济数据的好转已明朗，六月份则或许会有小幅波动。

　　从板块看，我们看好银行、地产、消费类板块，因为前一阶段银行股滞涨，无论从PE还是PB的角度看，其相对估值都处于历史上较低的水平，在经济变好趋势下，银行会有超预期收益。而地产板块则会受到通胀预期效应的刺激，其资产价格会逐步涨起来，消费类板块则会在经济好转居民收入有所增长的前提下有所表现。

　　康赛波：从市场的层面看，目前的市场是一个结构性的市场，不属于明显的高估，而投资者的信心也正处于逐步恢复中。且居民收入增长，房地产、汽车的消费趋势与经济下滑的趋势相反，消费总体上表现出一定的粘性，但持续性还有待观察。

　　从行业的层面分析，近一段时间是波段操作的较好机会，我个人看好通胀预期概念股和创新类的资产。还有一些主题性的投资机会，例如世博概念、航母计划、低碳经济、核高基、进口替代等。具体说，以通胀概念为例分析，我们会关注通胀预期何时会真正演变成通胀，以及通胀的斜率会如何，将对大宗商品、基础材料产生哪些重大的影响。

　　侯明甫：我想谈谈整个A股市场现阶段的判断定性问题。由于我在中国台湾股市多年，以台湾市场为例对比分析，目前的A股市场并不能简单地说成是熊市反弹，所有的熊市反弹都有一个明显的特征——又急又快，从指数的走势来看，往往是超过60度的仰角往上走。但这次A股的上扬很平缓，从上涨15%到上涨30%，再涨到40%直至65%。

　　同时，目前如果仅仅以估值来判断A股市场是否高估也不科学。估值不可能在市场低的时候是低的，估值一定在市场低点的时候是高的，这是历史经验。目前的A股市场基本是一个资金行情带动的市场，金融市场的调整会远高于实体经济的调整，所以根本没有必要去谈市场的估值。

　　基金深挖二线机会

　　《21世纪》：对于各位来自基金的人士，在六月你们在仓位的控制上有何考虑，而除去金融地产等大蓝筹概念、新能源煤炭等已被热炒概念，哪个不被人关注的板块会在六月脱颖而出？中小板个股在被爆炒基础上，是否还有相应的投资价值？

　　曹雄飞：目前基金仍然适合于高仓位运作，因为大家对于经济复苏的预期已经达成了充分的共识，市场的相对估值仍然合理。不过短期而言，股指处于一个可上可下的阶段，不排除会有小泡沫在市场中出现的可能。这里我想提一下高速公路这一板块，其作为防御性配置的必选品种，会取得一定程度的正收益，但要注意国内高速公路上市公司都有一个收费期限的问题，要密切关注其到期的时间。

　　至于中小板，目前来看应该是仅存在个股的机会，随着创业板的开闸，由于近似的投资属性和投资偏好，其风险和收益预期均高于中小板，可能会对中小板起到一定程度的资金分流。

　　康赛波：去年年底的时候我的仓位是中性的，但后来在一季度逐渐提高，去追逐一些成长性的股票。具体来说，例如银行股，去年的业绩是有所保留的，而当时中小型企业坏账率居高不下，今年会有一个业绩释放的过程，而银行中大行的防御性也相对较强，这是我重仓的一个品种。

　　此外，我刚才强调我目前比较赞同作波段，具体的策略是在看好的股票上慢慢加仓，在相对高点出掉后回调一阶段再重新将筹码捡回来。但是，对于组合中的新能源、地产股，我会一直长线持有。以地产股为例，其目前的表现已经超出市场的预期，而通过我对某上市公司楼盘的实地调研发现，新盘销售几日之内就被蜂抢一空，楼价仍存在着续涨的动力，旺盛的购买力是房价坚实的基础。

　　侯明甫：谈到中小板，就不可避免地要涉及中小盘股。内地的投资人一定要学会接受中小盘行情，不要将中小盘行情当作炒作。实际上，在经济发展的过程当中，你绝对不可能要求大的公司增长10倍，但小的企业成长是很快的，大家一定要接受中小盘的涨跌，这个幅度非常大，不要当成一种炒作，所有的市场都有这样的。

　　从台湾的情况看，科技类股票或许也会有所表现。通常内地谈得比较多是产能的问题，台湾谈得比较多是需求的问题。在台湾目前科技类股是表现非常强的，产能的调整是比较快的。而我了解到液晶电视可能下半年需求量大，笔记本的电脑需求也很快。内地的投资者或许也可以跟踪内地相关的公司。

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