业绩好的次新基金常有，业绩差的次新基金亦常有。今年以来业绩居前的基金，已有部分基金的回报逼近60%，次新基金中，部分基金的业绩回报也超过了50%。但在次新基金变动灵活的另一面，记者发现也有不少次新基金踏错市场节奏，而后追之不及。本期分析的两只基金就是此中代表。

　　天弘永定价值成长：一季度后半程才加仓

　　【基本信息】股票型基金，天弘基金管理公司管理，今年以来回报5.28%，列晨星分类231只股票基金第220名，基金经理马志强、吕宜振(增聘)

　　投资特点 团队年轻“缴学费”

　　天弘永定价值成长股票基金成立于2008年12月，至今运作已接近6个月，即建仓期将结束。从期间的回报水平看，该基金在2月下旬到4月上旬，以及4月下旬，其净值都徘徊在1元以下，对于一只没有业绩负担的次新基金来说，这一水平值得忧虑。但从4月底开始，基金的操作水平有所好转。

　　该基金第一季度报告显示，天弘永定价值成长在第一季度末的仓位并非很轻，其股票仓位为50.83%，对于一只次新基金来说，也说不上建仓迟缓。从其持有的前十大重仓股来看，金融、券商和新能源是主力，如金风科技、深发展A、招行、北京银行、中信证券、海通证券等。

　　如果单从这些股票第一季度的表现来看，天弘永定股票基金的业绩很难与其持仓相匹配。但季报中披露了出现这种情况的部分原因。

　　在季报中，其基金经理指出，“第一季度初期股票仓位较轻，随着市场的波动逐步进行仓位的动态调整。遗憾的是，这种调整给组合收益带来的正面影响相当有限。”

　　也就是说，第一季度该基金只是在后半程加仓。天弘基金投资总监吕宜振在与本报的对话中指出，基金仓位确实是在3月份才开始加上去的，因此看到的仓位与回报不匹配。吕宜振表示，这只基金的前期操作确实存在问题，管理基金的基金经理较年轻，而他接任投资总监以来，从去年8月份开始一直在重建公司的投研团队。

　　从4月底该基金的表现看，天弘永定价值成长的净值逐渐回升。目前该基金的仓位维持在75%-80%之间，与行业平均水平趋同。

　　规模变化 “过路”资金影响操作

　　业绩差自然会引来投资者的不满，第一季度末，该基金规模为6569.7万份，较之于募集结束后的2.91亿份已经大为缩减。

　　不过对于天弘永定价值成长来说，基金募集过程中的过路资金，对于基金的运作也产生了影响。该基金合同在12月2日生效，而12月8日该基金就迅速开放了申购赎回。而同业之中，一只股票基金为保证平稳运作，募集后的封闭期一般有一个月。这一点说明，基金销售过程中的“过路”资金已经迫不及待要走了。

　　吕宜振回应说，基金在最初的一个月没有建仓的举动，主要也和基金规模的变化有关。此前不少基金有在发行中“拉赞助”的做法，而“赞助”资金的通常要求是，应保证不跌破净值，因此一些基金在开放申购赎回之前会基本不建仓以维持基金不出现亏损。

　　■ 公司回应

　　投资总监吕宜振：基金操作已步入正轨

　　二月份市场变化太剧烈，我们的团队犯了一些错误，但从4月底以后，基金的表现已经逐步正常，在同类基金中表现也较好。我们的换手率也下来了，操作也比较平稳，已经步入了正轨。

　　后市我们仍然看好，因为宏观经济转好的趋势性信号已经出现。从具体的投资看，我们看好一些行业主题，比如汽车、地产这样有明确增长依据的行业；另外，还会从一些大家预期很差，但是实际业绩会超出预期的公司中寻找机会。

　　不过，我们也意识到风险，虽然小基金可以通过提高持股集中度，押宝某几只股票来快速提高业绩，但我们不会采用哪种方式，我们已经使得基金的投资回归正常，着眼于投资者长远的收益来考虑。

　　长城双动力：持续低仓位建仓

　　【基本信息】股票型基金，长城基金管理公司管理，1月份成立以来回报为2.5%，基金经理李硕。

　　长城双动力与天弘永定价值有诸多相似之处：同样是次新基金，接近的成立时间，类似的回报，规模均不大。不同的是，长城双动力在仓位上要比天弘永定价值股票基金低。

　　长城双动力踏错节奏主要体现在仓位上。对于市场大趋势的保守判断使得该基金在1月15日至今的四个多月内仍没有突出表现。虽说目前该基金仍处于建仓期，但对于行情的视而不见，也使得基金可以归为择时能力表现不佳的行列。在对于个股选择能力的评价上，目前尚不能得出选股能力不强的评价。

　　长城双动力基金经理在此前的季报中表述，希望在不跌破面值的情况下平稳建仓，因而操作谨慎，到了第一季度末，改进的股票仓位接近20%。但即使如此，该基金在3月份和4月份的某些交易日，净值同样出现过在面值以下的情况。从这一点看，没有专注大盘的趋势性机会，要想不跌破面值也颇有难度。

　　本报记者 吴敏

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