每经记者别冶发自北京

　　IPO的暂停着实令“打新冠军”纯债基金在这轮强劲的反弹行情中错失良机。如今，纯债基金虽然等来新股发行重开的喜讯，但心绪却变得复杂。

　　上周末，证监会发布了新股发行制度改革的征求意见稿，并宣布在新股发行制度改革完成后将重启IPO。同时，记者注意到，征求意见稿中明确提出，“股份分配适当向有申购意向的中小投资者倾斜，缓解巨额资金申购新股状况”，这对债基的收益提升将会产生一定的影响。

　　同时，业内人士指出，IPO重启的加速，可以让债券基金收益渠道加宽，但对于债市将构成一定的不利影响，因此，IPO的重启对于债券基金来说是多空参半。

　　债市持续反弹纯债基领跑

　　债券市场持续1个月多的反弹，令纯债基金近期重获正收益，并在上周跑赢偏债基金。统计数据显示，上周，大部分纯债基金实现正收益，其中，国泰金龙债券、浦银安盛优化收益债券、及交银增利债券等纯债基金收益领先，净值涨幅分别为0.49%、0.40%和0.30%。相比之下，由于股票市场下跌，偏债型基金表现弱于纯债基金，前期领先的国投瑞银融华债券及南方宝元债券等股票仓位较高的偏债基金出现负收益，分别下跌0.62%和0.53%。

　　对于近期债市的持续反弹，业内人士普遍认为，宏观经济形势尚不明确，市场对宏观经济过度乐观的情绪有所修正，同时，商业银行对于国债、金融债等债券品种的大量增持，导致一级市场供不应求，这些因素都促使债市近期出现持续上扬。

　　虽然债基近期出现反弹，但今年以来，债市的持续回调仍令不少纯债基金发生亏损。事实上，自去年9月份A股市场暂停IPO的以来，不少能够参与一级市场新股申购的纯债基金只能完全投资于债券市场，但债券市场去年的大牛市行情早在今年初便已终结。

　　统计数据显示，受债市下跌影响，今年以来，纯债基金招商安泰债券、国泰金龙债券两只纯债基金跌幅最大，分别下跌2.17%和1.96%。

　　IPO重启基金不感冒

　　尽管IPO重启为可以参与一级市场申购的纯债基金增加了一条获取收益的渠道，但是富国天丰对此却反应冷淡。昨日，从发盘开盘大跌到收盘翻红，富国天丰一直走势平稳，市价浮动仅在1.057至1.060元之间，最终收于1.059元，下跌0.09%。也就是说，IPO的重启对于富国天丰这只可以参与“打新股”的纯债基金来说，并无利好性刺激。

　　事实上，不少业内人士也认为，此次IPO的重启对于债券基金并无明显的利好。

　　北京某债基基金经理指出：“从对于债券基金的影响来看，IPO的重启无疑会增加债基收益(打新股的收益)，但另外一面，IPO的重启对于可转债是不利的，这会减小可转债的稀缺性，降低可转债的溢价率，进而影响债券基金投资可转债的收益率。因此，对于债券基金来说，IPO重启有利有弊，并不是完全的利好。”

　　对债基影响多空参半

　　信达证券分析师刘明军认为，对于不同类型的债券基金，IPO对其影响有所不同。总体而言，IPO重启短期内可能造成股市的波动，但中长期来看，对于股市的影响并不大。而对于债券市场来说，IPO重启会对其产生不利影响，IPO重启后，上市公司可能更多的选择IPO融资，而不是去通过发债券融资。而今年的市场行情，债基打新股的收益并不会太高。

　　具体到不同类型的债基，刘明军指出，对于完全不投资于股票市场的纯债基金来说，IPO重启实际上对其构成不利影响，尤其是对企业债持有较多的债券基金更加不利；对于可以在一级市场上打新股的纯债基金来说，IPO重启一方面可以增加其收益渠道，但由于债券基金总归以债券投资为主，债券基金受益IPO重启的同时，也遭受到债券市场带来的不利影响，因此，对于这类纯债基金，IPO的影响则是好坏参半的；而对于偏债基金来说，由于其股票收益在其整体收益中的比例较大，因此，股市的好坏、资产配置及选股能力的高低对其的影响更大，今年的市场环境下，IPO是否重启对其影响并不明显。

　　同步播报

　　基金激辩IPO重启利弊

　　记者了解到，多数基金对IPO重启展开激辩，乐观者认为IPO重启对市场的影响仅限于心理层面，这并不改变市场总体运行轨迹。而悲观者认为，IPO和创业板同步重启的话，这将释放市场风险，从而引起资金抽离估值较高的小盘题材股。

　　多方：对市场冲击不大

　　5月22日，证监会就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》公开征求社会意见，据悉，指导意见征求意见结束并正式发布后，即会安排新股发行。

　　对此，大成基金认为，短期而言，IPO行重启确实会引发市场对扩容的担忧，从而对行情产生一定的负面影响。但从历史经验来看，A股市场IPO重启均对市场影响有限。目前国内A股市场流通市值约7万亿，远高于从前。因此，IPO重启对市场的冲击不会很大。

　　不过，与以前IPO重启不同的是，此次IPO重启将会与创业板同时启动，这对小盘股题材股的影响会或更具持续性。那么，如何配置资产和行业，这就显得极为重要。

　　大成基金表示，从需求层面上来看，虽然投资需求的统计数字有所下跌，但是实际需求仍保持平稳，消费需求与出口需求也在慢慢好转；从生产层面上看，5月份应该会好于预期；从股票估值来看，目前的市场估值也较为合理，大成基金建议重点关注银行、地产以及偏防御类的消费股。

　　“IPO重启的节奏并非完全出乎意料，因此不会影响我们的板块布局和既定操作策略。”汇丰晋信认为。

　　在汇丰晋信看来，此次IPO重启使得利空预期兑现，虽然可能加速本来有内在调整需求的市场进行调整，但有利于夯实市场基础，并且这样的调整也会为投资者提供良好的战略性买入机会。

　　空方：小盘股或将被撤资

　　面对5月份以来市场大幅调整，大盘指标股苦苦支撑，市场将由资金市转向业绩市，这使得部分基金公司显得比较谨慎。

　　民生加银认为，历史上每次IPO重启后，市场的第一反应就是下跌。跌幅和深度和时间则各有不同，这取决于前期下跌幅度、新股发行的密度、发行数量以及当时的经济背景。此次IPO重启，对二级市场比较大，其将阶段性释放估值风险。去年10月以来，多数小盘股已经积累了较高的估值风险，因此成长性高、盈利模式新的公司上市后，这无疑将吸引部分资金从小盘题材股流出。

　　民生加银表示，5月和6月是市场的调整期，市场将回归基本面驱动，调整就成了吸纳估值便宜、基本面有支撑的蓝筹股的机会。

　　每经记者巩万龙

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