好买基金研究中心 曾令华

　　2009年以来市场在犹豫中上涨，股票型基金实现正收益，但只有极少数基金能够战胜指数型基金，但稍稍拉长时间，主动管理型基金似乎具有较大优势。我们统计的2006年以前成立的股票型基金共57只，其中有41只基金战胜同期沪深300指数，占比达71.93%。华夏大盘精选以674.25%的回报率远远超过同期沪深300的184.04%的涨幅，也远远超过同类基金，兴业趋势基金以401.81%的回报率位居第二(见表一)。这两只基金有哪些特征呢？

　　一、长跑冠军华夏大盘精选

　　1、独特的选股视角

　　华夏大盘的投资实践上，体现出不随大流的独特选股思路，其重仓股组合以成长股和资产隐蔽股为主。2008年季报公布的重仓股几乎都是其它基金很少买的股票。

　　华夏大盘精选的许多“独门”股票都体现出了较好的投资价值，在08年季报公布的重仓股中，云南城投、天山股份、广电网络、峨眉山A、乐凯胶片、岳阳兴长都未曾进入其它170多只基金的重仓股中。峨眉山A和乐凯胶片在四季报中依然只有华夏大盘持有，而这两只股票在四季度分别上涨-5.63%与31.83%，远好于沪深300同期18.98%的跌幅。

　　2、积极的交易者

　　除了自下而上的选股外，王亚伟还是一个积极的交易者，他的理念是“一个股票好不好，不应该孤立地去评估，而是要以全市场的角度综合考量。如果有比它更好的，那它就不是最好的。以最优替换次优，这样，组合整体就得以优化。”反映在季报上，华夏大盘精选的股票投资活跃度位于同类前列。这里的股票活跃度用基金中报或年报公布的股票买入与股票卖出额的总和除以基金平均股票额(期初股票额与期末股票票的平均)来衡量。2008年年报股票投资活跃度为825.80%，在200多只偏股型基金中排第40位。从2006年-2008年的数据来看，其股票投资活跃度均在偏股型的前1/5。

　　二、长跑亚军兴业趋势

　　1、买入并持有的投资风格

　　考察兴业趋势从2006年底至2008年年底的重仓股可以发现，一些股票长期居于兴业趋势的重仓股之列，招商银行一直是基金重仓股，长江电力和浦发银行则在12份季报中9次出现在前十大重仓股之列，宝钢股份则有8次，民生银行则有7次。

　　反映在股票投资活跃度上，兴业趋势的股票活跃度总体低于平均水平。基金的投资活跃度在2006年表现较高，而在其规模增大后，活跃度明显降低。2007年以来基金的股票投资活跃度仅为平均的一半左右。

　　同时，基金的重仓股变动率也远低于平均。2007年下半年开始，基金的重仓股更换率仅为平均的重仓股更换率的一半。

　　2、出色的趋势把握者

　　兴业趋势投资股票仓位设置为30%-95%。兴业趋势成立两年多的时间里，基本历经了一个完整的牛熊。从过往的表现来看，兴业趋势把契约的优势发挥近至极致的水平。

　　基金在2006年和2007年二季度市场高涨期间，股票仓位明显要高于同类平均，而在2008年基金的股票仓位要明显低于同类平均水平，在2008年二季度，基金的仓位水平一度低于平均近20个百分点。

　　长跑冠亚军从投资风格来看差异颇大，但我们仍能找出几点共性：

　　首先，基金公司的投研实力得到时间的检验；其次，基金经理均为投研团队灵魂人物，职位与业绩并无必然联系，但其意味着其能力得到基金公司内部的认可；再次，基金经理保持较好的延续性，一旦基金经理发生变动，基金的风格和业绩难免受到影响；最后，两只基金均为混合型基金，给予了基金经理更大的操作空间，在熊市中可以轻仓规避风险。

2006 年以来业绩前 10 的基金
名称	基金成立日	2006 年以来回报率（ % ）	今年以来回报率（ % ）	今年以来排名（ 195 ）
华夏大盘精选	2004-08-11	674.25	43.20	5
兴业趋势投资	2005-11-03	401.81	28.15	111
华夏红利	2005-06-30	374.50	31.65	68
中信红利精选	2005-11-17	336.87	30.47	86
上投摩根阿尔法	2005-10-11	312.90	18.13	184
博时主题行业	2005-01-06	293.70	28.63	102
泰达荷银行业精选	2004-07-09	288.54	32.33	61
汇添富优势精选	2005-08-25	287.90	16.10	189
银华核心价值优选	2005-09-27	286.75	41.03	13
摩根士丹利华鑫资源	2005-09-27	282.56	31.05	78

　　数据来源：好买基金研究中心

　　数据截止日期：2009年4月30日   

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