“一对多”市场潜在容量或超10万亿元

　　□本报记者 徐国杰 上海报道

　　备受关注的基金专户“一对多”业务进入倒计时。有基金公司估算，2009年中国可投资资产在1000万元以上的人群约有32万人，可投资资产的总规模在9万亿左右；如果以此次“一对多”的门槛100万元计算，则人数和规模总量将更惊人。业内人士预计，这么庞大的市场，诱惑力实在很强，基金公司将面临战略性选择，基金的投研实力也面临更高要求。目前，多家基金公司已积极行动起来。

　　公募基金将面临道路选择

　　再过两周，“一对多”业务就将正式启动，对此，诸多基金公司都充满信心。有基金根据其近年来开展专户业务获得的数据和经验估算，预计2009年中国可投资资产在1000万元以上的高净值人群将有32万人，可投资资产的总规模在9万亿左右；如果把门槛放到100万元，则人数和规模总量更是惊人。

　　国泰基金总经理助理、财富管理中心总经理梁之平认为，相对于公募基金，专户理财的核心在于“量身定做”带来的差异化特征，这也将更加考验基金公司的整体投研实力。据梁之平介绍，作为首批获得专户理财资格的基金管理公司，国泰基金自2008年5月签署并实际运作第一个专户理财账户后，一年来已连续签下大单，金额约十几亿元。对此，梁之平认为，在此背景之下，拥有全牌照业务的大型基金公司，将获得更大的市场份额。

　　他还认为，“一对多”业务会加速市场细分，可能会有部分基金公司的主营业务发生变化，出现部分专注于专户理财业务的基金公司。

　　据介绍，根据国外经验，从成熟市场的资产管理公司看，共同基金的占比有下降趋势，基金公司的公募和私募业务齐头并进。某业内人士认为，通过开展专户理财业务，收取业绩报酬，可以改善国内基金公司单一的管理费收入来源，降低财务beta值，增强抵抗风险能力。

　　业绩好才有底气

　　显然，基金公司推行“一对多”专户业务，势必会与其他各类型的资产管理机构正面交锋，而去年以来各基金不俗的专户业绩让其底气倍增。

　　如交银施罗德基金公司曾于2008年5月与一家大型企业签订专户理财合同，受托管理1亿元资金，截至2008年底，该企业实际获得收益约为747万元。以此计算，大半年的时间，其专户收益率为7.47%，如果按年化计算的话，收益率显然更高，这在当年市场跌幅超过一半的背景下颇为耀眼。

　　又如国泰基金，在2008年市场单边大幅下跌的情况下，其专户投资获得平均3%以上的正回报，并且今年以来，其专户投资也保持了持续、稳健的获利能力。

　　业内人士普遍认为，基金公司推行“一对多”专户业务，势必会与包括私募基金在内的各类资产管理机构正面交锋。公募基金公司的优势在于，更加透明规范，隐性实力雄厚，客户资源庞大，相对影响面更广。如目前交银施罗德的专户客户大多是其直销客户，之前长期购买公司的基金产品，对公司熟悉且较为认可。

　　目前多家基金公司都在积极备战“一对多”，一边拓展客户，一边招兵买马。如国泰基金目前已拥有一支近30人的财富管理团队，平均证券从业年限9年，仅投资团队就配备了7人；还有一家基金公司是由董事长亲自牵头开拓新客户；而交银施罗德专户更已将投资标的瞄向了更广阔的海外市场，其业务负责人介绍，公司还特别为此成立了专门工作小组，进行海外市场的研究、产品开发以及人员和系统的准备。

　　阳光私募和“一对多”专户比较

　　比较内容阳光私募“一对多”专户

　　投资范围投资于交易所和银行间证券产品，包括股票、债券和基金等，也可能包括权证。目前约大多数为非结构性产品。投资于交易所和银行间的证券产品，包括股票、债券和基金等，也可能包括权证。也可发行结构性产品、QDII等。

　　人数限制50人，机构不限200人

　　信披要求每月一次披露净值，也有每周公布者。09年2月银监会曾下文要求每周披露一次。部分私募每季、每月或以更高频率公布操作报告。要求每月一次向投资人公布净值。要求在资产管理合同中约定向投资人报告相关信息的时间和方式，保证投资人能够充分了解资产管理计划的运作情况。

　　流动性一般每月开放申赎，部分每周开放最多一年开放一次申赎

　　成立要求一般是3000万5000万才可成立

　　实际管理人私募管理公司公募基金公司中的专户投研团队

　　监管机构银监会证监会

　　数据来源：好买基金研究中心整理

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