□银河证券 王群航

　　中国的基金市场上，开放式基金虽然发展迅速，但由于交易流程缓慢低效，还是让很多投资者深感不便。长盛基金公司近期发行的长盛同庆可分离交易股票型基金则体现了较高的流动性，凝聚了较多创新特色，并且收益预期良好。

　　与现有的绝大多数开放式基金不同，该基金的封闭期为三年，三年之后转为开放式运作。在封闭期内，该基金的股票投资占基金资产的比例为60%-100%，债券投资占基金资产的比例为0%-40%；转型为开放式基金之后，该基金的股票投资占基金资产的比例为60%-95%，债券投资占基金资产的比例为5%-40%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

　　三年封闭期内，投资者所认购的基金初始份额将会被自动按照4:6的比例分离成预期收益与风险不同的两个份额类别，即稳健收益类基金份额(简称“长盛同庆A”)和积极收益类基金份额(简称“长盛同庆B”)，这两类份额各自有各自的代码，都可以上市交易。

　　在三年封闭期末，该基金净资产优先分配给长盛同庆A的本金及约定收益，则长盛同庆A为低风险且收益相对稳定的基金份额；在优先分配给长盛同庆A的认购本金及约定收益后，剩余部分分配予长盛同庆B，则长盛同庆B为高风险且收益相对较高的基金份额。

　　根据基金契约，长盛同庆A和长盛同庆B的资产及收益的分配规则如下：(1)长盛同庆A约定年收益率为5.6%，其对应收益分配金额采用单利计算；(2)当该基金的基金份额净值超过1.6元，即基金份额总收益超过60%时，则再次将基金份额净值超出1.6元的收益部分的10%分配予长盛同庆A份额；(3)在封闭期末，该基金净资产优先分配给长盛同庆A基金份额的本金及应得收益后，则全部剩余净资产分配给长盛同庆B；(4)如该基金净资产等于或低于长盛同庆A的认购本金及约定收益的总额，则该基金净资产全部分配予长盛同庆A后，存在未弥补的长盛同庆A认购本金及约定收益总额的差额，则不再进行弥补。

　　同时，一方面由于有杠杆作用的存在；另一方面，由于当前封基二级市场上已有类似的、可以参照交易定价的先例，长盛同庆B未来上市之后出现溢价交易的概率将会很高，而且溢价的幅度也有可能会比长盛同庆A高。

　　对于长盛同庆，笔者的第一个投资策略就是“攻”，即短期套利，获取一、二级市场之间的溢价收益。按照该基金两类份额的分配比例，以及预估的溢价空间，整个基金上市开盘之后的加权获利空间约为9%左右。鉴于这只基金的发行期、成立期、上市之前短暂的封闭期，如果一切正常，短期套利的投资者从认购到获利出局，整个交易过程的持续时间应该可以控制在2个月以内。

　

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