周小雍

　　今日，长盛同庆基金开始上市交易，由于其发行规模创下146.87亿份的天量纪录，对于长盛同庆上市首日表现，业内人士给予较大的关注。

　　好买基金研究中心基金分析师曾令华认为，长盛同庆A类份额安全垫较厚，到期能取得预期收益率的概率非常大。相关分析认为，长盛同庆A具有固定收益产品的性质，上市之后的理论溢价率在5%左右。

　　对于长盛同庆B类份额，则存在不同观点。据了解，同为创新型基金的瑞福进取在上市前，市场各方也对其溢价交易抱很大期望，但其上市首日却出现折价，而后再溢价的情况。对于长盛同庆在上市首日能否复制瑞福进取的表现，市场人士表示，长盛同庆B目前在整体的市场环境、持有人结构、持仓成本等方面都和瑞福进取有较大的不同。

　　华泰证券研究员胡新辉在研究报告中指出，瑞福进取与长盛同庆B不能完全可比，两者在收益风险方面存在重大区别。和瑞福进取相比，长盛同庆的一大特点是机构持有人比例较高，机构申购量大大超过个人投资者，占到了整个场内募集量的61.76%。“和以往发行过的产品，包括瑞福分级等相比来看，长盛同庆的机构投资比例是较高的，单户持有量也比较高。”长盛基金的相关负责人表示，对于机构持有占比较大在基金发售前已有预期，但机构进场的速度确实惊人。而瑞福进取的持有人则以个人投资者为主，机构持有比例仅为39.28%。

　　“机构如此热衷于长盛同庆这样的创新型基金产品，背后的原因很复杂。可能是对市场长期走势的看好、对杠杆类产品的偏好、对上市后套利的投机需求等。”某大型券商经纪业务部的人士表示。

　　长盛同庆的前十大持有人中包括上海汽车集团财务有限责任公司、中船重工财务有限责任公司、太平人寿保险有限公司等机构。通常情况下，财务公司，尤其是保险资金的投资较为谨慎严格，更希望获得低风险的固定回报，所以这部分资金在上市后存在抛售同庆B而买入同庆A的动力或者套利了结的动机。

　　“上市当天的情况很难预测。如果是大部分机构选择卖出，那必然会存在抛售的压力，市场的资金承接力度也有限，可能就会出现折价的情况；但更有可能出现的情况是，机构均选择继续持有，并待推高出货，这样后市出现溢价的可能性也就比较大。最终要看多方强弱力量相互博弈的结果。”上述券商人士表示。

　　此外，瑞福分级基金于2007年7月17日成立，而其中带有杠杆的部分瑞福进取上市交易则是在两个月后的9月21日，当时其建仓已经结束，股票仓位已超95%，其上市前日的参考净值已达1.535元。

　　相比之下，长盛同庆基金从5月12日成立，到5月26日安排上市交易，仅用了十天的时间。而日前长盛同庆基金公布的建仓资金不足1%，大部分资产为现金。有分析人士认为，由于其两类份额特别是带杠杆的“同庆B”不会有明显的净值波动，或可起到稳定交易价格的作用，从而在一定程度上避免过度炒作。

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