“那天最难受”

　　“虽然净值变化较大，但我们的客户数变动不大，还有60－70个，只离开了几个

　　理财周报记者 紫金/文

　　胡伟涛治下的深国投·万利富达证券投资集合资金信托计划，以最近18个月－56%的收益率，排行180只阳光私募基金业绩倒数第二名。

　　5月20日下午，出身大鹏证券的胡伟涛，语速稍快而心态平和地对理财周报记者说，“2008年是蛮特别的一年，如果回头看，我们没有太多的遗憾”。

　　 胡的“悲剧”在于，万利富达在2008年9月19日大盘涨停前一天尽数出货，虽然其后火速补救，但仅此一役净值损失就达10多个百分点。

　　大户室办公

　　为彻底调查万利富达“大起大落”的原因，理财周报记者从多个角度进行了解。工商资料显示，万利富达2007年2月成立，经营范围包括兴办实业、投资管理等。其法定代表人为胡伟涛，地址位于深圳福田八卦三路深药大厦758室。 但5月19日的深药大厦，早已不见758室的牌子，也没有什么投资公司在办公。这栋8层楼高的老建筑，被许多诸如塑料胶带类的小规模加工厂租来临时办公。而受托人华润深国投的网站，仅仅公布了万利富达的电话。

　　 不巧的是，当日下午，记者在深圳益田路与福华一路交界的免税商务大厦16楼联合证券深圳益田路营业部，遭遇万利富达的“闭门羹”。房门紧锁的三间大户室，被万利富达用作办公场所。这与记者通常在高档写字楼看到的阳光私募“形象”相距甚远。

　　万利富达受托人华润深国投2007年4月3日曾公告，万利富达信托计划于2007年3月20日成立——与公司成立时间仅距两周，托管银行为交行，证券经纪人为中金公司。信托计划封闭期1年，起点金额100万元，开放日为每月20日，委托人可于每月开放日办理认购赎回手续、认购费率1%、无赎回费。

　　据知情人士介绍，胡伟涛日常就在这三间大户室办公。万利富达目前的人员结构中，胡伟涛任职董事长，吴军为市场总监，王晓路为研究总监。该三人都是大鹏证券旧部，都从事过证券分析研究相关工作。2006年年初，大鹏证券成为内地首家破产清算券商，其旧部目前散落在深圳多家券商营业部。

　　万利富达的投资买卖下单在中金公司深圳营业部，碰巧的是该营业部也在免税商务大厦。

　　 该营业部销售人员对记者咨询万利富达感到不解。“万利富达的股票一直拿着没动。我建议你不如关注我们营业部的另外两只私募基金——武当和博颐，它们每个月搞客户交流会，你有兴趣我到时通知你来参加。”

　　“蛮特别的一年”

　　“2008年是蛮特别的一年，不能用常理去评估。3000点、5000点我们都想到大盘要调整，但没有想到会调整到1600点。”胡伟涛表示，大盘的这种走势非个人能力所把握。

　　 “我们能够承受30%-50%的波动，但大盘掉了70%。对比同期大盘指数，万利富达的回报还领先1－2%，回过头看，我们没有太多的遗憾。”

　　“止损那天是最难受的。9月18日，我们的净值跌破80%。按照信托合同约定必须要清仓。当时我们还就此和华润深国投进行了沟通，并做了记录。最后还是在2点半全部出货。虽然我们想到一卖一买可能就是手续费的损失，但第二天大盘全线涨停，很多股票买不到了。这次止损最终影响了万利富达净值大概15%。但幸运的是，我们在1600点时是满仓的。”

　　“我们的策略是长期持有，严格执行操作纪律。按照我们的想法，PE在20－30倍是合理的，超过40倍就卖出。最怕的你知道是什么吗？那就是一些股票的PE达到三十七八倍。我们的持仓以大盘蓝筹为主，对于那些没有历史的公司股票我们不会去买。我们投资标的是‘3+X’，3就是金融、地产和消费，X包括资源什么的。我们没打算进行改变，因为这些行业的股票在中国经济中最具代表性。”

　　“虽然净值变化较大，但我们的客户数变动不大，还有60－70个，只离开了几个。这些客户都跟了我们很长时间了。就我个人投资收益来看，近20年的回报有几千倍吧，自己还是满意的。你问我怎么看未来市场？目前点位来看，向下2200点、向上3000点各有50%的概率。”

　　从峰顶到谷底

　　万利富达的净值表现实在有点人间悲喜剧的味道。从收益数据看，其最近1年半的业绩的确很一般。虽说18个月跑输大盘仅4个百分点，但56%的亏损在同类对比中还是很“扎眼”。以近18个月业绩来考察，万利富达与东方港湾马拉松成为仅有的两只亏损超过50%的阳光私募。若与金中和西鼎86%的正收益相比，两者相差140%，着实惊人。截至4月20日，万利富达净值85.57元。

　　但万利富达并非一开始就表现不佳。从其成立以来净值走势与沪深300指数的曲线比较来看，两者拟合度很高。而且，万利富达的短期回报正逐步攀高，近3个月回报达28%。

　　 最新数据显示：截至5月20日，万利富达净值87.79元；近6个月增长36.6%；自2007年3月20日成立以来的累计增长率－12.21%，而同期上证综合指数区间跌幅为12.04%，万利富达净值波动基本与大盘同步。

　　就相关问题，理财周报记者还与万利富达市场总监吴军通了两次电话。“我们重视投资组合，按照自己的策略和想法投资，是典型的价值投资。暂时的业绩波动我们不理会。”

　　 吴军透露“有一点房地产、金融股”。而众所周知，在去年的行情中，金融、地产板块遭受重创。“我们按照简单的逻辑，寻找有把握的大盘蓝筹股长期持有。当然，也会事先设定一个估值区间，高估时卖出。我们的收益预期并不高，一年也就希望有超过10%的增长。”

　　在最初成立时，万利富达还曾被媒体评为私募黑马。其在2007年3月至9月的半年时间里收益86%，达到成立以来的顶峰。但在接下来的2008年遭遇滑铁卢。有媒体以这样的话语报道说：2008年是一个颠覆高手的年度。万利富达基金以61.85％的年度跌幅排在业绩榜的最末尾位置。胡伟涛的重仓持股战略一度让他在2007年站在私募基金经理顶端，然而在2008年却让他坠入深渊。

　　也许，投资人在面对诸如万利富达之类的阳光私募时，考虑工具价值比价值理性来得更重要。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。