文/本刊记者 冯庆汇

　　市场再次创出反弹新高，与此同时，人们对下跌的忧虑也有所增加。林峰在接受记者采访时表示，市场反复的震荡和整理是宏观经济、政策支持、市场情绪及估值之间矛盾的集中体现，后续震荡在所难免。

　　在矛盾交织中博弈

　　林峰表示，“从一季度的经济数据来看，已经出现了比较明显的好转。我们注意到比较突出的几个数据，比如固定资产的投资比率处于较高的位置，信贷规模的投放也是较大的规模，CPI的下降幅度也比我们预期的要好。另外，我们觉得一季度的GDP增长率是个低点，有可能从全年来看就是个低点，后面几个季度会逐渐回升。因而我们对宏观经济持谨慎乐观态度。从政策来看，后面可能会有进一步刺激内需、消费的政策出台，我们也是谨慎乐观的。市场情绪方面，从分析师的预期或者每天的交易行为、成交量来看，市场也是偏谨慎乐观的。”

　　“我们觉得相对不太安定的因素可能就是整体市场的估值水平。从去年年底反弹至今，目前2009年平均动态市盈率在20倍左右。如果我们看不到经济有反转出现，应该说，这个估值水平已经不低，所以我们对整体的估值水平持比较中性的态度。在此情况下，虽然我们对市场抱谨慎乐观的态度，但是如果未来发生震荡，我们觉得也是在所难免的。”林峰这样说。

　　林峰认为，“今年资本市场的走向较为复杂，各种矛盾穿插其中，使得市场始终处于动荡之中。‘经济增长放缓’和‘资本市场估值水平’的矛盾，‘经济发展长期趋势’和‘短期政策刺激’的矛盾，以及‘上市公司盈利状况的下降’和‘充沛的流动性的矛盾交织在一起，决定了2009年的资本市场难以出现类似于2006年和2007年的单边上升行情，或是2008年的单边下降行情，以宽幅反复振荡的可能性为大。”

　　经济转型中的机会

　　自从美国开动“印钞机”以后，全球对于通胀的担忧开始抬头，而数据显示我国物价水平可能在未来一段时间内保持负增长。对此，林峰并不认为我国已经出现了通缩局面。

　　“CPI的负增长并不能说明我国经济正处于通缩状态。一方面是由于目前的CPI负增长是针对2008年较高基数的负增长；另一方面，由于货币供应相对宽松，加上政府对经济的影响力相对较强，我国经济出现通缩的机会不大。至于通胀是否开始抬头，要等到下半年，看需求是否会起来再作定夺。我对此持谨慎态度。”

　　林峰认为，目前中国经济还无法轻言复苏。从2、3月份公布的一些数据来看，我国经济的确比去年下半年有些回复。短期内这种复苏的趋势是很明显的。主要原因在于4万亿元投资计划的实施，对相关行业的拉动作用非常大，像水泥、工程机械都出现了一定程度的回升。但是，在政策刺激过后，经济是否会进一步回暖，还有赖于国内的需求是否能跟上。如果仅凭目前公布的数据来推断中国经济已经走出调整周期，或者说复苏已经开始，还为时尚早。

　　林峰认为，过度依赖政府投资和出口的增长模式迟早要向以需求为导向的经济增长模式转变。短期内，政府投资拉动经济增长的模式仍然将起主导作用，但大规模投资毕竟是难以持续的。从长远来看仍然是需要居民消费跟进，才能对整体经济起到一个强有力的拉动作用。在经济转型过程中，长期来看，能够切实反映出经济转变模式的行业或是主题均有不错的投资机会。而从短期内来看，鉴于政府投资仍将是经济增长的主要推动力，使得一些强周期类行业有更好的投资机会。因此，浦银安盛精致生活基金长期看好医药﹑食品﹑保险﹑通信﹑电气设备和传媒等行业。同时对一些周期性行业予以重视，主要包括煤炭﹑有色﹑钢铁﹑机械和化工等，此外还将关注节能减排及新能源﹑资产注入及整合和区域性等主题投资机会。

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