新浪财经讯 5月15日，富国天丰现任基金经理、富国优化强债拟任基金经理钟智伦做客新浪财经会客厅，聊债基投资机遇，以下为当日聊天实录。

　　主持人：新浪网友大家好，欢迎收看今天的新浪财经会客厅，我是主持人乔旎。今天邀请到的嘉宾是富国天丰现任基金经理、富国优化强债拟任基金经理钟智伦先生，欢迎您的到来，跟我们网友打个招呼。

　　钟智伦：各位新浪网友和各位投资者大家上午好。

　　主持人：一般我们说股市走牛的时候债市弱，债市走牛的时候股市回落，08年股市前景不是很好，现在股市出了一个小阳春，你怎么看债市的情况呢？

　　钟智伦：我们从长期来观察的话，也可以发现实际上债市和股市同时走牛的时候也是存在的，同时走熊的情况也都有，所以也不能说股市好了债市就不好了，不能完全得出这样的结论。就今年而言，我们总体判断，整个债券市场是相对平衡的市场，里面的机会存在一些结构性的机会，由于宏观经济形势走势存在一定不确定性，未来债券市场也会出现阶段性的投资机会。

　　主持人：您觉得虽然股市现在是走势不错，同时债市也应该会有一定的机会，而且应该会出现一个大幅度的投资机会，是否您现在推出新型的债券型基金呢？

　　钟智伦：债券市场我刚才提到，它不光是在今年存在一个结构性的机会，实际上从历史上观察，因为债券市场相对来说债券投资的品种比较多的，不光有纯利率的产品，有国债和金融债，还有可转换股债券，还有资产经营化的投资品种，还有今年国内刚刚成长起来的一个新型债券市场，比如企业债、股债等。由于市场阶段的不同，各类债券也都有不同的表现机会，所以我们说债券市场从长期来看也一直都是有机会的。

　　主持人：一直还是有机会的，是很多元化的市场，机会也是比较多的。但是现在还有一种说法，说宏观经济变好了，利率风险加大了，给债券市场衍生出来机会，你怎么看待呢？

　　钟智伦：宏观经济好了以后，大家对今后通货膨胀的忧虑也会增加，在这样的背景下，纯利率的债券产品，比如说纯粹的一些国债、金融债，他们的机会相对来说会比较小。但是我们也要看到宏观经济好转的过程中，企业的投资环境、经营环境得到了改善，这样一来的话，发债的公司、企业违约的风险就降低了，这样一来的话，利差的危险就缩小了。现在我们的利差存在比较高的水平，如果宏观经济后面进一步走好的话，信用债券的机会还是非常大的。

　　主持人：还有一个问题问下，信用债券能否详细跟我们朋友介绍一下，因为毕竟是一个新的品种。

　　钟智伦：我们国内信用债券主要的投资品种是企业债、公司债、中期票据、短期融资券等。市场分为两块，一个是银行间市场，银行间市场主要参与者是机构，个人投资者是无法参与的，很多债券都是在银行间市场发行以及交易。另外，广大的投资者所熟悉的交易所市场，包括深圳和上海交易所。交易所市场也有部分的的公司债、企业债在这两个公司上市交易，投资者在上市交易的操作就像股票一样，这是就二级市场而言。信用证券的发行往往向投资机构比较多，个人投资者参与的意识相对来讲难度比较大。

　　主持人：5月12日我们知道富国集团有第三只战略型基金已经发布了，能否介绍一下第三只基金的情况，和前两只比有什么不同？是否更加侧重信用债呢？

　　钟智伦：富国旗下原来存在两只基金，富国天利和富国天丰，是纯债务的基金，不能从二级市场上买股票，其中富国天丰还是封闭式的债券基金，封闭期三年以内是不能申购赎回的，投资者要参与这只基金只能投入二级市场上买入或者卖出，这样以来交易价格由供需双方确定的，可能会偏离基金的净值，现在发行的第三只基金是富国优化强债，80%的资金投入债券之外，还有20%的资金投入二级市场，这样的安排有好处，它有利于发挥我们整个投资团队长期以来在固定收益领域所取得的投资经验的优势可以得到很好的保持，同时在股票市场上有新的机会，我们可以看到的风险有比较好的机会，可以投资股票进一步的把收益增强。

　　主持人：富国优化强债不仅是投资债券市场，也是投资二级的股票市场，相对来说机会就更多了一些。您当时是怎样产生这样的思路呢？

　　钟智伦：实际上固定收益投入我们的理解，不光是债券的一个投资，实际上有很多机会可以看作是收益的投资。举个例子来说，很多时候上市公司的股市分红利，再一个收益水平往往超过同期的债券的收益水平，这个时候投资股票，我们从长远来看，从持有买进拿利息收益的角度来考虑，买股票是一个更优的选择。

　　主持人：买股票的风险也大。

　　钟智伦：当然这是另外一方面的问题，怎样进行风险控制。另外一方面股票市场也有无风险的机会，有时候也会出现。比如说前一段时间股改期间，上市公司发行了认沽权证和股票结合起来操作可以得到无风险的套利机构。还有上市公司上市重组的时候会提供一些现金权利，在这个时候买股票也蕴含了一些机会，以前两个债券基金规定不能买股票，你看到这种机会也无法参与，但这也是低风险的投资收益组合。

　　主持人：这种机会出来也比较少，需要基金经理很敏锐的观察力，把这个机会抓住。

　　钟智伦：对，出来之后往往提供比较好的收益，给你一个好的机会。

　　主持人：这只基金推出来，一般的机会我们能掌握，连很低的风险，平时不能做的我们也能买到，是吗？

　　钟智伦：对，我们会很重视。

　　主持人：我们看到聊天框里有网友提问了，这位朋友问一下富国债券A类和C类的区别是什么？

　　钟智伦：A类是在你申购或者认购基金的时候要收取前端的认购费或者申购费赎回的时候有赎回费。C类的是在认购和申购的时候没有费用的，同时赎回的话，持有期超过30天的话也没有赎回费用，这笔费用体现在有一笔销售交易的费用在里面，主要区别在这里，更加有利于投资者进出。

　　主持人：其实从另外一方面也是更省钱一些。 我们知道基金投资来说，对宏观经济的把握也是非常重要的，09年一季度的宏观经济数据已经出来大家的关注焦点已经到了二季度的宏观经济数据，这个数据出台才能看明白09年的经济形势怎么走，你怎么理解09年的经济形势呢？

　　钟智伦：我们也比较关注09年的经济形势，今年还是有一些不确定性，现在可以确定一点去年四季度已经是一个底部，从公布的数据来看比我们预期的要好，主要在于宏观经济刺激手段下去以后取得很好的成效。但是从未来来看，还有很多东西要观察，比如房地产放量的情况能否得到持续，还有外部经济的情况像美国的情况，美国是否能够真正的见底回升甚至复苏，这对我们的外需也有很大的影响。从已经发布的数据来看，情况比原先预想的要好，但是未来的情况怎么样还得进一步观察。我们在投资上也是根据我们监测的一些宏观的指标，动态的调整一些投资策略，从现在来看，我们还不能得出经济一定能反转的结论，下这个结论还为时尚早，今后还有一些不确定性。

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