理财周报特约作者 王晶/文

　　相比大规模基金而言，小规模的基金是不是有更多的优势？

　　研究显示，虽然小规模基金在排名靠前的基金中占据60%，而在排名靠后的基金中占据的比例也不低，业绩差距明显。

　　规模较小作为选基的准则并不可靠，船小好掉头的优势还需要建立在强大的投研实力之上。

　　业绩前15中9只基金小于10亿

　　今年以来，市场在怀疑中不断上涨，堪称一波小牛市，排名靠前的基金中频繁出现小规模基金的身影，像华商盛世成长、新世纪优选成长规模仅有2亿元，其业绩却高高在上，从年初以来，排名前15位的基金中，规模在50亿元以下的中小规模基金占据9席，在排名前5的基金中，规模10亿元以下的小规模基金占据3席。中小规模基金以其出众的表现吸引了投资者的目光。

　　小基金业绩差异大： 最好最差相距52个百分点

　　我们将2009年之前成立的偏股型基金（剔除指数型和QDII），按资产净值分为10亿元以下、10亿-29亿、30亿-49亿、50亿-99亿和100亿以上五个级别，分别统计每个级别的基金在今年以来的平均收益率，发现规模在10亿元以下的小规模基金表现反而最差，收益率也仅有29%，即使剔出掉08年底成立的没有及时建仓的基金，该类规模的基金平均收益也仅有30%。而规模在100亿元以上的基金是表现最好的一类，其余介入10亿元到100亿元之间三个规模级别的基金收益率均为35%。

　　和市场所认为的小规模基金更优不同，在整体业绩表现上大规模基金更胜一筹，小规模基金是整体表现最差的一类，尽管单只小规模基金排名靠前的数量较多，但整体来看，其并没有显现出优势。究其原因，小规模基金的业绩差异性远远大于其它规模的基金，10亿元以下的小规模基金中，表现最好的华商盛世成长和新世纪优选成长的收益率分别为57.40%和57.37%，而表现最差的一只天治财富增长增长率仅有5.40%，两者相差52个百分点，而中等规模基金和大规模基金的业绩差异在40个百分点左右。

　　小规模不是选基的理由

　　 规模小的基金船小好调头，换仓灵活，能较好的追逐市场热点；同时，因为规模小，其换股的成本小；规模较大的基金在面对行业轮动、风格轮动的市场时劣势明显。

　　 但规模小的基金更易受到申购赎回的影响，被动加仓或减仓，打乱基金经理的部署，从而对基金业绩造成伤害。规模小的基金虽然可以提高持股集中度，增加赢取超额收益的可能，但这同时也增加了风险。

　　对投资能力强的管理者来说，小规模是一块垫脚石，而对投资能力平平的管理者却是一块绊脚石，其作用并不总是正面的。我们看到表现最好和表现最差的基金中都不乏小规模基金的身影，在选择时不能仅因为其规模而做出投资决策，而由于其业绩良莠不齐，在面对小规模基金时，更应该精挑细选。规模的稳定性是不可忽视的因素，如果规模波动较大将对其业绩造成较大影响，对这种基金一般要谨慎；而基金经理的投资能力是更重要的因素，小规模的优势发挥是基于基金经理的投资能力之上的。

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