建信基金钟敬棣：可转债存在良好的投资机会
新浪财经讯 本期基金经理秀我们联系到了建信收益增强债券型基金拟任基金经理钟敬棣先生，请他大家聊聊对当前宏观经济及债基投资机会。以下为对话实录。
新浪财经：您怎么看今年第一季度宏观经济数据的变化？
钟敬棣：观察今年第一季度的宏观经济数据，可以看到工业增加值、信贷增速、固定资产投资等数据都超预期，各种迹象表明经济回暖是大概率事件。不过这一经济回暖趋势的持续性仍然有待观察。首先，美国和欧洲经济毕竟处于底部，未来走出低谷仍需要时间，尤其美国未来失业率可能继续上升，其金融机构的坏账清理仍然需要时间；第二，国内房地产市场能否持续回暖仍未明朗，而房地产市场的趋势是未来中国经济能否持续回暖的关键因素之一。不容忽视的是，今年一季度房地产市场数据的同比增长相对较高但部分地区环比成交量有所下降。正是这些不确定性因素的存在使我们对经济是否回暖的判断仍然保持谨慎。
新浪财经：在密切关注一季度经济运行细微变化的同时，人们也在密切关注货币政策是否会进一步宽松，目前市场就普遍预期双率有望同降，您对货币政策又有怎样的预期？
钟敬棣：我们认为低利率的局面将会维持一段时间，但央行的降息空间不大。
最近国际经济出现了一些好的迹象，如美国房地产销售数据有所好转、金融机构次贷资产的记帐和处置取得进展、部分银行一季度可能会赢利等。与此同时，国内房地产销售数据、PMI数据、信贷数据等持续超过预期。这些现象令人鼓舞，短期而言，我们认为经济回暖的概率在增加。在这种形势下，我们认为央行降息空间已经不大。
但这次经济恢复过程需要的时间会较长，国际经济需要建立新的均衡，这种均衡建立在全球去杠杆的基础上，如果没有新的经济驱动器，新的均衡格局下经济增长率会比以前有所下降，因此低增长、低利率的局面将会维持一段时间。
新浪财经：对于二季度A股市场又有怎样的看法？
钟敬棣：今年一季度A股市场逐渐企稳，市场交易也趋于活跃。我们认为二季度以后A股市场的波动性会增加。今年以来A股市场出现了较大的涨幅，这主要是市场流动性充沛和上市公司业绩预期改善的结果；而未来市场的进一步上涨则需要业绩的真实改善。如果业绩真实改善的预期落空，那么A股仍然存在一定程度的回调风险。
新浪财经：我们注意到贵公司正在募集的建信收益增强债券型基金，请为我们简单介绍下这只基金？
钟敬棣：建信收益增强属于偏债型基金，80%以上的资产投资于债券类资产，其中含可转换债券，并可适度参与股票投资，包括一级市场的新股申购和二级市场买入股票。建信收益增强进行这样的产品设计是出于以下考虑：立足债券市场，通过债券投资获取相对稳定的收益。同时，通过少量参与股票市场投资，增加基金的收益。我们希望通过这样的配置使该基金兼顾安全性和收益性，以实现基金资产的长期稳健增值。
我们认为，债市市场在经过了2009年初的大幅调整之后，中长期债券回调幅度较大，收益率曲线陡峭上移，债市在估值上的吸引力有所提高；与此同时，在政策面利好频出以及流动性紧张局面逐渐改善的情况下，股票市场的信心也开始恢复。这都将有望给建信收益增强带来投资机会。
当然建信收益增强的推出也进一步完善了建信基金旗下的固定收益类产品线，它和公司旗下的另两只固定收益类产品——建信稳定增利和建信货币市场基金一起，为我们的持有人提供不同风险和预期收益的投资品种，以满足不同投资者差异化的理财需求。
新浪财经：与其他债券型基金相比，建信收益增强债券型基金有什么样的特点？你们的优势在哪？
钟敬棣：根据建信收益增强的基金合同，该基金80%以上的资产投资于债券类资产，其中含可转换债券，并可适度参与股票投资，包括一级市场的新股申购和二级市场买入股票。建信收益增强还对信用债的投资比例作了规定，它投资于信用债的比例，包括公司债、金融债、企业债、资产支持证券等等，将不低于债券资产的30%。这些特征使建信收益增强既能立足于债券投资获取相对稳定的回报，又能通过适度参与二级市场股票投资来增加基金的投资回报。
在信用债投资上，我们认为利用建信基金公司的投研力量，用较大比例债券资产投资于信用债，基金有望取得一定的超额收益。
新浪财经：您认为还有哪些债券品种具有投资机会？
钟敬棣：伴随宏观经济的复苏，可转债方面存在着良好的投资机会。
在实施积极财政政策和适度宽松的货币政策的背景下，目前中国经济已经遏制了快速下滑的趋势，正在步入复苏通道，权益类资产的投资吸引力也在逐步增强，因而可转债所具有的股性价值将逐步得到提升。
此外，如上面讨论的，信用债还有不少的投资机会。
新浪财经：与2008年下半年相比，债券基金2009年一季度的业绩均出现不同程度的下滑。您认为导致2009年一季度遭遇困境的主要因素在哪里？债券市场的后市表现将会如何？
钟敬棣：我们认为，年初债市市场的大幅调整源于经济转好的预期、对未来降息空间的担忧，以及2008年债市的大幅上涨后债券收益率较低等因素。但债券市场在经历了调整之后，目前很多债券品种的吸引力正在逐渐增加，并且存在一定的结构性机会。比如信用债与可转债，在一季度国债指数下跌超过2%的情况下，转债指数仍然上涨了超过20%，同期交易所的信用债指数也在上涨。所以既便在纯债市场下跌的情况下，我们仍然可以通过对债券类属资产投资机会的把握，为投资者争取稳定的回报。
新浪财经：接下来您可以谈谈您个人的投资理念吗？
钟敬棣：在风险控制的基础上追求组合净值的稳步增长。
新浪财经：最后，给我们基金投资者一句话的理财忠告
钟敬棣：我们还是像以前那样强调，债券基金应该作为投资者理财的一个重要工具，希望投资者能够将其作为长期配置的一部分。希望大家的财富管理能做到“细水长流，稳步增长”。
基金经理简介
钟敬棣：CFA，硕士，证券从业经历3年。加拿大籍华人。
1995年7月毕业于南开大学金融系，获经济学学士学位，2004年5月毕业于加拿大不列颠哥伦比亚大学，获工商管理硕士学位。曾先后任职于广东发展银行珠海分行、深圳发展银行珠海分行、嘉实基金管理有限公司等，从事外汇交易、信贷、债券研究及投资组合管理等工作。2008年5月加入建信基金管理公司。2008年8月15日至今任建信稳定增利债券型证券投资基金基金经理之一。
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