新浪财经讯 本期基金经理秀我们联系到了上投摩根中小盘基金经理董红波先生，请他为大家详解当前市场和下半年投资机会。以下为对话实录。

　　关于市场

　　新浪财经：您认为目前中小盘股票相对大盘股是否估值合理，未来会否持续高估？

　　董红波：整体而言，目前中小盘股票估值相对较高，目前而言我认为大盘股票估值更为合理。但从长期来看，由于具有良好的成长空间和较小市值，中小盘股票相对于大盘股的高估值还是会持续，只是二者的差值应有所收窄。

　　新浪财经：您如何看待目前的宏观经济态势，下半年主要有哪些投资机会？

　　董红波：目前宏观经济处于回升状态，但是在这过程中会有反复和波折，其持续性也值得继续观察，但我个人对于中国经济的长期发展前景还是很有信心；下半年，我更看好两类投资机会，一是行业趋势确实出现回升趋势的行业，从目前看，汽车、房地产、消费品等值得继续观察；二是符合下半年投资背景下的投资机会，比如经济回升与流动性充裕共同作用下的资源行业投资机会，所有这些需要我们不断观察和修正自身的看法。

　　新浪财经：您对这波“煤炭和有色金属”行情有何看法？您对权重股，尤其金融、地产如何看？

　　董红波：煤炭本身估值并不高，而且从2009年一二季度来看，业绩情况还不错，而有色除了国家刺激政策以及2008年出现较大跌幅因而2009年有所修复之外，煤炭有色的行情更多与市场流动性充裕、国际资源价格反弹等相关；关于金融、地产，我个人认为其基本面情况还是不错的，金融中以银行为例，目前来看，息差继续下行风险不大，而一季度较大规模的放贷既保证了银行的收益，也在一定程度降低了其不良资产比率，银行的上行更多受制于其较大市值；而地产上涨更多得益于其良好的地产销售刺激，这其中，刚性需求得释放、国家在房地产方面政策的推动、中国人在房地产消费方面的特性都是重要推动因素，未来看，销量的规模及持续性将是影响其发展的重要因素。

　　关于基金投资

　　新浪财经：上投摩根中小盘股票从1月21日成立到现在，大约用了三个月的时间，是如何取得超过20%的收益率？

　　董红波：主要有三个方面的原因：

　　(一)对市场运行趋势的判断较为准确，具体来说，中小盘基金在22日正式成

　　立时，市场其实已经有了一定的上涨幅度，但基于市场流动性及实体经济回复等的判断和趋势把握，我们没有实行多数新基金惯常的稳步建仓策略，而是实行了较为快速的建仓策略，从而使得我们基金在三周左右时间就取得了13.6%的收益，取得了较好开端，而市场调整到2100点左右的时候，我们又加大了投资比例并且一直坚持持有到2500点左右，从而取得了较好收益。

　　(二)行业及个股的配置较为有效。具体表现在，一方面，我们对于这个阶段表现优异的行业配置较为及时和充分，另一方面，我认为更重要的是，我们在各个行业包括在中小盘股票方面的个股投资还是比较成功的，虽然基金成立至今只有三个月的时间，但我们所挖掘的很多个股在其所在的行业表现较为突出，许多都取得了可观收益。

　　(三)操作较为灵活，相对发挥了中小盘基金的优势。考虑到今年市场特点，中小盘基金适当进行了波段操作，比如在减仓和加仓方面都取得了不错效果。

　　新浪财经：上投摩根中小盘股票自成立到现在，在行业配置和个股选择方面有何特点？

　　董红波：行业配置相对均衡，但不同时段有所侧重，投资方面主要集中于那些受益于国家刺激政策或者出现较好复苏趋势的行业。个股选择的特点主要集中于以下几个方面，一是多为中盘或者中小市值公司，二是在行业内具备竞争优势，三是公司管理较好，治理风险小。

　　新浪财经：上投摩根中小盘股票之前仅开放了定投业务，此次开放申购也实行“单个账户持有量限购”的方式，这是基于什么考虑？未来是否可能全部暂停申购？

　　董红波：主要基于三个方面的考虑，一方面是希望适当控制基金的规模，保证基金收益率；二是基于中小盘基金自身特点的考虑，由于中小盘基金在投资契约中主要是以中小市值公司为主要投资标的，基金在投资范围方面有一定的限制，因而基金规模不宜过大；第三，单个帐户比例限购也是基于中小盘基金特点，防止基金规模波动较大给基金投资带来影响；基于中小盘股票基金以上的特性，未来根据增加的规模有可能适当采取控制规模的举措。

　　新浪财经：有种观点认为，在今年的震荡市中，大基金相比于中小盘基金而言，操作尤其困难。您认为基金的规模和取得超额回报有何关系？基金规模多大最适合管理？

　　董红波：这种观点有一定的道理，客观来讲，中小盘基金相比大基金确实具有较大灵活性，但基金规模并不是决定基金收益率的唯一因素，今年以来表现优异的基金其实也有很多大基金，因此很难简单讲基金的规模与超额回报之间存在怎么样的关系，更重要的还是基金经理和公司投研团队的情况，而且不同基金公司的风格也对某个阶段收益率有一定影响。基金多大规模适合管理，我认为更多取决于整体市场的流动性和市场风格。

　　关于基金经理

　　新浪财经：您主要是倚重“价值投资”还是“趋势投资”，或者其他方法？如何来做出股票的买卖点？

　　董红波：我个人认为价值投资和投资并不是完全对立的，二者的核心因素其实互有渗透，更多看个人理解，我个人还是更倾向于价值投资思路。股票的买卖点是一个系统和综合的过程，但企业及公司盈利能力是最为重要的。

　　新浪财经：您最欣赏的投资家是哪位，都有哪些投资方法值得投资者借鉴，能否分享下您的投资理念？

　　董红波：我最欣赏的是彼得林奇，我认为相比巴菲特等人，他的投资方法和所处地位对于公募基金更有意义和借鉴价值。投资方法中最重要的还是对于企业及所处行业的深刻理解。我自身的投资理念核心是中庸，这个中庸并不是无所作为的意思，而是更好结合的意思，比如自上而下选择行业与自向而上选择个股的结合，比如获取收益与风险控制的结合等等，投资理念无所谓好坏，更重要的是适合于每个人自身。

　　基金经理简介

　　董红波：7年证券、基金从业经历。2008年加入上投摩根基金公司，随后担任上投摩根中小盘基金经理。曾任职于泰信基金管理公司，2007年1月至2008年5月担任泰信先行策略基金经理，该基金于2008年3月14日被银河证券基金研究中心评为一年期五星级混合基金(偏股型)。

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