广州证券研究所 王丽萍

　　根据基金一季报显示，337只偏股型基金一季度平均仓位达到73.10%，剔除四季度未公布季报基金，326只可比基金的仓位从四季度的64.46%增加到73.58%，增仓幅度高达9.12%。

　　分类型来看，得益于国外市场的触底反弹，QDII基金大幅做多，加仓幅度高达11.13%，另外股票型基金和混合型基金的加仓幅度也分别达到10.20%和9.36%，封闭式基金的加仓幅度较小，从64.42%增加到68.50%，加仓幅度不及股票型和混合型基金的一半。指数型基金由于本身设计问题，仓位变动幅度较小，并且仓位变动的主要因素在于富国天鼎中证红利在四季度处于建仓期，仓位仅有5%的水平，一季度末其仓位水平增加到87.36%。

　　从我们的统计分析来看，基金的业绩表现同一季度仓位、四季度仓位之间呈现正相关关系，相关系数分别为0.5和0.585，具有较大的相关性，同时基金一季度业绩同四季度仓位的相关性要高于一季度仓位。

　　这从一个侧面印证了在大幅上涨的环境中，选择上一季度高仓位基金获得高收益的可能较大，为我们选择基金的思路提供了一定的数据支持。同时说明了另一个现象，即在2009年一季度的市场中，靠仓位取胜的策略仍然成立，资产配置策略对基金业绩的贡献仍然较大，但应该注意的是，资产配置的预期性极为重要，这就是四季度高仓位基金表现好于一季度高仓位基金的原因。

　　从基金公司的角度来看，仍然表现出相同的特征，即四季度和一季度高仓位基金的业绩表现较好。从单个基金公司来看，一季度业绩表现前10名的基金公司中，中邮创业、新世纪、光大保德信的仓位一直较高，这是其业绩表现好的主要原因，另外华商、泰信和中欧基金的加仓幅度较大，四季度的仓位也较低，其业绩表现好的原因则应该是其加仓较为坚决，在季度初即对资产配置策略进行了调整。金鹰基金和华宝兴业基金的表现非常突出，其四季度和一季度的仓位均在65%左右，可能的原因一方面是基金在一季度末进行了减仓，还有一个可能的原因则是基金在选股能力方面的出色表现。

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