□海通证券 娄静 单开佳

　　5月份市场仍将维持震荡上扬的格局，选股能力仍然是基金制胜的关键。规模较小的基金优势明显，考虑到5月市场分歧明显，震荡可能加剧，建议保持基金组合的稳健性。

　　保持组合稳健性

　　在目前市场处于上涨趋势的时候，应该继续持有股票混合型基金，考虑到5月份市场分歧越来越大，震荡可能加剧，加上前期市场涨幅较大，投资者可以进行适当调仓，将部分仓位较重的基金换为仓位适中但选股能力较强的基金，保持基金组合的稳健性成重中之重。对于短线择时能力强的投资者来说，可以利用ETF进行波段操作。香港市场近期表现较强，虽然短期可能会有回调，但中长期投资价值显现，投资者也可以适当配置投资管理能力较好的QDII基金。

　　我国债券型基金主要包括偏债基金、纯债型基金，前者除了债券之外还可以投资不超过20%的股票，而后者投资股票主要来自于投资新股的收益。根据前面的分析，预计5月份整个债券市场仍然波澜不惊，整体机会不大。因此，对于低风险投资者而言，在选择债券型基金时可以优选偏债基金。而货币市场基金收益预计仍维持在低位，仅仅作为流动性管理的工具。

　　关注绩优封基

　　封闭式基金的折价是一种安全垫，但并不是折价率越高的基金越有投资价值。封闭式基金的投资价值取决于两个方面，一是基金的业绩，也就是未来的净值增长；另外一方面是折价率，要兼顾考虑封闭式基金的绝对折价率以及年化回归折价率，年化折价率回归收益是指封闭式基金在剩余存续期内每年的折价率回归收益。到期日远的封闭式基金一般折价率比较高，但年化折价回归收益小，而到期日近的封闭式基金折价率一般较小，但年化折价回归收益较大。通常情况下，到期日远的封闭式基金弹性更大，因为其折价率本身较大，到期日又远，因此折价率伸缩的空间比较大，而到期日近的封闭式基金安全性更高，因为折价率本身小，到期日又近，在即将到期时折价率必然回归。一般建议投资者在牛市的时候买入到期日远的绩优基金，在平衡市的时候买入到期日近的绩优基金。

　　总体来看，封闭式基金进可攻退可守，当市场上涨的时候，它会跟随上涨，由于封闭式基金不是满仓投资于股票，因此短期涨幅可能会低于指数，但如果长期投资，其收益将可能超过同期指数。当市场下跌的时候，它的跌幅也相对有限，适合稳健的投资者进行中长期投资。特别是对一季度踏空的投资者来说，虽然目前短线涨势较大，但综合风险收益来看，年化折价率在7%-8%之间的绩优封闭式基金仍是一个中长线投资品种。

　　■ 基金组合建议

　　五月基金组合推荐

　　基金类型        基金名称    基金经理

　　股票型开放式    华夏复兴    孙建冬

　　兴业社会    傅鹏博

　　刘兆洋

　　华安宏利    尚志民

　　银华优选    陆文俊

　　海富优势    康赛波

　　混合型开放式    富国天瑞     宋小龙

　　国泰金马     程洲

　　余荣权

　　嘉实主题     邹唯

　　华夏成长     巩怀志

　　华宝收益     冯钢

　　封闭式         基金金泰     唐珂

　　基金裕阳     周力

　　基金安顺     尚志民

　　QDII        海富通海外    陈洪

　　债券基金        国投融华     徐炜哲

　　工银添利     江明波

　　货币基金        万家货币     张旭伟

　　华夏货币     曲波

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