图为中国银河证券研究所研究总监马永谙 点击此处查看全部财经新闻图片

　　新浪财经讯 “信心之旅-华夏行”，既“2009华夏基金巡回报告会”于5月9日正式启动。据悉此次活动，共选定9个城市，举办9场巡回报告会。以下为中国银河证券研究所研究总监马永谙5月16日在昆明专场就“如何选择基金”发表的精彩观点。

　　马永谙：对于基金投资上，在市场的判断上和股票投资是不一样，股票投资会详细区分成下跌过程、底部、回升获利的过程，但是对于基金投资来说，不存在这样的过程，只有三个阶段，第一阶段上升获利期，第二阶段下跌期，第三个阶段底部恢复期。

　　我们目前认为短期的细节判断上可能会有不认同的地方，但是从大范围来说对于市场的判断是认可的，我们认为市场肯定是属于大跌以后的恢复期，可能长也可能短。整体来说它是恢复期，我们先说在恢复期的基金的第一个定位。恢复期基金不能获利的话就不要做了，但是实际上研究的结果不是这样，我们看上一个市场周期的时候从02年到05年的市场周期，这个阶段总体来说叫市场的恢复期，我们看到02年的市场跌得比较厉害，03年有了小幅的反弹，04年又下跌，05年小幅的下跌，到年底开始上一轮市场真正的获利，大幅的拉升。02年市场虽然跌得很厉害，基金虽然也赔了，但是赔的比例要远小于市场，我们在做基金研究的时候把02年以前是抛开的，02年以前基金获利有很多其他的因素，比如大型股，03年市场基金的获利基本上都是从市场上来的，完整的反映了投资管理能力，03年市场小幅上涨，资金净值大幅上涨，04年市场波动得很厉害，在当年市场整体是赔的，05年更明显了，市场虽然也是下跌的，但是05年的基金的平均收益不到5%，但事实上有几只基金拖累了整体收益水平，但如果剔除了那几只基金，是上升的。只要市场不是暴跌都会实现正收益。这是第一个结论，这个结论就只持了现在做基金投资的基础，很多人会看到大跌之后最适合做基金，就是因为大跌之后的恢复期基金会先于市场恢复，这是第一个结论，就是现在可以做，而且可以大量的做。

　　既然说到恢复期，而且能做，怎么做？这个跟我们的市场环境密切相关，恢复期的市场大家都争来争去，对市场的未来其实是不确定的，分析师的争论过程事实上也是市场的风向标，说明市场不明朗。市场声音特别不一致的时候说明这个市场大家都看不清楚，那么就说明风险是不低的。这样的市场有三个特点，第一个特点是波动大，从指数的角度来说有了70%的涨幅，各国来说翻了好几倍有的是。我们相信恢复期的下跌同样可能会非常惨的，所以这个阶段的波动非常大。第二个分化特别大，既然是恢复期就不是全面的，牛市单边上升，个股不可能无权限的普涨，这时市场很容易出现个股板块大起落，市场分化事实上后果就是市场涨了我选的股票没涨或下跌了。第三是轮动快，轮动是波动的一类，波动分两个描述，第一个叫幅度大，第二个是频率特别快，就是轮动快，这样的市场环境显然我们看起来风险是非常高的，前面先有个甜头，后面就看到有个苦头，获利还真不容易。我在这样的市场里比如在单边上升或单边下跌的市场里，虽然我不鼓励但是也不反对投资者做少数基金，在波动非常剧烈的市场里，依赖于任何一个投资品种都是把自己暴露在风险下，所以在这样的市场里我推荐投资者做的就是先去选一个基金池，再从这个基金池里拿出一部分做成一个比较大的规模组合，不推荐选一只基金组合，这个阶段要做的两个工作，第一个选一个基金池，第二个从这个基金池里拿出一部分做成一个比较大的规模组合。

　　那么基金池怎么做？长期基金属于异类，属于在探索黄金矿里挖到的钻石。目前的市场我建议选基金池里必然有这样那样的品种，第一个叫操作策略型的基金，它的特点一是换手率比较高，第二个估值漂移比较大。恢复期的市场分化非常厉害，而且轮动非常快，带来的后果今天是这样的股票在这儿，明天是那样的股票在这儿，今天可能是高估值在涨，明天可能是低估值在涨，这样的市场跟得住的基金漂移比较大。

　　前面选的公司还不错，管理人也不错的基础上再按照这个遴选出来操作策略型的基金，这是第一类保留型的基金。这个可以从今年以来市场表现上看出来，我这儿有一张表，是今年以来基金的业绩表现，排在前面的基金多半都是我说的换手率比较高，跟随市场比较快、估值漂移比较大的基金。都是符合这样特征的基金。而排在后面的影响因素比较多，首先肯定是仓位比较低的基金，其次它的投资目标定位得特别窄，就是我们通常说的主题型的基金，所以抓住某一类主题这一类基金表现不会特别好，因为有些时候它做不了。这是落在后面基金的特点。

　　第二类基金就是低风险基金，我不推荐放在中间的基金，这样基金的风格不足够鲜明，它实际上是你的鸡肋，我告诉大家第二类基金就是偏债型基金和债券基金。

　　我不过多推荐货币市场基金，作为个人投资基金，要把投资的钱和日常花费的钱要完全分开。   

　　建立完基金池以后构建组合的过程，先要做一个池子，然后根据自己的情况挑一些基金出来做一个组合。在基础环境具备的情况下拿一个人做标杆，两类人分别是60%高风险基金和40%中低风险基金。如果现金管理情况未来的需求情况好于那个人，比如你比他要差一些，可能现金收入情况比那个年龄段的要差一些，你的风险水平就低一些，60%就会下降，40的部分上升。

　　怎么买基金？我推荐做个人控制的定期投资。放手不管，这个在目前的市场环境里并不特别适宜，为什么呢我们管现在的环境叫恢复期，只能做恢复期这一段，我们要做的是市场相对底部的时候把资产构建好，因为我们要买一组基金，选了10只基金，要做定时定投，这是非常麻烦的，不妨在某个月的某一天定时定期买，比如我直接做资产服务的，我给他推荐的期限，在这七个月把所有的基金都买进去，比如一个月买一次，到时间就去，比如现在有七十万，每年买七次，每次买十万，按比例去分配，买七个月，这七个月判断来自我们对宏观、微观环境的判断，我们相信在七个月的过程中能构筑一个非常大的战略性底部，通过基金投资构筑一个大的底部。这是目前的投资策略，我管它叫个人控制下的阶段性的定期定投。这个目标就是构筑一个大底，获取一个相对比较平稳的、比较低的构筑成本，同时另一方面规避掉在底部的恢复期的高的风险。

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