偏差出现已逾35天，华安基金未有说法却推出新营销活动

　　□ 本报记者 马薪婷

　　正在等待估值偏差“说法” 的华安上证180ETF投资人，35天后等到的却是实施拆分。

　　5月13日，该基金公告称将实施拆分，实施日期是明日(5月19日)，公告显示，权益登记日登记在册的基金份额将按10：1的拆分比例进行拆分(即将每一份基金份额拆成十份)。这是近一年来首次实施拆分的基金，也是首只拆分的ETF基金。

　　而对于该基金发生于4月13日的“偏差”，则一直没有后续交代。

　　4月13日13：00至15：00华安上证180ETF基金停止基金份额的二级市场交易和一级市场申购赎回。至于原因，华安称“因申购赎回清单中的预估现金计算出现偏差。”实际上，有业内人士指出，错误的数据比实际的偏高，会造成当天买进去的人交易价格过高(详见4月20日C1版《华安上证180ETF陷入“偏差门”律师建议清算当天交易》)，这样会给投资者带来一定的损失。

　　提起拆分，不少人会记起2007年的拆分潮，2007年使很多基民明白了“拆分”只是基金公司营销的手段。“我很不信赖基金拆分。”一名“资深”基金投资人在接受《证券日报》记者采访时这样说道。而基金分析人士则明确表示：“拆分实质上并不改变基金的投资价值，只是利用人们不了解基金净值本质的思维误区而创造出来的营销手法。”

　　华安称降低门槛

　　扩大中小投资人投资选择

　　事隔一年之久，又是首例ETF基金拆分，华安基金管理有限公司为什么会想到在这个时候拆分呢？华安基金对本次拆分的原因解释是，“本次拆分前，华安上证180ETF的单位净值在6元左右，较高的净值对很多中小投资人形成了投资的障碍，很多看好上证180指数、并希望投资ETF产品的中小投资人因为资金门槛而无法参与。为降低180ETF基金的投资门槛，扩大广大中小投资人的投资选择，便于他们投资费率更低、跟踪指数更紧密，且更便于流动的指数基金，华安基金决定对180ETF进行拆分，通过降低该基金的单位净值来降低交易资金门槛，以使更多投资人可以选择该基金作为投资工具。”

　　一位长期投资基金的基民告诉记者：“我很不信赖所谓的拆分。基金公司的利润从哪里来？不是从基金能赚多少钱来，而是靠固定比例收取管理费和手续费。基民送来100个亿，仅申购费(按1.5%计算)一项就至少入账1.5亿元；只要钱在基金里面，基金公司就可以继续收取管理费；就算收益率太低，基民最后忍无可忍赎回了，还有0.5%的赎回手续费候着呢。”

　　上涨行情

　　拆分会摊薄原持有人收益

　　“如果接下来的市场处于上涨的趋势，那么拆分很明显的会摊薄该基金的收益。”一位基金分析人员这样说道。

　　他给记者算了笔帐：“假设一基金现在每份净值为2元，总份额为5亿份，资产总规模为10亿元，持有人目前拥有该基金1000份，市值为2000元。一个月后，如果该基金不拆分，那么股票资产升值10%，则基金资产总规模变为11亿元，每份净值为2.2元，持有人的基金市值变为2200元，净收益为200元；假设实施了拆分，净值变为1元，该持有人的基金份额变为2000份。假设净值降低后吸引了90亿元新资金，基金现有资产总规模变为100亿元，总份额100亿份，因为新资金还没买股，则基金的股票资产仍为10亿元。一个月后，假设该基金的股票资产升值10%，新增的90亿资金建了六成仓，则基金资产总规模变为53.8亿元，每份净值1.064元／份，持有人的基金市值为2128元，净收益为128元，拆分后的收益只有拆分前的64%，等于摊薄了收益。”

　　华安：对市场中线走势

　　保持谨慎乐观

　　当然拆分后涨的慢，跌的也慢。截至5月15日，上证综指今年以来已经上涨了45.28%，如果说华安基金公司选择在此时进行拆分，从有益投资者、不摊薄原持有人收益的角度讲，是否觉得目前的风险过高，对后市看法不够乐观呢？

　　对于后市，华安上证180ETF基金投研人员认为，经济基本面的暂时好转、加上流动性(预期)充裕以及市场预期心理的变化，共同触发了新年以来市场的强势反弹。考虑到基于流动性和政策预期等支持因素并未消失，对市场中线走势依然保持谨慎乐观，A股经过必要的整固后在上半年仍然有挑战反弹高点的机会。

　　华安基金认为，未来行情演变取决于两大关键因素：实体经济复苏与市场预期之间的差异，以及信贷投放和流动性扩张的持续性。风险因素主要在于业绩及宏观数据可能的大幅低于预期对于投资者心理的冲击，可能带来市场的短期波动。

　　从当前的发展态势看，二季度很可能成为经济好转的证据被不断验证、对经济复苏的预期被持续认同、直至转变成为市场一致预期的一个过程。二季度市场有望延续宽幅震荡的格局，在经济复苏的预期得到充分确认和强化之前，大盘具备了反复震荡走高的动力。

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