记者 雷李平

　　同样的投资对象，基金和社保基金采取完全相反的操作。

　　面对连续两年亏损基本确定的*ST华控(000036.SZ)，4只公募基金选择底部出逃，两个社保投资组合则及时抄底，二者操盘风格在去年四季度形成鲜明对比。

　　4月28日，*ST华控公布2008年净利润亏损3.97亿元后，披星戴帽。同日公布的一季报称，营业总收入同比下滑83.96%，但净利润同比增长514.02%，达1.17亿元，并且预测，上半年累计净利润约1.6亿元，而去年同期亏损5392万元。

　　此外，从年报中提及的2009年经营计划看，公司房地产项目的销售和结算收入将可以确保今年全年扭亏，明年此时，*ST华控有望摘掉帽子。

　　可见，社保组合成功地把握住了*ST华控的经营动向。

　　*ST华控扭亏为盈

　　*ST华控连续两年的亏损，主要源于原控股子公司浙江华联三鑫石化有限公司(下称华联三鑫)的巨亏。

　　近年，号称全国最大的PTA商华联三鑫，在石化原材料“过山车”式跌宕起伏的巨变中损失惨重。去年，原油价格从年初每桶80多美元涨至7月的每桶147美元，然后大幅回落至年末的每桶36美元，导致华联三鑫2007年、2008年连续巨额亏损。其中，华联控股2008年按持股比例承担的华联三鑫公司亏损高达3.55亿元，是其全年亏损额3.97亿元的89.4%。

　　公司其余的3370万元亏损，则因当年唯一可销售的房地产项目“华联城市山林”二期未达结算收入的条件，尚属预售，造成房地产业务没有实现收入，无法消化发生的各项费用。

　　不过，这一切随着对华联三鑫控股权的放弃和房地产进入结算期，已全面改观。

　　2008年4月28日-8月15日、9月，华联控股连续两次放弃增资华联三鑫，持股比例由35%下降至16.40%，不再具有华联三鑫控制权，并退出日常管理，不再将其纳入财报合并范围。

　　*ST华控称，截至去年末，除持有华联三鑫16.4%的股权，对华联三鑫的投资已减记为零，为华联三鑫担保的1.28亿元也均由其新股东提供反担保，华联三鑫对公司负面影响已基本消除。

　　房地产方面，据公司管理层透露，深圳“华联城市山林”二期项目总套数为816套，可售面积为11万多平方米，到今年5月5日，“已卖了将近一半”。公司的目标是，“力争年底实现销售率80%，销售收入14亿元以上”。

　　此外，*ST华控位于杭州CBD 区内钱江新城的两栋32层写字楼“华联时代广场”一期项目，计划年底竣工，部分物业预计今年9月开盘预售。

　　通过近两年施行的系列举措，*ST华控目前产业格局实现了由石化、房地产业向综合性地产转移。

　　深圳某券商研究员表示，由于深圳“华联城市山林”已进入回报期，杭州“华联时代广场”即将建成，而连续两年给公司造成重大影响的石化(PTA)投资项目，其风险基本释放，可以预见，“公司今年的整体经营状况将好于2008年”。

　　而*ST华控管理层则称，“将采取一切力所能及之有效措施，确保2009年实现扭亏增盈”。

　　社保组合抄底

　　但是，*ST华控近两年所做的努力没能拉住基金最后时刻离开的步伐。

　　去年三季报显示，截至9月底，共四只基金位列该股前十大流通股东，其中，融通深证100指数基金持有752.71万股，嘉实沪深300持有572.27万股，易方达深100持有317.94万股，博时裕富持股最少，为261.88万股。

　　同年10月31日，*ST华控公告称，预计2008年度将继续亏损，公司股票将在年报公告后实行退市风险警示。其股价于11月4日创出1.58元的上市最低价。

　　2008年年报显示，上述四只基金从前十大流通股东名单中集体消失。然而，伴随基金离去的却是股价见底。

　　去年第四季度，*ST华控从9月末的2.42元跌至1.58元，随后逐步反弹到12月23日的2.45元，12月31日收报1.98元。也就是说，四只基金退出在地板区间。

　　值得注意的是，去年前三个季度，除博时裕富年初新进仓位保持不变外，其余三只都曾不同程度地连续加仓。

　　其中，融通深证100前三季度分别加仓61.8万股、42.06万股和54.55万股，持股从2007年底的594.29万股，增加到退出前的752.71万股。嘉实沪深300亦在第一季度和第三季度分别增持75.26万股和85.5万股，第二季度略减15.58万股，持股由2007年的427.09万股增加到572.27万股。易方达深100除一季度增仓34.06万股，第二、三季度分别减持16.04万股和6.15万股，持股由306.06万股略增至317.94万股。

　　除易方达深100和融通深证100介入年限较早，成本可能低于4元外，嘉实沪深300在2007年一季度买入172.1万股，均价6.62元，初始成本4.7元以上；博时裕富2008年一季度介入261.88万股时，初始成本也高于5.11元。

　　虽然下跌过程中不断增仓能降低持仓成本，但在2元附近彻底退出，除易方达深100和融通深证100可能盈利外，其余两只基本避免不了割肉的结局。

　　基金忍痛割肉的同时，年报显示，全国社保基金006和007组合在去年第四季度选择介入，性质均为首次买入，分别为248.42万股和235.84万股，位列第七、八大流通股东。

　　1月22日，*ST华控修正2008年业绩预告为亏损3.8亿元，并同时指出，华联三鑫对公司的影响基本得到扼制，综合地产业务正在稳步推进。今年初，*ST华控从2元启动，2月17日高涨至3.3元，3月31日以3元收盘，一季度最大涨幅65%。

　　截至3月底，社保006和0007组合已从前十大流通股东退出，不过，全国社保基金005组合新进192.13万股，成为第九大流通股股东。

　　4月以来，*ST华控已从3元涨到5月20日的5.39元，涨幅达79.67%，若该组合一直未减持则获利不菲。而去年四季度到今年一季度，社保006和007组合介入到退出，华联控股最大涨幅达108.86%。

　　仅从股价走势看，社保基金三组合成功地抓住*ST华控历史底部走出的上涨行情，而四只基金则退出在黎明前夜。

　　目前，全国社保基金005、006和007组合均归全国社保理事会自行运作，没有委托给公募基金操作。

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