投资者报 (评论员  陈元地) 我们为什么要追踪、追寻、追问王亚伟的投资逻辑？

　　王亚伟是华夏基金公司的一面旗帜，而华夏基金公司规模居于中国基金行业之首。不可否认，王亚伟和华夏基金公司都非常引人注目，这是一个原因，但不是全部。

　　投资逻辑的疑问

　　无论是巴菲特还是彼得·林奇这样的投资大家，他们的投资理念都非常清晰、易懂，并且言行一致——寻找并买入主营业务清晰、盈利持续增长的公司，分享由此带来的公司分红与股价上升的双重收益。这是价值投资者的投资逻辑。

　　看上去，王亚伟的追求与此并行不悖。华夏大盘精选基金对公众昭示的投资策略，核心是两句话，其一，采取“自下而上”的个股精选策略；其二，根据细致的财务分析和深入的上市公司调研，精选出业绩增长前景良好且被市场相对低估的个股进行集中投资。

　　可是，《投资者报》遍查王亚伟选中的重仓股，业绩优良者寥寥，成长性更是子虚乌有。比如，他非常倚重因而长期持有的乐凯胶片和峨眉山A，2008年每股收益分别只有0.004元和0.09元，截至2009年4月22日，二者的市盈率分别高达1648倍和93倍。

　　至于深入的上市公司调研，也谈不上。《投资者报》记者逐一联系63家王亚伟持有过的上市公司，尤其是其中19家持有时间较长的重仓股，几乎没有公司表示王亚伟亲自到上市公司调研过。他们要么说不记得了，要么说不清楚。一位曾经与王亚伟共事、现在任职另一家基金公司的基金经理说，“他不喜欢到企业去调研，我们只能猜测他可能有自己的渠道。”

　　不符常理的选择

　　不管王亚伟是否有自己的渠道，有些事情是明摆着不符合常理的。

　　比如，巴菲特长期持有可口可乐，是眼见着这种饮料风靡全世界，这个企业有滚滚的现金流，有不断扩大的消费人群。可是，乐凯胶片有什么？放眼望去，数码相机大量普及，使用胶卷的人数骤然减少，乐凯其他的业务也每况愈下，以至于2008年每股收益下滑96%。等着柯达收购吗？连柯达的相关业务都自身难保。

　　尽管选择具备主营业绩支撑的公司进行投资，是基金经理应该追求的正途，但是，我们还是可以宽容地说，只要“给个上涨的理由”，无论王亚伟买入的是垃圾股还是概念股，都可以理解。

　　比如，如果王亚伟买入的公司“乌鸦变凤凰”，的确有“重组题材”兑现，或者，他勇敢追进一些热点板块、热门股，由此带来基金净值大幅上涨，似乎也算有个理由。如果这样，我们就可以这么说：王亚伟消息灵通，手疾眼快，是个市场投机的好手。

　　然而，《投资者报》探察王亚伟持有过的股票，大多数既没有超额利润兑现，也没有重组措施公布，更不是什么所谓的“领涨龙头”，可它们往往就是超越大盘、超越行业而无厘头地上涨。

　　难道，这种现象不值得追问吗？

　　榜样的力量是双刃剑

　　也许是意识到了什么，王亚伟在基金季报、半年报和年报中反复使用“买入具有隐蔽性资产的公司”给予解释。那么，王亚伟看上的上市公司到底隐蔽了什么？

　　《投资者报》的研判进一步表明，从王亚伟买入到卖出，除了有那么点投资收益，诸多上市公司根本没显现出什么所谓的隐蔽性资产。

　　奇怪现象不止这些，华夏大盘号称大盘，偏偏买入的是小盘股；华夏大盘号称是开放式基金，偏偏一直封闭着。

　　早知如此，华夏基金公司真该为王亚伟设计一款封闭式小盘基金，免得华夏大盘名不副实招来各方质疑。尽管非议之声不断，华夏大盘就是我行我素，坚持买入小盘股，坚持不打开申购。

　　有熟悉王亚伟的人士给《投资者报》两个解释，其一，如果买入大盘股，继续保持旗下股票特例独行的走势，是不可能办到的；这么久不打开申购之门，如果没有特殊背景获得默许，是不可想像的。

　　早期的中国证券市场，以券商和游资为代表的所谓机构投资者兴风作浪，酝酿了万国证券管金生和中经开那样的悲剧人物和机构，为了改变这种混乱状况，自1998年始，监管部门大力发展基金公司，尤其大力培育开放式基金，冀望它们能够成为价值投资理念的倡导者、践行者，以利于中国证券市场健康稳定地发展。

　　榜样的力量是无穷的，也是双刃剑，如果中国表现最好的基金经理的净值增长，来源于一种说不清、道不明的力量支撑，无论对于中国基金业或者资本市场的良性前行，都是有害无益的。

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