从一开始做定投时就要按自己的风险收益特征构建一个组合，然后逐渐降低高风险资产比重

　　 理财周报记者 李晔斌/文

　　 众所周知，定期定额投资就是一种不选时的投资策略。固定在每月某一天做一笔投资，规律性地入场，有时买在高点，有时碰到低点，长期来看总能换来一个平均成本。

　　 那么基金定投一定是稳赚不赔的吗？当你真把自己当“傻瓜”，签了份定投协议后就撒手不管时，或许没有想到，这种投资方法“看上去很美”，实际上却暗藏刀锋，经年累月之后会让你一不留神受了伤。

　　 譬如，一个美国人如果在五年前进行了一份为期五年的定期定额投资计划，标的是标准普尔500指数，到2007年中大约取得了累计30%左右的收益，这位美国人继续坚持定投，再过一年，不仅将之前的收益悉数抹去，还出现了本金约30%的亏损。为什么呢？这是因为他虽然通过定投分散了投资时点，但在投资品种上却高度集中，通过定投不断累积的“鸡蛋”，全都放在一个篮子里，金融风暴一来，自然是“鸡飞蛋打一场空”了。

　　 定投还需不忘资产配置

　　 那么，怎样才能坚持定投又不为其间暗藏的刀锋所伤？很简单，就是定投不忘资产配置。

　　 从一开始做定投时就要按照自己的风险收益特征构建一个组合，然后随着年龄的递增、风险承受能力的递减，逐渐降低定投组合中高风险资产的比重，从而降低整个定投组合的预期风险。说到底，定投是一种长期投资的方法，在漫漫长路上，随着你年龄渐长，喜欢的运动都可能从足球换成了高尔夫，你的定投组合怎么能一成不变呢？

　　 撒手不管是不行的，最起码也要定期检视一下定投组合的风险收益特征是否依然适合自己。可以预见一个五十岁的人为积累养老金而定投了十年，临到退休时手里拿了一大把股票型基金，并不是个理想的资产配置。

　　 生命周期理论实现财富效用的最大化

　　 人生有20岁的青春年华、30到40多岁的黄金时段，也会走到50多岁的知天命之年。

　　 　可见每个人或每个家庭在人生不同阶段，财务状况和获取收入的能力都是不同的，如何阶段性地将理财目标与这些金钱的运用有效结合，就需要进行资产配置。上世纪80年代，美国著名经济学家莫迪利亚尼、布伦博格与安多共同创建的“生命周期理论”成为全球个人理财的核心指导思想。

　　 所谓的“生命周期理论”，其目的是指导人们的个人理财，实现消费与储蓄的均衡，也使得个人或家庭的财务状况在一生不同阶段的变化中，实现财富效用的最大化。

　　 若要实现家庭资产效用的最大化，首先要做的是资产配置，一般来说，家庭资产也有核心与卫星资产之分，形象地说，就像一朵向日葵，远比一般花朵还大的花心，就是你的核心资产，必然是总资产的大部分，以保证实现人生的中长期理财目标，而配合往外放射的花瓣，是较小部分的卫星资产，机动性较高，配合个人的风险偏好及可投入时间，视市场时机选择高风险投资或波段操作，以快速增值为目的。最重要的是，即使亏损也不影响核心资产，以保证不降低你的生活品质。

　　 我们可以把随生命周期特征变化而相应改变组合的定投方法称为生命周期定投。以10后退休为目标做一个定投组合，每年减少组合中5%—10%的股票型资产的仓位，十年后定投的资产全部转变为低风险资产如货币基金，以此方式模拟一个“生命周期投资指数。”

　　 来看看“生命周期定投”的效果：我国股票基金定投业务最早开始在2002年6月，如果从那时开始每月用1000元做定投，到2008年底，投入资产共79000元，本利合计101711元，年回报率有7.6%（假设使用股票定投指数为沪深300指数）。如果同期定投生命周期投资指数，回报更可观：本利合计116989元，年回报率达到11.75%！

　　 生命周期理论的实践——定投生命周期基金

　　 当然，想要达到定投“生命周期投资指数”的效果，也可以不必自己费时费力逐年调整定投组合，直接定投生命周期基金就可以了。

　　 这种基金在海外越来越受投资者的青睐，据美国权威基金研究机构ICI统计，1996-2007年，生命周期基金规模以年均60%的速度增长，尽管2008年基金行业规模整体受损，但生命周期基金的规模却有增无减，到2008年上半年已经达到2050亿美元。

　　 从实战效果来看，在席卷全球的金融风暴中，生命周期基金确实大显其能，根据晨星统计，2008年，目标型生命周期基金的业绩冠军是DWS Target 2010，因其大部分资产都投资于安全的美国国债，基金净值几乎没有受到股灾的影响，全年仅下跌3.6%。

　　 与此同时，道琼斯工业指数下跌了33.8%，标普500指数则下跌了近40%！这就难怪生命周期基金被视为养老金储备的最佳品种之一，根据ICI的统计，美国90%的生命周期基金都由各类退休账户持有了。

　　 目前市场上共有汇丰晋信2016和2026两只生命周期型基金，其中汇丰晋信2026基金去年刚刚发行，正适宜投资，公司总经理李选进亦向理财周报记者表示：“汇丰晋信基金会一如既往地推出2036、2046……等一系列生命周期基金来满足各年龄阶段投资者的需求。

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