新浪财经讯 “信心之旅-华夏行”，既“2009华夏基金巡回报告会”于5月9日正式启动。据悉此次活动，共选定9个城市，举办9场巡回报告会。以下为中国银河证券基金研究中心高级研究员王群航5月23日在福州专场发言实录。

　　王群航：

　　各位嘉宾，大家好！ 今天我就讲一些简单的投资基金获利的基本方法。

　　大家都是一直在买基金，怎么样去选一个好基金？基金评级机构很多，重要的一点就是做到客观性，我们银河证券就是这样一个机构。

　　我也写过一本于基金方面的书，可以供大家参考，就是《基金精选2009》，是选择了过去一年、两年一些好的基金供大家参考，当时全国的基金是400多只，我选择了86只出来，其中12只是华夏基金管理的产品。这也从另外一个角度说明，我们华夏基金旗下的基金产品业绩的确非常好。

　　今天我讲的内容主要是五个方面，一个是当前证券市场的整体运行特点、基金投资面临的机遇与挑战，不同类型基金在当前市场的表现，指数基金的历史表现和当前的价值分析，投资基金获利的四大法则。

　　首先我这里说一个基础市场，因为基金要投资于债券、要投资于股票、要投资于货币市场，这三大市场的走势对基金的绩效影响非常大，所以我们如果有精力的话，我们再往前延伸一下，观察一下股市、债券和货币市场的情况。最简单的一个方法就是看数据，再往前延伸一点就是看股票。所以我们如果研究基金的话，再往前看最高层次的话就是宏观经济的情况。

　　目前从宏观经济的情况来说，现在也是比较适合投资基金的时期。关于在基础市场我分三个方面来说。第一个是股市，股市的走势通常有三种，一个是上涨、一个是下跌，一个是震荡。在震荡的市场里面，绝大多数的基金是盈利的，因为基金是一个专业投资机构，因为我觉得专业和专家这两个字一字之差给大家带来的差别非常大。我举一个例子，我们到医院里面看病的话，一共有两种号，一种是普通号、一种是专家号，医院是一个专业医疗机构。同样我们在讲到基金理财方面，它是一个专业理财机构，做得好的我们认为它是专家，所以刚才说了，震荡时期基金的收益比普通的要高。三种行情里面，股票市场在涨的时候，基金的净值肯定也要涨，股票市场跌的时候，基金净值会有损失，但是损失的幅度可能机构的理财能力有所区别。在这三种情况下，总体认为基金的业绩大多数是好的。从相对投资的角度来说，一家比较好的专业理财机构，它所给投资者创造的回报是非常丰厚的。

　　第二个是债券市场，我用了四个字，“牛市不再”，因为2008年债市涨得太猛了，它把2009年的一部分空间都涨掉了。但是不等于没有投资机会，去年整个中国债券市场是大发展年，很多公司都发行了债券型基金。债券类基金一定要细分，不细分即使是在做低风险产品的时候也可能出现亏损，比如说最近这一个星期，数据我都看了，上一周我们债券型基金分为两类，有一类平均增长是1%，有一类是-0.16%，这就是基金的区别。债券型资金怎么区分？有存在基金和非存在基金两种。什么是存在基金？从这个名字可以看出来，就是百分之百去买债的，存在基金我们还要进行细分，只可以买一级市场股票的，和可以买二级市场股票的，只可以买一级市场股票的称为一级债基，只可以买二级市场股票的我们称为二级债基。上一周行情里面，市场净值平均的增长率涨0.1%的是一级债基，增长率是-0.16%的是二级债基，所以对基金市场我们一定要进行细分。

　　今天我为什么把债券基金讲得这么细，有一个原因就是IPO的新的规定。新的规定里面，大家按照以前所预想的对新股IPO的规定，新股开始发行对于一级债基是一个利好，因为它可以申购一级市场的新股。但是我们要把征求意见搞得很仔细地看，我们就会发现里面有一条征求意见，这个可能会影响到一级债基未来的收益，就是这个基金的申购上限不能超过发行的千分之一，所以对申购量有了限制以后，就会影响到中签率，这样就会影响一级债基今后的收益情况。所以我们认为在新股IPO重启之后，对一级债基是一个利好，但是这个利好的程度有限。

　　第三个是货币市场基金，货币市场基金我这里用个五个字，就是“低收益时代”，这里面我算了一个数，去年的平均收益期限是105.4天，这个标志着什么？说明货币市场基金到了今年的4月中旬以后全部到期，过去的很多品种属于收益比较高的品种，现在货币市场的利率都非常低。所以从今年的4月中旬开始，货币市场基金就进入了一个低收益时代。

　　但是低收益时代并不代表货币市场基金收益率就一定非常低。因为进行这一个多月时间的运作之后，我们也看到，一些老的基金公司和一些过去绩效比较好的货币基金，也开始适应了现在市场的新的特点。另外，最近一段时间整个货币市场、整个债券市场走势也比较好，整个上涨也比较明显，这样的话也会带来获取短期收益的机会。同样以截止到上周末末的数据为准，上周末收益最好的三个基金，一个是华夏的货币基金，这个可以看《中国证券报》。这里面就表明两种情况，第一是在低收益时代同样可以获得大的收益，所以在同样的情况下它也能创造出比较好的收益。华夏基金公司在固定收益产品也排在前列。

　　第二个是基金投资所面临的挑战，比方说股票基金、债券基金、货币市场基金，不同的基金在不同的行情之下会遭遇到不同的挑战，短期会有市场调整的风险。同样如果是股票型基金，可能会面临震荡，但是即使是这样一种震荡的话，也要从相对长期的角度来看，不是从短期的角度来看，因为我们买卖基金的方式决定了不适合把它作为短期波段炒作的根据。这也是很多记者采访的时候，我一直在说的一个问题，我说从一般的意义上说，我们投资开放式基金是不可以做波段的。

　　以股票市场为主要投资对象的基金，第一个是封闭式基金，第二个是开放式股票型基金，第三个是指数型基金等等，这些都属于以股票市场为主要投资对象的基金，在这些基金里面，市场里面最大的类别是股票型基金，所以这是大家关注的对象。

　　到今年一季度的时候，收益超过30%的基金是集中在股票型基金上面，所以大家重点关注的是股票型基金。债券市场的主要投资基金是偏股型基金，还有货币市场基金，我这里插一句话，货币市场基金可以成为我们活期存款的替代对象。

　　最后一个是主动投资与被动投资，这是今天我讲的重点。在我们整个基金市场里面，投资风格分为两种，一种是主动投资，一种是被动投资，我们见的绝大多数都是主动投资，但是还有一部分是被动投资，这个被动投资也是很重要的一种方式。大家如果看了我《2009年的投资策略报告》，我里面重点推荐的基金就是被动投资，而且当时我的产品是三个，我给他们推荐的是三个ETF。这个里面并不是表示我是偏向华夏，而是产品特征决定了当时我为什么要选择三个，一个是华夏的上证50ETF，一个是华夏的中小板ETF，一个是深圳100ETF。这三个产品概括了大盘蓝筹股的市场，概括了中小板市场，概括了深圳市场，概括了上海市场。作为被动式投资，ETF是可以在交易所里面交易的指数型基金，所以它的最基本概念叫指数型基金。

　　今年以来，涨幅第一高的和第二高的都是指数型基金，指数型基金是今年以来市场上表现最好的一个类别。所以大家应该能够理解，我今年年初为什么要重点推荐指数型基金了。

　　下面讲第四个问题，指数型基金的历史表现和当前的投资价值分析，前面我刚才说了，什么是主动投资，大家肯定很关心这个问题。主动型投资就是基金公司作为一个专业的管理机构，公司里面的专业研究人员、专业投资人员和专业操作人员发挥自己的水平进行投资。我们基金公司有很多研究员，他们会研究市场的各个方面，从宏观到微观各个方面。专业的投资就是基金经理来完成，基金经理会认为哪些股票好、哪些股票不好，买多少、什么时候买。还有专业的操作，它是指基金公司基金经理想买的时候，基金经理不亲自下单，而是有专业人员去买。所以任何一家基金公司都有一个专门的部门，就是我们通常说的操盘手，华夏基金的中央交易室是条件比较好的一个中央交易室。我为什么说中央交易室这一块，因为讲研究，大家都知道，基金公司的研究水平有高有低，基金经理的水平也是有高有低，在中央交易室，不同的基金公司在中央交易室在里面发挥的作用也不同，可能基金经理下了单以后，专业人员可能以比较便宜的价格把它买到，这个就跟在座的散户买股票不一样，基金的操作资金量很大，比如说华夏是2000多个亿，它买的时候是一个过程，卖的时候也是一个过程。

　　被动投资是什么？被动投资就是说这个基金说买的对象什么时间买？买多少？并不是基金经理说了算。比如说我刚才说了三个基金，我就以华夏的上证50为例，它跟踪的是上证50指数的，那么上证50就买这50个股票，其他股票原则上是不买的。第二个，什么时候买？钱到手了就买，你钱给了基金经理，他就买了。第三买多少？买多少不是基金经理说了算，举个例子，假如中国石油在权重里面占了10%，那么就要拿10%的钱买中国石油，这就是被动式投资，它不选股票，也不选量的多和少，完全是被动的，这个指数里面有什么股票我就买什么股票，你这个股票在权重里面占多大比例我就买多少。

　　两种投资都有它市场的表现情况，但是有好有坏，所以我们投资者可以进行选择。

　　那么大家可能想问这样一个问题，我们讲了主动投资，股票型基金里面有很多主动投资，为什么在上半年的业绩里面都不如被动基金？就是因为基金行业里面，我去年一直在跟踪基金行业的很多股票型基金资产配置情况，就发现，有些基金公司在资产配置方面做得并不是很好，在2008年的时候，平均的股票投资仓位降得非常慢，到了熊市的时候，它的仓位也降到了最低点，到了一季度反弹的时候，等到市场反弹的时候仓位还在底部，所以这就影响了整个市场的评价。指数型基金还有一个特点是仓位一直保持在90%以上。

　　最后就是我下面所说的那句话，获取与市场平均水平相近的收益。买指数基金目的是什么？就是为了获取与市场平均水平相近的收益，也许会略高一点、也许会略低一点，我们在评价基金业绩好坏的时候，我对于具有被动型投资风格的基金，我评价的指标是它的跟踪偏离度。所以不同类型的基金，我们评价的指标是不太一样。

　　前面我讲了很多指数型基金，就是要加强大家对指数型基金的认识和理解。2006年大家都知道，市场是一个牛市行情，指数型基金平均的净值增长是125.87%，指数型基金最好。

　　2007年同样也是指数型基金最好，平均的增长率在141.48%，因为2007年也是一个大牛市，所以指数型基金绩效特征是很鲜明的。

　　但是到了2008年的时候，指数型的基金下跌幅度很大，超过了60%。这里面就说明指数型基金涨的时候跑在前面，跌的时候也是跑在前面，这就决定了它的性格特征很鲜明，正是因为它有这样一个表现，所以它更应该成为广大投资者基金组合中重要的组成部分，包括今年2009年我主要就是推荐指数型基金。

　　简单回顾一下基金的分类，什么是股票型基金，60%以上投资于股票的是股票型基金，80%投资于债券的是债券基金的，仅投资于货币市场的是货币型资金。

　　跟大家说一下，重新审视“长期投资”。基金只是一种适合进行相对长期投资的产品，不是进行绝对的、僵化的长期投资产品，长期投资绝不是对于一家基金公司、一只基金产品的简单性长期持有，除非它的业绩一直很好。华夏基金是四年的金牛奖。我再给大家说一个例子，我们今年在给华夏的货币基金市场进行评价的时候是怎么评的？前几年华夏基金都是金牛奖，但是货币市场基金根据发展年限它够三年了，所以我们今年就加了一个奖，叫持续优胜奖。货币市场基金的持续优胜是从今年开始了，于是我们就给了华夏一个持续优胜奖。我讲长期投资大家一定要准确地理解，我说的是相对长期投资的策略，并不是简单性的长期持有。

　　所以长期投资怎么看？银河证券给大家做了基金公司的业绩排名，我们买基金的目的和大家一样，就是把我们的钱交到基金公司让它帮我们理财，谁帮我们理得好可以看业绩排名，这是最公正的，谁做得好我们就把钱给谁。

　　去年年底的时候，400多个基金里面我选了86个，华夏基金里面我选了12个，当时我没办法，我说能不能删掉几个，但是指标都符合。所以还是我回到我所说的，长期投资不是一种绝对的、僵化的，除非它的业绩很好。所以好公司长期关注、好基金长期持有，但是不好的我们就要把它赎回。

　　刚才说了那么多长期投资的理念，这张图就是部分以股票市场为主要投资对象的基金平均绩效状况，我们通过这张图可以看到，左边第二个立柱群，我们把它相同颜色的立柱进行对比之后，可以看到这样一个情况，指数型基金它的每一根柱子都是最高的，刚才前面是按照各个年份排的，这个是按照基金类型来分的，把不同年份都标在里面了，这张图再给大家加深一个印象，指数型基金涨的时候是冲在前面、跌的时候也是在前面。这样的话，指数型基金大家可以去关注。

　　同样一类基金，比方说2006年市场的平均增长率是126%，2007年指数型基金的平均增长率是141%，2008年超过了60%，这个时候我就做了三个指标，第一个在2006年这个指数型基金里面，同样一个类别的基金里面有多少个基金增长率超过了100%？2006年所有的基金都超过了100%。2007年同样也是全部，2008年平均的增长幅度是60%。我们再看看其他类别的，都没有达到我这个标准的是全部，这个就说明指数型基金的涨跌密度是一样的，就是说我选到指数型基金进行投资以后，就可以获得市场的平均收益。相对拉长一点来看，比如说今天中小板指数涨得比较高，可能会有区别，但是我们拉长了以后看，相差不是很多。这就说明我们只要选择指数型基金就可以获得很好的收益。因为指数有很多种，现在市场上那么多指数，都开发了产品，我们面对那么多指数型基金，我们哪一个？这个时候我们要对标的指数进行研究，如果我们研究不了的时候，我教大家一个很简单的方法，这个指数哪一家基金公司跟踪得多，我们就用谁。指数我们定下来，那么我刚才说了，已经有七家公司开发了沪深300，如果再有公司开发沪深300的话，我们到底买哪个产品？这个时候我们就要看这家基金公司的综合资产管理能力了。我们现在市场的指数型基金也比较多，刚才我通过一些数据和华夏基金公司的介绍，还有市场上有很多报道，大家应该知道华夏基金公司现在是市场上最大的一家基金公司，这个里面我不讲其他任何硬性指标，我只讲定量指标，表明了中国有最多的投资者把钱放在这里面去了，它得到了中国最多投资者的信任，华夏基金公司的座右铭是什么？为信任奉献回报，怎么样选指数基金？我刚才在演讲中通过一种很简单的方法告诉大家，指数型基金里面哪个指数跟踪多，我们选哪个，那么多公司跟踪指数哪个公司好，我们就买哪个公司的产品。

　　因此我的结论是，指数型基金的综合表现最为突出，第二，坚持我2009年年初的投基策略，第三个是数指数型基金是重要的投资配置，供大家参考！

　　(市场有风险 投资需谨慎)

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